投资需要立体思维：干了这么多年的投资，怎么评价投资思维？投资最重要的是需要有立体思维，而不是盲人摸象。大部分人的思维是单向的，有的时候就企业说企业，就技术说技术，就财务说财务，其实，投资需要立体思维，你要对企业有全面的理解。企业不仅是技术和财务，还包括企业家精神、公司治理体系等等。投资不仅是估值，影响估值的因素更复杂。在美国上市和在中国上市有不同的估值方式，这些不同的估值方式对回报影响是巨大的，所以，这个问题也不能含糊。同时，你不能用最乐观的眼光看资本市场，也不能用最悲观的眼光看资本市场。这话听起来是大白话，但是，真正具有立体思维挺难的。所以，优秀的投资经理肯定是具有立体思维的人。格雷厄姆说，投资是在保证本金安全的前提下，经过严谨的、保守的估值，在交易价格相对于内在价值打折扣时买入，从而保证收益，与此不符的就是投机。巴非特说投资在于两个重点，一个是如何跟企业定价，第二个是如何看待股价波动。基石资本认为，投资也是在于两个重点，第一是综合企业各方面的因素对企业的成长做判断，第二是估值。

我们来看下当前的二级市场，从估值来讲，现在我们的A股市场处于中位数水平，剔除负值，现在我们的A股的平均市盈率大概在21倍左右，中小板、创业板等也都处在中位数水平。去年12月份更低，回头看当时是一个底部。

最后是向优秀的企业致敬，包括苹果、谷歌、华为、亚马逊等，这些优秀的企业改变了我们人类的生活。基石资本已经投资约130家企业，项目退出比例约为42.3%，已经退出的部分回报比达到了5.4倍。从这个数字来看，我们早期的回报是不错的，退出的比例在业内也是比较高的，我们是注重退出的企业。

最近我们给客户送了一批书给大家，我引用其中我们送的一本书《开放社会及其敌人》的一句话作为我的结束语：我们不做预言家，我们要成为自己命运的创造者，我们必须学会做我们力所能及的事，并且尽量留意我们自己的错误。

可怕的不是宏观经济，而是跟风投资：很多机构对宏观经济和经济周期进行预测，但我认为预测的意义并不大。去年我在微信上看到一个段子，中金公司首席策略分析师预测了2018年的情况，10个预测错了9个半，我以为是大家搞错了，我让人把原文找出来，的确是这样。中金公司代表了中国最高的研究水平。同样，高盛代表美国最高的研究水平，高盛一年一度推出顶级交易预测，2017年年底对2018年做了预测，7个交易策略仅一个带来了正回报。耶鲁大学的一位教授，后来获得了诺贝尔经济学奖罗比特·希勒，在1982年的时候，分析了美国宏观经济和道琼斯指数，他发现二者的相关度也不高。

对我们来讲，可怕的从来不是宏观经济，而是跟风式投资。你看到的千团大战，共享经济，百播大战，造车新势力，还有P2P、区块链。真正对投资有害的是跟风式投资，而不是宏观经济。就我们的投资原则来讲，我们是不追风口，不堵赛道的，我们不会在一个赛道上布局，因为我们觉得风口转瞬即逝，对企业昂贵的估值抱有警惕，我们不追逐“大众情人”。

我们对具有原创性的硬科技企业愿意持续投资、多轮投资、下重仓投资。我们投了少有的具有原创性、世界级技术的平台型企业，包括商汤科技和柔宇科技。一直有人怀疑柔宇骗子，但为什么不是呢？因为从技术到大生产是一个巨大的门槛，从大生产到形成正向的大规模的财务报表又是一个巨大的门槛，这两个门槛都很难跨过去。但是今天的柔宇已经把第一个门槛跨过去了，建立了成功的生产线，实现了批量化生产，至于能不能获得一个正向的财务报表是另外一回事。

再一个投法是重仓有安全边际的企业。这些企业我们投的数额不小，像做连锁药房的全亿健康我们就投了20几亿。像埃夫特，中国最大的工业机器人企业，我们第一轮投了4亿，帮助它收购了意大利一家机器人企业W.F.C。

我讲一下我们投资迈瑞医疗的故事，迈瑞从纽交所回归的时候有16、17亿利润，按560亿估值投。迈瑞的徐航是我们的LP，也是我们GP公司的股东，大家非常熟。我们作了两个判断：第一，作为中国最大的医疗设备企业，上市是没有悬念的，同时它已经在纽交所退完市了，他的规范性和规模没有悬念，也就是说，它的流动性可持续。剩下一个重要的判断就看你的工夫了，看你觉得这个企业有没有成长性，它的利润能不能像它所讲的一样在增长。如果这两点同时成立，就可以投。因为它有安全边际，拥有安全边际会带来好的回报。

徐航当年问我，你认为投我的企业能挣多少钱，我跟他讲三年赚一倍。迈瑞目前的数值大概是1700亿，已经超过了1倍。在这些没有悬念的企业身上，你不是分散投资、小额投资，而是下重仓投资，这是基石资本的投资风格。基石资本投资的数量跟同行比，我们的数量远远少于它们，是因为我们是不投赛道的，我们是愿意在有技术壁垒、有安全边际的企业上下重仓。