大额存单终于正式推出。昨晚，央行发布《大额存单管理暂行办法》，发行主体为银行业存款类金融机构，个人和机构的认购起点金额分别为不低于30万元和不低于1000万元。大额存单的推出，显示我国利率市场化再进一步。大额存单中浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率为浮动利率基准，可转让、提前支取和赎回，并将纳入存款保险的保障范围。

分析指出，短期来看，大额存单推出会导致商业银行存款成本的轻微上升，但中长期来看有利于丰富负债手段和主动调整负债结构，应对互联网金融和其他非银行金融机构的冲击，更多地将资金留在银行体系。

大额存单是由银行业存款类金融机构面向非金融机构投资人发行的记账式大额存款凭证。不少国家都曾以发行大额存单作为推进存款利率市场化改革的重要手段。

昨日，央行相关负责人表示，大额存单的推出，有利于有序扩大负债产品市场化定价范围，健全市场化利率形成机制；也有利于进一步锻炼金融机构的自主定价能力。同时，通过大额存单逐步替代理财等高利率负债产品，对于促进降低社会融资成本也具有积极意义。鉴于此，人民银行[微博]决定于近日推出大额存单产品，并制定了《大额存单管理暂行办法》（以下简称《办法》）。

银行揽储隐形成本显性化：“当前推出大额存单的条件已经基本成熟。” 华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰昨日对记者表示，去年问世的同业存单成熟的定价机制、交易机制可供针对企业和个人的大额可转让存单借鉴。存款保险制度将以往存款的隐形担保转化为公开透明的显性担保，有利于规范商业银行的经营运行，强化外部约束。

由于大额存单的投资要求一般在30万元以上，远高于银行理财产品5万元的门槛，因此预计可参与的个人投资者群体有限。同时，大额可转让存单承载着银行信用，风险相对较低，正常来说收益率也会低于银行理财产品。

“大额存单的推出实质上属于渐进式利率市场化，遵循了人民银行提出的‘先大额后小额’的改革顺序，对商业银行的负债稳定性冲击较小。虽然短期来看，会导致商业银行存款成本的轻微上升，但中长期来看有利于丰富负债手段和主动调整负债结构，应对互联网金融和其他非银行金融机构的冲击，更多地将资金留在银行体系。”杨驰认为。

同时，大额存单的推出，将使商业银行以往在揽储大战中的隐形成本显性化，有助于减少存款营销中的不规范行为。

或利空保本型理财产品：普益财富认为，保本型银行理财产品的发行将会受到大额存单的严重影响。由于这类产品占据了整个银行理财产品市场三分之一的市场份额，发行规模的大幅萎缩会拉低整个银行理财产品市场的增长速度，甚至还会引起减速，而这将会影响整个银行理财产品市场的格局。

大额存单基本上可以属于无风险收益产品。而银行理财产品的风险系数分为五个等级，一级（低）、二级（中低）、三级（中）、四级（中高）、五级（高）。一级低风险型是指该类产品预期收益率不能实现的概率极低，类似于大额存单的风险性。该类银行理财产品占整个银行理财产品的市场份额在2014年为27.63%，在初期，大额存单会吸引部分投资于低风险银行理财产品的人群，而对于被大额存单门槛拒之门外的保本型银行理财产品市场，大额存单暂时无能为力。

“未来随着利率市场化的不断推进，大额存单的门槛不断下调，大额存单将会占据低风险银行理财产品的绝对市场份额，而银行理财产品市场最终将会形成以非保本浮动型产品为主要产品的市场。”普益财富相关人士称。

焦点 1 大额存单起点金额将适时调整：大额存单的发行主体为银行业存款类金融机构，推出初期，将首先在自律机制核心成员范围内试点发行，此后将有序扩大发行人范围。

央行表示，大额存单的投资人包括个人、非金融企业、机关团体等非金融机构投资人以及保险公司和社保基金。个人投资人认购的大额存单起点金额不低于30万元，机构投资人则不低于1000万元。“未来，结合利率市场化推进进程和金融市场发展情况，人民银行可对大额存单起点金额适时进行调整。”央行相关负责人表示。

焦点 2 发行利率以市场化方式确定：固定利率存单采用票面年化收益率的形式计息，浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率为浮动利率基准计息。大额存单发行利率实现市场化方式确定，是我国存款利率市场化改革的重要举措，将为全面放开存款利率上限奠定更为坚实的基础。上海银行间同业拆借利率作为货币市场基准利率，具有基准性高、公信力强等优点，以其为计息基准，符合国际惯例，有利于促进形成合理的存单市场价格。

焦点 3 可流通转让 纳入存款保险范围：央行表示，《办法》规定大额存单可以转让、提前支取和赎回，转让可以通过第三方平台开展。此外，大额存单还可以用于办理质押。

根据《存款保险条例》，大额存单作为一般性存款，纳入存款保险的保障范围。

中银国际分析师孙洁妮认为，大额存单可能会取代一部分定期存款。以美国为例，截至2015年4月末，大额存单占银行系统存款总额的16%左右，但日本只占到约9%。

“我们预测，由于金额较高且流动性欠佳，中期内大额存单只能占到存款很小的一部分。”孙洁妮表示。

对银行：一方面丰富了主动负债的渠道，吸收资金的规模、期限、时机都由银行自主决定，利率随行就市，提高了负债的主动性。

此外，根据银监会关于调整商业银行存贷比计算口径的通知，对企业、个人发行的大额存单列入存贷比分母项，这也增加了大额存单的吸引力。

对企业和个人投资者：相关专家指出，目前市场存款利率较低，且提前支取的话只能按活期利率结算。如果个人有大额储蓄则可购买大额存单，享受高于市面的利率，也可以在市场上转让，灵活性大大提高。

但大额存单对个人来说意义不大。首先，30万元的门槛将多数储户拒之门外；其次，大额存单的利率仍偏低，甚至不及余额宝[微博]等货币基金的利率，对普通投资者的吸引力很小，但是对于企事业单位还是有一定吸引力的。

他山之石：国泰君安称，各国大额存单的期限结构差异较明显。在美国，大额存单常见的期限有1个月、3个月和6个月，也有部分超过1年，甚至长达5年；日本的大额存单期限从1个月至2年不等。

给小白普及下吧，什么是大额存单？商业银行发行了一款金额较大的存款产品，个人和机构可去购买，利率一般要高于普通定期。大额存单到期之前可转让，储户需要折让出一部分利息给受让人。

例如，银行发行一款针对个人的一年期30万元大额存单，普通一年期存款基准利率为2.25%，该大额存单的利率为4%，如果储户持有9个月时需要提前支取，那么可将存单转让，但利率就只有3.7%，即使这样仍要高于普通定存利率。类似于国债和票据贴现。

流动性较强大额存单可随时在市场出售变现：据了解，大额存单属于可转让存单，最早产生于美国。持有大额存单的客户，可以随时将存单在市场上出售变现，通过以“实际上的短期存款”取得“按长期存款利率计算的利率收入”。

在这份《暂行办法》中，最引人注意的内容是，大额存单发行利率以市场化方式确定。固定利率存单采用票面年化收益率的形式计息，浮动利率存单以Shibor为浮动利率基准计息。

“大额存单的推出，有利于有序扩大负债产品市场化定价范围，健全市场化利率形成机制；也有利于进一步锻炼金融机构的自主定价能力，培育企业、个人等零售市场参与者的市场化定价理念，为继续推进存款利率市场化进行有益探索并积累宝贵经验。同时，通过规范化、市场化的大额存单逐步替代理财等高利率负债产品，对于促进降低社会融资成本也具有积极意义。”央行负责人表示。

华夏银行发展研究部负责人杨驰接受南方日报采访时也表示，大额存单的推出实质上属于渐进式利率市场化，遵循了人民银行提出的“先大额后小额”的改革顺序，对商业银行的负债稳定性冲击较小。短期来看，这会导致商业银行存款成本的轻微上升，但中长期来看有利于丰富负债手段和主动调整负债结构，应对互联网金融和其他非银行金融机构的冲击，更多地将资金留在银行体系。

杨驰还表示，大额存单对于银行、企业和个人是个多赢的选择。对于银行来说，一方面丰富了主动负债的渠道，吸收资金的规模、期限、时机都由银行自主决定，利率随行就市，提高了负债的主动性。同时，大额存单的推出，将使商业银行以往在揽储大战中的隐形成本显性化，有助于减少存款营销中的不规范行为。与此同时，根据银监会关于调整商业银行存贷比计算口径的通知，对企业、个人发行的大额存单列入存贷比分母项，这也增加了大额存单的吸引力。“对于企业和个人投资者来说，这是一种风险低、收益相对较高的投资方式，而且与理财、信托产品相比还有可自由流通的优势。”杨驰表示。

纳入存款保险银行理财产品优势不再或受冲击：那么，大额存单的推出对于个人和机构投资者分别有何门槛呢？根据《暂行办法》，大额存单采用标准期限的产品形式。个人投资人认购大额存单起点金额不低于30万元，机构投资人认购大额存单起点金额不低于1000万元。大额存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年共9个品种。对此，杨驰表示：“由于大额存单的投资要求一般在30万元以上，远远高于银行理财5万元的门槛，因此预计可参与的个人投资者群体有限。”

不过，尽管如此，如果将大额存单利率和保本型银行理财产品相比较，不难发现大额存单的推出或将使保本型银行理财产品收益优势不再明显。此外，由于大额存单算作一般性存款，且纳入存款保险的保障范围，而银行理财产品不受其保障，使得二者有明显区别。

根据普益财富推算，一年期大额存单的利率约为4.1%~4.2%；而保本型银行理财产品在经过4月降准、5月降息之后，其收益率也已经出现了大幅下滑。“因此，从收益率上看，保本型银行理财产品对于以往定期存款的高收益优势在不断丧失。”

普益财富还提出，大额存单或还具备一些银行理财产品不具备的附加功能。例如，大额存单不仅可作为出国保证金开立存款证明，还可用作贷款抵押，这对于有出国需求和贷款需求的人士是一个较好的选择，可以在满足自身需求的同时获得额外的收益。

值得注意的是，《暂行办法》规定，大额存单可以转让、提前支取和赎回。大额存单转让可以通过第三方平台开展。记者了解到，从国际经验看，成熟金融市场国家的大额存单都可以流通转让，而且活跃的二级市场是推进存单市场发展的重要前提。由于大额存单或将可以在二级市场进行转让，因而其具有极强的流动性。当投资者出现紧急情况需要调用资金时，可以快速地在二级市场进行套现，且交易成本较低，这也是银行理财产品无法比拟的优势。