驾驭复杂变量，投资才能成功：创业和投资是复杂变量，影响因素很多，甚至是大家觉得与创业无关的因素。我们大量的投资和创业机会来自对上述各方面的思考，以此为机遇来寻找中国的下一个机会。我认为中国的机会就在于能不能成功地实现全球化2.0，和世界产生新的互动，在于新一代年轻人能不能把好的全球化的东西带进来。

我个人认为中国下一个投资机会在“消费升级”。谁能了解年轻人的新消费心理，谁就抓住了中国未来的投资先机。在年轻人对信息、文化的了解和传播中，互联网不可或缺。所以Morningside投的就是中国全球化1.0和2.0，为此我们放弃了制造业、房地产，选择了最高杠杆的互联网，去影响消费者的方方面面，包括媒体、娱乐、金融、教育、零售、农业和服务业等等。

投资是变量极其复杂的系统，跟地缘政治、货币政策、资本市场的周期波动、社会心理、经济发展形态、行业格局、颠覆性模式、商业模式设计、领导力、管理执行、路径设计的变迁都有关系。这么多变量，复杂性极高，所以我们对创业和投资抱有相当的敬畏感。

我们做了十几年投资，只能讲刚刚开始理解什么叫创业，什么叫投资。这是一门值得终身学习的职业，需要一万小时，需要长时间积累。用线性思维、短平快的想法去驾驭复杂多变量的长期模型是做不到的，需要足够大的数据，不断试错，最终总结出简洁而优美的原则，来指导驾驭复杂变量。Spend your quality time in the quality vision with the quality people，把时间花在值得的方向和优秀的创业者身上，成为最理解他们的人，全力以赴地帮助他们。

这一两年VC投资成绩跟自身关系不大：我是自动化专业的，自动化是一个系统论的数学物理方法，它认为所有的物理现象、客观规律都可以用物理和数学模型呈现。据我的理解，投资和创业是一个非线性复杂变量的模型，因为影响投资或创业成功的变量太多太多，会牵扯到方方面面。包括Morningside在内，最近这一两年VC投资成绩看起来都不错，但是一大半原因跟我们VC无关，那么跟什么有关呢?

① 跟美联储、中国央行、欧洲央行、日本央行有关：自二战以来，全世界央行几乎第一次同时全力以赴开动机器印钞票。这些钞票用于大宗商品、能源、房地产、债券和股市等等的投资。但是因为股市不好，房地产不好，油价大跌，大宗商品价格也大跌，所有这些能消化大量钞票的行业都不好了，这么多钱总得去哪儿，所以反映到投资领域，造就所谓的独角兽，还有大部分钱进了二级市场，也可能逐渐跑到独角兽那里。现在美国有很多有名的独角兽公司，中国也有很多，但我想大部分独角兽的估值不一定反映它们的真正价值，只能反映央行印出来的钞票价值，我怀疑很多公司撑不住这个冬天。投资其实被很多无法掌控的宏观因素影响。

② 股市的波动周期：以前，每5至10年资本市场会有一次大的周期性波动。现在波动越来越频繁，恨不得每一年就有一次。

③ 科技周期：科技周期很明显地在影响我们这个行业。前一波科技高潮期好像已经慢慢过去了，现在，无论是中国还是美国，都处在科技变化低潮期。下一波新的科技热潮，例如AR、VR、深度学习和大数据已经有了热的迹象，但还没出现当年移动互联网的那种大热潮。

科技周期也会需要一段冷静期，慢慢积聚一定的力量，某一天出现突发性因素，促使主声浪出现，达到高潮，生成泡沫，最终破灭，然后再次重复。我感觉我们现在处在泡沫逐步破灭的过程中，新的科技变革还需要一段孕育期。

④ 中国社会的独有性变量：中国过去30多年的发展抓住了全球化的机会。虽然存在很多问题，但中国的机会也依然是世界上少有的。中国未来为什么有可能成为超级大国，有机会孕育世界一流的企业?因为我们有巨大的母市场。我们必须体察、了解重要的趋势性变量：科技趋势、地缘政治、中国社会变迁。我们要了解，为什么互联网是全球化的高级形态?什么是全球化?资本全球化、市场全球化、生产要素全球化、劳动力全球化……所有的全球化中，最重要的是信息全球化，而互联网是信息的载体。Morningside今天为什么能有回报?不仅仅是因为我们足够勤奋、找到了一些投资方法，更应该感谢这个时代，我们很幸运。

VC圈也分打法和流派：刚刚谈到的复利效应其实隐含两点：长期、专注。关于长期，我们有一些不错的投资项目，从1998年开始投过搜狐、携程、第九城市、聚众(被分众收购)、正保远程教育、凤凰网、YY、UCWeb、小米等等，所有的案子我们都是A轮投资人，而且可能我们都是它们的第一个投资人。我们从第一天起就在这些公司占有董事会席位，而且上市时也可能是它们最大的外部投资机构。我们的自豪感除了因为能创造好的投资回报而被大家认可，更因为我们能在早期就发现这些优秀的公司，和它们一起合作6至8年甚至更长时间，共同承担风险。

国内有着非常优秀的VC，有些VC我们也很羡慕，他们一年能投100个项目，以跑道覆盖的密度来解决投资回报命中率。Morningside过去有段时间被大家称作“狙击手”——投资项目并不多，但是命中率高。这是有原因的。但是先澄清一点，这里有夸大的成分，我们也有失败案例，只是大家喜欢选择性地忽略，容易记住我们成功的案例。但客观地讲，相比其他VC，我们确实以更少的投资取得了更精准的命中率。

我们是怎么做到的呢?坦率地说，Morningside的团队一直有一种主人公意识，团队成员不是在打工，并不是为了完成表面的工作，也不只是为了晋升，而是像企业家和创业者一样，对最终结果负责，很诚实地面对自己。Morningside非常强调诚信，做投资是最不能虚饰的事情，投资是决策判断，所有的判断、决定都是认知的过程，而认知存在陷阱：我们容易欺骗自己。而投资为什么难?因为投资和创业一样是非常反人性的。投资和创业从某种程度上来说，失败率太高。只有极少数人能管理自己的内心，诚实面对高风险，做出明智的决策。不去取悦别人，而是追求平等、独立，这是我认为做投资人、做VC以及创业最重要的素质。