瑞幸咖啡递交招股书，去年每杯咖啡亏损18元。

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瑞幸咖啡在美国时间 4 月 22 日递交招股书，寻求在纳斯达克上市融资。根据招股书披露的信息，2018 年卖出 9000 万杯咖啡，收入 8.41 亿元，亏损 16.19 亿元，粗略计算每卖出一杯咖啡要亏 18 元；今年一季度收入 4.79 亿元，亏损 5.52 亿元。以去年 12 月融资时新进股东价格计算，目前瑞幸估值 29 亿美元。

瑞幸从创办开始就开设快取店、送外卖、大力补贴。例如每周送 100 万现金的“百万大咖”活动；新用户买完后分享给好友就能各得一杯免费咖啡活动，等等。截止到 2019 年 3 月 31 日，在中国 28 个城市开设门店 2370 家，其中 2193 家为快取店，占 91.3%。

这种经营方式，跟星巴克、雀巢等咖啡巨头都不一样。星巴克是做标准化的连锁咖啡馆业务，卖的产品其实是品牌、文化、环境、服务、商品的一个集合，70－80%的收入来自美国市场，全球化之路并不顺利。例如，星巴克的中国店面增速从 2013 年后一直呈下滑趋势，甚至 2018 年中国区的同店收入增速还首次出现了下滑。一二线城市市场开拓已经度过快速增长期，而三四线城市由于用户消费习惯还没养成，切入也比较困难。为了应对这方面挑战，去年 8 月，星巴克和阿里巴巴合作，除了独家和饿了么合作外卖业务外，星巴克还与盒马合作推出了“外送星厨”。

而雀巢是做速溶咖啡为主，品牌有 Nescafe、Nespresso，国际化程度比星巴克高，目前中国 70.8%的速溶咖啡市场就是被雀巢占领，但其咖啡业务在美国的市场地位却一直比较尴尬，在收购 Chameleon Cold-Brew、BlueBottle Coffee 等美国品牌之前，市占率不到 5%

支撑瑞幸这种明显会导致亏损的经营方式的故事，无非就是两个：其一，当咖啡的销量足够大、品牌足够知名，对咖啡豆、牛奶等原料的采购量大，获客成本、经营成本降低使它有可能弯道超车星巴克的可能；其二，快取店、外卖厨房店、App 是渠道，现在送咖啡，以后还可以卖其他产品，例如熟食、便当等等，增加收入来源。

然而这两个故事，都是可以证伪的。廉价咖啡、外卖咖啡当然是有市场的，但可能很难养起一家专注这块业务的公司。更适合从事廉价咖啡的公司，应该是 711、罗森、麦当劳这样的公司，对它们来说，不用付出太多新增的人员成本、门店租金、品牌推广成本就可以把咖啡卖出去。

而建了渠道就能顺利卖其他产品，也是过于乐观了。例如，现在帮瑞幸送外卖的顺丰，顺丰做生鲜、电商业务就始终都没做成功。又如，现在给瑞幸提供速食产品的三全食品，从 2013－2017 年，用了足足 5 年才把生产基地从上市时郑州的一个基地，发展到现在北京、上海、广州周边都有大基地，品种从几个米面产品到现在上百个品种，也才成为了可以既提供速冻食品，也能提供熟食、快餐的食品供应商。

而且，瑞幸基本就是在北上广这样的一线大城市，物流发达，不考虑真实的劳动力成本的话是可以送外卖，但食品行业的利润重头其实是在二三四线城市，娃哈哈、康师傅、伊利、双汇、海天等成功者无一例外都是占领二三四线城市再进入一线城市，而以瑞幸现在高度依赖物流、交通的经营模式，去二三线城市可能亏损得更严重。