退市制度改革将出现重大突破。近日，中国证监会[微博]主席肖钢在主持召开改革退市制度工作专家学者座谈会上明确表示，证监会将制定有关改革完善并严格实施上市公司退市制度的规章。笔者认为，这一表态意味着监管层对打破“上市难、退市更难”格局的坚定态度，退市制度改革开始动真格了，市场和投资者可以拭目以待。

A股市场的退市制度一直以来都受到了市场人士的诟病，因为其没有彻底发挥其应有的作用。自2001年年底PT水仙的退市正式拉开了中国资本市场退市的序幕之后，统计资料显示，至2011年，10年间，沪深交易所只终止了45家公司股票上市，而更多的本该退市的上市公司，频繁地借助其他手段或方法规避“被退市”的命运。一些公司长期“停而不退”，垃圾股公司炒作成风，不断演绎着“不死鸟”的传奇。

而在海外市场，上市公司退市是一种很普遍的现象。汤森路透数据显示，近三年，纳斯达克[微博]交易所退市公司家数均多于同期上市公司家数，而伦敦交易所和东京交易所近三年退市家数更是同期上市家数两倍以上。

不过，我们也看到，监管层近几年来不断完善退市制度改革，2012年，证监会完善了主板、中小板、创业板的退市制度。今年5月，新“国九条”也提出完善退市制度，对欺诈发行的上市公司实行强制退市。

在监管层对退市制度顶层设计的同时，退市制度改革也取得了不错的进展，*ST炎黄、*ST创智两只ST股相继退市，上市近17年的*ST长油也于今年6月摘牌，成为央企退市第一股。

但是，笔者认为，这只是一个开始，退市制度改革要走的路仍任重道远，还有很多问题需要解决。例如：退市制度中最重要的投资者保护问题。如何在上市公司退市过程中有效的保护投资者的合法权益是亟需解决的问题。如何严惩因欺诈上市导致退市的公司行为。

由此可见，在退市制度改革的过程中，有很多工作要做，虽然顶层设计已经做好，但是，退市制度改革真正要达到市场化、法制化、常态化的改革方向，更需要方方面面的配合。

全国中小企业股份转让系统公司昨日制定发布《全国中小企业股份转让系统退市公司股票挂牌业务指南（试行）》，对退市公司、主办券商在全国股转系统办理股票挂牌业务进行规范，并明确相关流程。

按照《指南》，上市公司股票被终止上市并申请在全国股份转让系统挂牌的，应依照相关规则确定主办券商。

证券交易所公告股票终止上市决定、退市整理期届满或接到交易所指定通知之日为退市公司办理挂牌手续的时限计算基准日（下称“T日”），退市公司股票应在T+45日开始在全国股转系统挂牌。

此间，按照流程，主办券商须在T+5日内办理完成股份退市登记手续，在T+20日前开始为投资者办理股份确权手续，在T+30日前向全国股份转让系统公司报送推荐挂牌文件，在T+40日前到中国结算北京分公司办理退市公司股票重新登记手续。

在信息披露要求上，主办券商除须在全国股转系统指定信息披露平台刊登《股票转让公告》以外，还须同时发布《投资风险分析报告》，对投资者进行必要的风险提示。