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在今年 1 月触及 475.72 港元的股价历史最 ...

腾讯生态腾讯市值建设银行回购股票
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在今年 1 月触及 475.72 港元的股价历史最高位后，腾讯股价已经大幅下挫、跌幅超过 35%，折损超过 1.65 万亿港元市值 -  这一数字比建行在港股的总市值（1.58 万亿）还高。为了提振股价、并给市场传递信心，腾讯从 9 月 7 日起已经连续 19 个交易日在香港联交所回购自家股票。除了 9 月 7 号和 14 号两天回购金额较少以外，其余每天都回购大约 3700-3900 万港元，目前已经累计耗去 6.9 亿港元。

一家公司回购股票以后通常将其注销或者留作库存股。因为市面上流通的股票少了，但这个公司本身的价值没什么变化，股价就自然上涨。这种做法在任何一个成熟股票交易市场里都很常见。今年港股累计回购超过 240 亿港元，苹果从 2012 年至今已经回购超过 3000 亿美元股票。

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然而腾讯的股价却没有起色，反而领跌整个港股市场。9 月以来，腾讯股价延续此前的跌势、到今天上午已经下跌超过 11%，是同期香港恒生指数跌幅的两倍以上。期间，腾讯发言人曾表示对公司的股价和核心业务价值充满信心。

腾讯曾在 2017 年经历了如火箭升空似的业绩和股价增长，一举超过阿里巴巴、工商银行、中石油等公司，成为中国市值最高、世界前十的上市公司。但之后包括业绩增速放缓、预期下降以及近期中国暂停游戏版权审核在内的各种负面新闻，使资本市场开始不再青睐腾讯。投资人的抛售、投资机构对其预期股价的下调接踵而来。目前它 302 港元的股价已经回到大约去年 7 月时的水平。

蓝莲资本顾问的执行董事 Shawn Yang 曾就腾讯的回购对彭博社说，回购可以最大限度地减少股价下跌对市场带来的负面情绪，但这不足以立即引发股价反弹。“我们可能会在短期内继续看到腾讯面临更多压力。但这是回购的好时机，因为它向市场传达了一个信息：看，我们并没有你想象的那么糟糕。”Shawn Yang 说，“市场过于担心监管和游戏放缓等短期问题，而腾讯试图说的是'你低估了我们未来的潜力'。”

摩根士丹利也有类似的看法。在 9 月初发给客户的一份报告中，摩根士丹利分析师 Grace Chen 将腾讯的预期股价从 430 港元下调至 420 港元、但仍给予“增持”评级。Grace Chen 认为中国对于游戏版号的审批会在相关职能机构改革、重组完成之后恢复，目前腾讯的估值已经处在低位。

不过这不意味着市场看好腾讯能很快走出当前的困境。一直作为腾讯主要收入来源的游戏业务已经在 2017 年第四季度环比下滑 9.5%，这是该业务首次出现下滑。今年半年报数据显示，腾讯单季利润也开始下滑， 同比下降 2%、环比下降 23%，这也是腾讯单季净利润 13 年来的首次同比下滑。 分析师的看涨预期是基于腾讯短时间内大幅下挫的股价。在当前估值之下（动态市盈率 29 倍）他们看好腾讯股价有反弹的空间。

而目前腾讯以及整个游戏市场更大的风险仍然在于中国对于游戏版号审批会持何种态度，以及海外游戏是否会被禁止引进目前也不得而知。腾讯代理的《怪物猎人世界》今年 8 月短暂上线四天即下架，官方理由是接到大量举报。

9 月底曾有一些未经证实的消息说从 10 月起，版署将发起为期两年的游戏内容净化，重点整治和审批内容不符合发行、出版要求的游戏。并且这项行动要对以前已经拿到版号的游戏进行复审，如果被发现违规也将被要求整改，最严厉的处罚是撤销版号。一位不愿公开姓名的游戏公司负责人表示他们有一款 2016 年发行的游戏已经被复审了，但他无法确认复审的机构、复审内容，以及是否有 2 年的游戏整改期。
山顶上的卡布奇诺

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