监管效果初显：“2008~2010年还能赚不少，那时票贩子还不多，银行贴现也不积极。后来大家都看到赚钱的机会，一窝蜂而上。现在呢，小票顶多能赚20~30BP的利差，大票更惨，利差只有一两个BP。现在做一笔1亿元的交易，利润也可能只有几千元，基本没什么赚头。”张总说。

去年，张总也离开了这个行业。“我有个香港朋友，前段时间还说给我2个亿，让我帮他做票据投资，不要多的，只要每年给他10%的收益就行。我拒绝了，干这行真的太累，我现在看到飞机就要吐。”张总在业务高峰期的时候，手机响个不停，他加入了50多个QQ群和微信群，这些群从早到晚不停地发出买票和卖票信息，撮合交易。因为经常要“打飞的”运送票据，票贩子在圈子里有很多非常形象的自我调侃式别称，比如“人肉快递”、“空中飞人”、“航空公司金卡客户”。

“那时我每天早上六七点起床，还在刷牙呢，电话就进来了，都是谈哪里有票，什么价格的。我每天要打几百个电话，找票、卖票，长此以往，耳朵都要耳鸣。一般赶在上午与对方把价格谈拢，然后马上订机票，下午或晚上的飞机飞到对方城市，当天把票卖给对方，然后坐第二天的飞机回来。”他说。
“我还是国内所有航空公司的金卡客户。”张总笑道，“你去看看每天最晚的一班航班，或者最晚的一趟高铁，上面肯定有很多身背票据和验票仪的同行。”

不过，接二连三的票据案已经引起了监管层的重视。第一财经记者采访发现，多家银行已暗中收紧票据业务，在真实贸易背景审核、授信额度和审核上更加严格，也开始拒绝与票贩子合作。央行2016年第二季度货币政策执行报告显示，票据承兑业务小幅下降。上半年，企业累计签发商业汇票9.4万亿元，同比下降16.7%；期末商业汇票未到期金额为9.8万亿元，同比下降9.2%。如今，张总的一些“老票友”，有些早已赚够了身家，纷纷转行。“手握重金，什么不能干。有些去做高端礼品了，有些去玩古董艺术品了，有些去找机构做股权投资了。”张总说。

8亿本钱三个月赚了1.5亿：票据市场之所以能吸引不少票贩子，离不开暴利的诱惑。事实上，一条鲜活而狡猾的票据产业链就藏在银行季报、年报“买入返售”科目下的枯燥数据之中。

“2008~2010年的时候最赚钱。我一个朋友，2010年从银行套出来8亿元，三个月就赚了1.5亿元。因为那时市场参与者少，发现这个赚钱方法的人还比较少，再加上地域之间票据的利差相差很大，那时一买一卖之间赚取300~500BP的利差很正常，当时甚至有些小地产商都转行做起了票据。”张总说。

当然，赚钱的不只是票据中介，市场那么红火的直接原因便是参与的各方都有利可图。以下是最简单的贴现操作流程：A公司向B公司购买商品，以100万元价款、6个月期限为例，A没有足够现金，或者不想立刻支付现金，可以向甲银行申请贷款额度，银行审批下来后，帮A开票给B，为避免A拿着票据直接去贴现，甲银行会将票据寄给B公司。6个月后票据到期时，B公司向甲银行或乙银行申请托收兑付100万元现金。

整个过程中，每个当事方都可以获得一定的利益。A首先要向甲银行申请贷款额度，并预先存保证金到A在甲银行开设的账户中，一般保证金比例是50%，在上述案例中，即A要先存50万元的保证金。如此，甲银行就相当于获得了一笔50万元的存款。此外，甲银行还要先向A收取开票手续费，一般是票据面额的万分之五，在上述案例中，即为500元手续费，此为银行中间业务收入的一种。

“这正是银行愿意给企业开票和承兑的重要原因，一是可以派生出存款，二是创收了中间业务收入。不过，这50%的敞口，甲银行先要做授信调查，确信A的资产可以覆盖。”张总说。相对于贷款，银行会鼓励企业开票，因为这可以限制贷款用途，银票一定要有收款人和真实的贸易背景，需要提供A与B的贸易合同、单据、发票等，银行至少可以从形式上保证银票资金用途是合规的。

而对于A公司来说，可以不必立刻支付100万元现金给B公司，减轻了现金流压力;其存在甲银行中的保证金，也能收到甲银行的利息。
此外，B公司如果持有到期再找银行兑付，可以拿到100万元现金。如果B想提早拿到现金，提前贴现或者卖给C票据中介，则要损失一部分利息。而C无论是选择持有到期还是再转卖，都可以赚取利差。