如何较劲国际空头：目前，国际黄金市场上，空头依然占据优势。美国商品期货交易委员会（CFTC）最近发布的报告显示，截至5月27日，投机者持有的黄金期货净多头减少23100手，净多头降至73391手，创今年2月18日以来最低值。其中，投机性空头持仓大幅增加21317手，以对冲基金为主的投机者对做空金价的意愿仍在增强。

与此同时，黄金ETF依然保持减仓态势。据统计，近期全球主要的黄金ETF持有约1295吨黄金，较年初的1300余吨有所下降。截至6月5日，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的黄金持仓量约为787.08吨，较上一交易日持平。但今年以来，该ETF已累计减持约13吨。

对于如此强有力的空头力量，中国大妈们该如何应对？

华安基金指数投资部高级总监许之彦建议普通投资者，将黄金投资重新定位，他认为投资黄金更多应该考虑安全保障，黄金可以作为抗通胀、抗纸币购买力下降的工具，进行资产配置，而不应该太关注短期价格波动，成为过度交易的一个工具。

上海黄金交易所副总经理宋钰勤也在接受《国际金融报》记者采访时表示：“黄金最重要的功能是避险，投资者随时可以进入市场购买黄金，无需择时，但有个前提是黄金作为资产配置品。对黄金、股票、债券、固定收益等金融资产的投资，都应有适当的比例分配。上海黄金交易所曾进行研究，建立数学模型得出，根据2002年1月1日至2008年6月30日的数据，就中国国情而言，投资者最佳投资组合是黄金投资占比7.85%，风险资产投资占比33.13%，固定收益包括企业债券等占21.18%，活期储蓄占14.32%，房地产占23.53%。西方也有研究认为，对黄金的资产配置比例应该达到5%至10%。”

此外，黄金实物需求也是市场关注的焦点。

澳新银行（ANZ）6月4日发布报告称，因中国方面需求弱于预期，所以下调短期以及中期的黄金价格预期。

该行将至2014年9月的黄金价格预期从之前的每盎司1400美元下调至每盎司1220美元/盎司，将至12月的黄金价格预期从每盎司1450美元下调至每盎司1180美元。

澳新银行估算，中国2014年第一季度可以确定的黄金供应超过了可以确定的黄金需求大约100吨，暗示着大量库存的剩余。这些库存可能需要一段时间才会发挥其影响，最终可能导致中国未来几个季度的黄金进口放缓。

摩根大通执行董事David Wang也在近期一场论坛上表示，预计长期黄金价格将达到每盎司1400美元。David Wang认为，黄金走势应关注中国和印度实体需求和乌克兰局势。

高盛集团执行董事Roger Yuan认为，黄金跌至每盎司1250美元当口，市场多空将就中国需求、美国数据和乌克兰局势展开博弈。在4月中旬，高盛曾发布一则报告称，美国和中国经济增长都将加速，因此黄金避险功能减弱，导致其价格承压。此外，中国黄金进口变弱也在未来几个月进一步对金价增添了压力。

香港统计局发布最新黄金进出口数据显示，中国内地4月从中国香港进口黄金80.817吨，出口黄金15419吨，4月经香港的黄金净流入量达67.040吨，低于3月的85.128吨，创去年2月来最低水平。这更加剧了市场判断中国消费放缓的预期。

首创期货称，未来如果国际金价不能再次上穿200日均线1300美元一线，黄金自2013年12月31日低点1178美元以来的反弹则宣告结束，黄金将重回跌势或者进入震荡，暂时看不到未来有大幅度的反弹。

王静玉也表示，对长期黄金价格看跌的观点仍未发生改变。

金价长期仍看跌：国际金价5月累计下挫3.8%，刷新今年来的单月最大跌幅。5月最后一周，金价连续跌破1270美元、1260美元和1250美元关口，5月最后一个交易日，纽约商品交易所黄金期货价格收于每盎司1246美元。

进入6月，金价略有企稳反弹迹象。

6月5日欧洲央行当天举行议息会议后宣布，自6月11日起，下调欧元区主导再融资利率10个基点至0.15%，下调隔夜存款利率10个基点至-0.1%，同时下调隔夜贷款利率35个基点至0.4%。欧元区将首次步入负利率时代。有交易商认为，欧洲央行扩大量化宽松将对金价形成长期支持。

6月5日，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价比前一交易日上涨9美元，收于每盎司1253.3美元，涨幅0.72%。当天，黄金市场成交量也大幅增加。

不过，永安期货认为，欧元区降息利好美元，利空贵金属。

首创期货表示，美国经济数据仍是对黄金市场影响最为关键的一个因素，黄金将进一步承压。

美国劳工部6月5日公布的数据显示，前一周美国首次申请失业救济人数略有上升，但依旧维持在危机前低位，显示美国就业市场整体保持复苏态势。数据显示，经季节调整后，在截至5月31日的一周，美国首次申请失业救济人数为31.2万，比前一周修正后的数字上升8000人，与经济学家平均预期的约31万基本持平。

美国消费者信心也处在高位。美国密歇根大学和路透社5月30日联合发布的报告显示，由于消费者预期薪资增长缓慢，美国5月份密歇根大学消费者信心指数小幅下滑。报告显示，美国5月份密歇根大学消费者信心指数终值为81.9，低于4月的84.1。

迈科期货分析师王静玉指出，上述指数水平并不悲观，仍位于今年以来次高水平。美国经济表现出来的复苏是比较全面的，只是在力度上未达到去年下半年的水平。

黄金理财产品遇冷：金价下跌不仅仅影响了金饰品的销售，也影响了国内挂钩黄金市场的理财产品。

2013年，黄金理财是各家银行推行的重点，甚至在当年8月国际金价上涨至阶段高点时，市场同期甚至出现100多款与黄金挂钩的理财产品，但今年黄金理财产品已难觅踪迹。

理财分析师介绍，当时发行的挂钩黄金的理财产品以相对保守的区间累计型以及“看跌型”产品为市场主流。以工行一款名为“2013年高净值挂钩黄金保本浮动收益理财产品”为例，其预期年化收益率为1.3%或3.7%，若观察期内国际金价高于或等于1540美元/盎司，收益率降至1.3%；国际金价如始终低于1540美元/盎司，客户可获得3.7%的年化收益率，最高收益甚至不如定期存款收益。

一位银行理财分析师告诉《国际金融报》记者：“由于一年以来黄金价格震荡反复太剧烈，给银行理财产品设计带来了困难。甚至有的银行产品踩错点，涨跌都不赚钱的情况也时有出现。”

如2013年4至6月，国际金价出现持续暴跌，很多银行推出“看跌型”黄金理财产品，不过，同年七八月份黄金价格出现快速反弹，很多5万元投资门槛的黄金理财产品，最终收益只有几百元。今年年初，银行主推“看涨型”黄金理财产品，黄金猛涨后好景不长，3月中旬一过就现了原形，大幅下跌，这让很多理财产品至清盘时几乎没有一款产品能实现预期最高收益。

记者6月5日登录银率网等几家理财产品网站查询，在售的结构性理财产品中，大部分都是“限价汇率挂钩”型的理财产品，年化收益率在4%以上的理财产品没有一款标的挂钩黄金。4%以下的理财产品也找不到挂钩黄金理财的踪影。

除了黄金理财产品，黄金基金产品也一样波动剧烈。

同花顺统计数据显示，3月中旬，黄金基金也随着黄金价格来到年内高点。国内上市的华安黄金ETF领先，上涨13.29%，易方达黄金ETF和国泰黄金ETF涨幅紧随其后，分别上涨了13.1%和12.6%。不过，随着金价大幅下跌，黄金基金获利也大幅回吐。截至5月30日，华安黄金ETF今年收益率仅为6%，相比今年最高数值回吐了7.25%。易方达黄金ETF和国泰黄金ETF近3个月分别回吐了6.88%和6.56%。

累计亏损约260亿元：中国大妈投资黄金究竟损失多少，很难计算。

端午节假期，不少二线城市金店加大了促销力度，金价跌至每克300元以下。沈阳一家知名品牌金店销售的千足金饰品就降价促销，开出了每克299元的价格，这个价格已经接近2013年国际黄金大跌的时候，当时的价格是每克290元左右。

品牌金店降价更带动了市场整体降价，业内人士指出，不少二三线城市，非知名品牌黄金饰品店的价格甚至已经跌至接近每克250元的交易所成本价，即使是这样大幅度的降价，黄金饰品销售也难以回暖，只有生肖礼品金走货量较快。

甚至一线城市也出现了降价潮。6月5日，北京主要黄金卖场集体下调黄金销售价格。据悉，菜百首饰、国华商场、工美大厦均下调黄金饰品价格，千足金由此前的每克316元下调至每克308元，降幅为每克8元。足金由此前的312元下调至305元，下调幅度为7元。

以目前价格水平估算的话，恐怕中国大妈已经出现巨额亏损。

中国黄金协会数据显示，在2013年4月爆发的抢金潮，促使中国大妈们在当年第二季度消费了385.82吨黄金，去年上半年金条消费更是大幅增长了86.5%。以北京千足金金价为例，一年时间若在千足金最高价时买入，到现在回购，则差价为每克下跌69元，因此当初购入黄金的中国大妈，如今累计亏损可能已经接近260亿元人民币。

不过，这个数据只是粗略估算，并不准确。目前，上海地区金饰品价格还较为坚挺，6月5日，上海老凤祥店内挂牌基础金价显示，千足金每克327元，足金为326.5元，跌幅低于北京。

而且，无论投资型金条还是金饰品，回购都将产生大量费用，一方面投资者将损失黄金产品的加工费，投资性金条也不例外，如购买老庙黄金、中国黄金的投资金条等，都需支付每克8至12元左右的加工费，另一方面黄金饰品回购价格与购买价格相比，折扣相当大，有时甚至每克能相差100多元。

中国大妈按兵不动：“中国大妈”章枫萍一直是《国际金融报》跟踪的样本，6月5日，记者再次回访了她。

“此前，听了在银行工作的亲戚分析，黄金还会再跌，就没有再买黄金。黄金近期跌幅也不小，从去年‘五一’期间以340元/克左右购买黄金手饰以来，我们这边金价如果遇上促销，已经跌至290多元，每克已经跌去近50元。我目前没有再次购买的想法，再看看吧。”章枫萍说。

处于观望的不仅仅是章枫萍一人。

家住上海市南京东路附近的李阿婆，经常去上海老凤祥南京东路总店散步，李阿婆一直想为小孙子购买一件生肖纪念品，已经看了一个多月。

6月5日下午，她照例来到店内，当日老凤祥挂牌基础金价显示：生肖金条为每克284元。李阿婆找到店内相熟的营销员咨询：“黄金价格还会下跌吗？二季度是淡季，那么金价还有下跌空间吗？”营销员告诉她：“目前黄金价格受淡旺季影响不是很大，主要随国际黄金价格波动，国际金价还没有调整到每盎司1200美元，应该还有一定下跌空间。”而李阿婆自己也觉得黄金下跌概率比较大，她告诉营销员：“我想等到每克250元左右再买，到时候还来找你。”

记者发现，上海几大金店内，黄金礼品消费较为刚性，还有一定购买量，但投资金条已经卖不动，店员介绍：“现在买投资金条的客户很少。”

上海河南中路的中国黄金旗舰店里，一位年纪较大的阿婆在挑选金锁片，而一位中年男士则直接向店员表示：“需要一个预算1000元以内的生肖马的金挂件。”另一边投资金条的柜台，则没有顾客光顾。

去年4月18日，上海市民高女士曾在中国黄金旗舰店购买了两根50克投资金条。高女士向《国际金融报》记者表示：“我刚咨询过中国黄金，如何才能出售投资金条。”

据高女士回忆，她当时是听邻居介绍，金价大幅下跌，正是投资好时机，于是购买了投资金条。“我记得4月18日那天，店里小规格的投资金条，5克、10克、20克都已经断货，就50克还有，购买时中国黄金实时基础金价为每克279元，每克还要加价8元，过7个工作日提货。”

令高女士后悔的是，半年不到，黄金价格急涨急跌，几乎已经不再赚钱，但高女士心存反弹期望，一直持有投资金条至今。记者看到6月5日中国黄金实时基础金价为每克251.1元，回购每克还要减掉2元手续费，也就是说，高女士如果在6月5日卖出的话，只能以每克249.1元的价格回购，每克亏损37.9元，两根金条共亏损3790元。“这就像经历一次股票追涨杀跌一样，股票不能捂，没有想到黄金也是不能捂的。”高女士感叹。