我们正处于美元走强趋势回调或将临近的时节。美元自5月以来大涨，刺激因素乃美联储声称量化宽松将结束、市场应做好加息准备。欧洲和日本央行推波助澜。然而美联储和欧洲央行近期言论让我相信，加息仍然遥远。

三年来我一直认为美联储的量化宽松政策将导致美元贬值，在此期间美元的贬值更是出乎意料。即使欧洲焦头烂额之时美元也未能走强。这是因为欧元的供应保持稳定，而美元供应则随着美联储的量化宽松而增长。

进入2014年，显然美联储将在10月前结束最新一轮量化宽松，恰在此时市场疯传欧洲央行[微博]开始欧版量化宽松的可能性。事实上欧洲央行已表示希望资产负债表规模扩大至2010年所仅见的水平，相当于资产负债表增长约一万亿欧元。自今年5月以来，市场对美国与欧洲央行资产负债表此消彼长的预期推动美元显著升值。

尽管如此，我们正处于美元走强趋势回调或将临近的时节。美元自5月以来大涨，刺激因素乃美联储声称量化宽松将结束、市场应做好加息准备。欧洲央行和日本央行对美元走强起到了推波助澜的作用。两家央行均暗示将采取方案扩大资产负债表。

欧洲央行暗示希望将资产负债表扩大到2010年的水平，日本央行似乎希望进一步扩大量化宽松，推动本已疲弱的日元更加走弱。日本央行不能明说贬值日元，因为那与G20声明的措辞不符。随着美元升值，欧元兑美元（1.2758, -0.0046, -0.36%）汇率已跌至1.2700左右，美元兑日元（106.87, 0.5900, 0.56%）汇率则突破了109.00。

然而美联储和欧洲央行近期言论开始让我相信，虽然美国将结束量化宽松，加息仍然遥远。此外，虽然欧洲央行寻求扩大资产负债表，但它在资产抵押证券（ABS）市场的实际购买额将远低于资产负债表扩大到2010年水平所需的数额。

美联储芝加哥联储主席埃文斯表示，对于货币政策立场的调整我们应特别耐心，甚至可以允许通胀适当超出目标。明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔称，今后几年通胀都会低于美联储的目标。联储主席耶伦则称资产负债表恢复正常也许要到本十年结束之时。也就是说，短期内美联储寻求明年第一或第二季度首次加息，但加息步伐很可能是渐进的。

至于欧洲央行，行长德拉吉表示，汇率攀升的同时通胀下降，但欧元区不存在日本式的通缩。与此同时欧洲央行管理委员会委员、德国央行行长魏德曼再次露面表示担心欧元区的低利率，警告大家不应忘记宽松货币政策也会造成众多风险和副作用。

我认为美元走强受到以下市场观点的推动：1）美联储不久将开始收缩资产负债表；2）欧洲央行不久将开始扩张资产负债表；3）日本将开始扩张资产负债表。

然而美联储的声明似乎反映了一种更加谨慎的态度。欧洲的表态显示出对资产负债表扩张太大的不安，事实上有很多分析师质疑市场上的ABS产品（只有3000亿）是否足以让欧洲央行的资产负债表扩大到2010年的水平（接近一万亿）。没有人质疑日本，我认为市场正密切注意着它的态度。不过，美联储资产负债表收缩与欧洲央行资产负债表扩张目前只是说说而已，并非确定的得到支持的行动。

鉴于技术顶的存在，我认为目前已到市场消化近期各方表态和缓和兴奋之情的时节，因为它们的表态显示美元升值的基础并不完全牢固。（柠楠/编译）

（本文作者介绍：华尔街外汇交易员，曾领衔美林、渣打的全球外汇交易团队，现任全球最大外汇交易经纪商Chapdelaine FX董事总经理。）

我们正处于美元走强趋势回调或将临近的时节。美元自5月以来大涨，刺激因素乃美联储声称量化宽松将结束、市场应做好加息准备。欧洲和日本央行推波助澜。然而美联储和欧洲央行近期言论让我相信，加息仍然遥远。

三年来我一直认为美联储的量化宽松政策将导致美元贬值，在此期间美元的贬值更是出乎意料。即使欧洲焦头烂额之时美元也未能走强。这是因为欧元的供应保持稳定，而美元供应则随着美联储的量化宽松而增长。

进入2014年，显然美联储将在10月前结束最新一轮量化宽松，恰在此时市场疯传欧洲央行[微博]开始欧版量化宽松的可能性。事实上欧洲央行已表示希望资产负债表规模扩大至2010年所仅见的水平，相当于资产负债表增长约一万亿欧元。自今年5月以来，市场对美国与欧洲央行资产负债表此消彼长的预期推动美元显著升值。

尽管如此，我们正处于美元走强趋势回调或将临近的时节。美元自5月以来大涨，刺激因素乃美联储声称量化宽松将结束、市场应做好加息准备。欧洲央行和日本央行对美元走强起到了推波助澜的作用。两家央行均暗示将采取方案扩大资产负债表。

欧洲央行暗示希望将资产负债表扩大到2010年的水平，日本央行似乎希望进一步扩大量化宽松，推动本已疲弱的日元更加走弱。日本央行不能明说贬值日元，因为那与G20声明的措辞不符。随着美元升值，欧元兑美元（1.2758, -0.0046, -0.36%）汇率已跌至1.2700左右，美元兑日元（106.87, 0.5900, 0.56%）汇率则突破了109.00。

然而美联储和欧洲央行近期言论开始让我相信，虽然美国将结束量化宽松，加息仍然遥远。此外，虽然欧洲央行寻求扩大资产负债表，但它在资产抵押证券（ABS）市场的实际购买额将远低于资产负债表扩大到2010年水平所需的数额。

美联储芝加哥联储主席埃文斯表示，对于货币政策立场的调整我们应特别耐心，甚至可以允许通胀适当超出目标。明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔称，今后几年通胀都会低于美联储的目标。联储主席耶伦则称资产负债表恢复正常也许要到本十年结束之时。也就是说，短期内美联储寻求明年第一或第二季度首次加息，但加息步伐很可能是渐进的。

至于欧洲央行，行长德拉吉表示，汇率攀升的同时通胀下降，但欧元区不存在日本式的通缩。与此同时欧洲央行管理委员会委员、德国央行行长魏德曼再次露面表示担心欧元区的低利率，警告大家不应忘记宽松货币政策也会造成众多风险和副作用。

我认为美元走强受到以下市场观点的推动：1）美联储不久将开始收缩资产负债表；2）欧洲央行不久将开始扩张资产负债表；3）日本将开始扩张资产负债表。

然而美联储的声明似乎反映了一种更加谨慎的态度。欧洲的表态显示出对资产负债表扩张太大的不安，事实上有很多分析师质疑市场上的ABS产品（只有3000亿）是否足以让欧洲央行的资产负债表扩大到2010年的水平（接近一万亿）。没有人质疑日本，我认为市场正密切注意着它的态度。不过，美联储资产负债表收缩与欧洲央行资产负债表扩张目前只是说说而已，并非确定的得到支持的行动。

鉴于技术顶的存在，我认为目前已到市场消化近期各方表态和缓和兴奋之情的时节，因为它们的表态显示美元升值的基础并不完全牢固。（柠楠/编译）

（本文作者介绍：华尔街外汇交易员，曾领衔美林、渣打的全球外汇交易团队，现任全球最大外汇交易经纪商Chapdelaine FX董事总经理。）