牛市来了，当很多人把目光聚焦在公募在这轮牛市赚翻了的时候，券商自营也一点没闲着，而且浮盈颇丰。截至4月20日，包括两家新上市券商，已有16家上市券商披露了2014年财报。本轮牛市，两融业务的迅速增长令其成为券商收入的重头，但自营业务在牛市中也贡献了不菲收入。

自营抓大放小：去年四季度，正是大盘蓝筹启动了本轮疯牛行情。自Wind资讯的统计显示，上市券商年报披露的持股也以主板大盘股为主，尤其大量持有金融板块。

华泰证券(29.99, 1.65, 5.82%)(601688.SH)是截至目前公布年报的上市券商中持股数量最多的一家，根据统计数据，其仅在金融板块的投资金额已经超过14亿元，持有保险龙头中国平安(87.30, 1.76, 2.06%)(601318.SH)，券商龙头中信证券(35.43, 1.80, 5.35%)(600030.SH)、海通证券(27.76, 1.45, 5.51%)(600837.SH)，以及民生银行(10.75, 0.30, 2.87%)(600016.SH)、兴业银行(19.67, 0.21, 1.08%)(601166.SH)等优质银行股。

其中，华泰证券对中国平安的投资金额约为4.83亿元，而期末账面价值已达7.36亿元，若按目前最新市值计算，更已接近8.43亿元。因此，华泰证券在2014年已实现投资与交易业务收入逾18亿元，同比增长近27倍，也是目前该项收入增幅最大的一家上市券商。

一位券商策略分析师认为，去年下半年非银金融板块是表现最好的板块之一，牛市行情最受益的也是券商板块，因此对于券商自营盘来讲，重仓持有券商保险板块有其必然性。

实际上，从已公布年报的多家券商持股情况来看，中信证券、中国平安已经成了很多券商的标配。这也使得上市券商在2014年自营收入盆满钵满。

若按照所有券商在2014年末持股情况统计，持股市值前十大上市公司中，除了中国平安、中国石化(7.23, 0.09, 1.26%)(600028.SH)、保利地产(13.46, -0.12, -0.88%)(600048.SH)等主板股票，也有上海莱士(60.24, 1.03, 1.74%)(002252.SZ)和万丰奥威(48.90, 1.35, 2.84%)(002085.SZ)两只中小盘股出现。

另外值得关注的是，中信证券所持H股汉能薄膜发电(00566.HK)尽管在2014年为其贡献的投资收益仅有约1.6亿元，但随着汉能薄膜发电今年来继续大涨，其账面收益已超过10亿元。

在Wind资讯按主营业务收入分类统计数据中，剔除今年以来上市的两家券商外，其他已披露年报券商自营投资业务收入均实现了同比增长，且至少6家同比实现翻倍以上增长。

实际上，刚刚上市不久的东方证券(32.55, 2.72, 9.12%)(600958.SH)是上市券商中自营业务较为突出的一家。据其招股说明书披露，2012年、2013年及2014年，公司自营业务收入(金融工具投资收益与公允价值变动收益之和)分别为125438万元、213274万元及387913万元，占营业收入比例分别为52.68%、65.75%及70.53%。但公司尚未披露其2014年末持股情况。

相比于券商自营持股多以主板为主的情况，海通证券与广发证券(28.95, 1.40, 5.08%)(000776.SZ)也持有1只创业板股票掌趣科技(33.360, 3.03, 9.99%)(300315.SZ)，但在2013年表现抢眼的掌趣科技在2014年没有表现，甚至略有下跌。

中小券商更激进：东北证券(24.97, 1.69, 7.26%)(000686.SZ)和太平洋(601099.SH)也分别持有1只创业板股票海达股份(32.680, 0.69, 2.16%)(300320.SZ)和常山药业(53.700, 1.94, 3.75%)(300255.SZ)，却在2014年表现不俗，且在今年一季度继续大幅度上涨。

在证券自营投资方面同样较为激进的东北证券，并没有持有大量金融板块股票。东北证券年报显示，截至2014年底所持有的10只股票中，只有3只为主板个股，其余均为中小盘股。而其主板的3只股票也是流通盘相对并不算大的杉杉股份(28.19, 0.00, 0.00%)(600884.SH)、中牧股份(22.38, 0.44, 2.01%)(600195.SH)及烟台冰轮(15.45, 0.37, 2.45%)(000811.SZ)。

东北证券所持中小盘股，尽管一些在2014年并未出现明显上涨，但很多已在今年一季度出现大涨，如顺络电子(18.19, 0.53, 3.00%)(002138.SZ)。而在4月20日大盘出现调整之际，其所持有的丹邦科技(43.56, 2.45, 5.96%)(002618.SZ)也仍出现涨停。根据东北证券年报，在2014年，公司证券自营业务合计仍然实现收益约10.18亿元，较2013年的4.37亿元同比增长了约1.33倍。

据平安证券对其年报的分析，东北证券的收入结构中，经纪业务收入占比下降，自营、资管、其他业务收入占比上升，尤其以自营收入增幅较大。公司自营业务保持了高增长，自营业务收入保持了近几年逐年增长的态势。

另一家持有创业板股票的太平洋，截至2014年底所持股票数量仅为3只，但其自营业务仍出现大幅增长。据方正证券(15.66, 0.77, 5.17%)分析，太平洋抓住市场投资机会，自营业务同比增长475%，2014年自营业务收入5.7亿，同比增长475%，股债两市走强是自营业务收入增长的主要原因。

当然，也有上市券商在自营投资方面更为谨慎，截至2014年末，长江证券(18.92, 1.72, 10.00%)(000783.SZ)仅持有两只A股股票。且所持渤海租赁(15.95, 1.45, 10.00%)(000415.SZ)尽管在2014年出现翻倍涨幅，但长江证券持股成本较高，截至2014年末仅有逾10%投资收益。不过，其所持另一只大秦铁路(13.61, -0.18, -1.31%)(601006.SH)按最新市值计算，投资收益已接近翻倍。