近日，有消息称国内知名PE基金管理公司九鼎投资或将被要求退市，而九鼎投资正在和证监会博弈。当我们大概梳理一下九鼎投资从未上市到挂牌新三板到现在他的变化就会发现，九鼎投资受到的质疑越来越多，不只是投资者，监管层对其也愈加“重视”。

从起步到激进再到依靠上市缓解资金压力，九鼎投资的变化很大：据一位曾与九鼎有过直接合作的业内人士表示，09年的时候九鼎投资刚刚在投资界起步，是一家典型的PE投资机构，投资偏好pre-ipo。当时，九鼎投资唯一比较的突出的特点是创始人吴刚，他是从证监会体制内走出来的投资人，可以安排见发审委员等等。

那个时候的九鼎投资，眼光独到，投资的吉峰农机、金亚科技等获得了巨大的成功。而且，当时九鼎投资做项目尽职调查的时候很认真。但上述人士表示，当时九鼎投资的几个项目到后来都出现了问题：金亚科技原本就不符合上市条件，完全是赶上绿色通道才能上市，现在正面临退市；吉峰农机曾被炒到百元以上，但之后被曝出了存在骗补贴的嫌疑。

之后，九鼎投资采取了“跑街”投资模式，即一个区域有20到30人在专门跑企业、拉项目甚至是“扫楼”（每个城市有2到3人专门负责），至于项目尽职调查则统一交由北京总部负责…… 自打做成了几个比较成功的项目之后，九鼎的投资风格就变得非常激进，甚至认为PE就是在捡钱，只是需要注意不要捡假钱。基于这样的认识，九鼎投资开始了大规模的扩张。

不过，很快九鼎投资就遭遇到了困境：2012年ipo制度改革，九鼎投资曾经依靠扫街、抬高价格挤掉对手而获得的大部分高价项都目砸手里了，由此开始裁员维持运营。2014年挂牌新三板成为了九鼎投资的救命稻草，九鼎在新三板开办初期，把资产包集体上市，掩盖了这些单个项目的风险，在公开市场上实现了流动性问题的解决。而九鼎投资在二级市场大涨之时及时增发也让其资金变得充裕。而即使上市，九鼎投资所存在的问题还是暴露了出来……

[dzapp_call=hr_view,1479]证券经纪[/dzapp_call]

新三板的“募资王”疯狂投资，停牌躲过暴跌。自登陆新三板以来，曾经成为共识的新三板融资能力差，到了九鼎投资这里却变成了“生财之道”。2014年4月29日挂牌当天以610元/股的价格发行579.8万股，募资35.37亿元。2014年4月30日九鼎再发公告拟募集不超过25亿元的现金或资产，3个多月后，九鼎以每股3.92元/股的价格向15名对象发行5.74亿股，募资22.5亿元。

第三方数据显示，从挂牌至今两年时间，九鼎成功融资157.87亿，是新三板当之无愧的“募资王”。当九鼎的各种募集资金计划风生水起的时候，业界对于新三板投资机构的融资金额和去向的质疑就不绝以耳，而九鼎投资却开始了其第四次募资计划。

不过，这个计划由于2015年12月证监会叫停私募基金管理机构在新三板挂牌和融资而石沉大海。九鼎集团巨额融资的背后是“疯狂的投资”。据第三方显示，九鼎集团自2014年4月29日挂牌以来，就和子公司不断投资。截止2015年9月23日，投资次数累计达到27次，平均每个月1.6次投资。

据统计，九鼎的投资和并购主要集中在投资、保险、证券和期货、支付、互联网金融和地产领域。其中，在投资领域，九鼎先后投资和增资达到11次，资金达到14亿。并且，九鼎投资还进行了多次收购，在九鼎集团的收购中，金额和影响比较大的项目主要是对中江集团41.50亿元的收购和对Ageas Asia Holdings Limited（中文名：富通亚洲控股有限公司简称：富通亚洲）106.88亿港元的收购。

两次收购使九鼎集团持续停牌近一年。同时，在2016年1月，“九叔”通过微信、微博宣称涉嫌类传销的借贷宝法人为九鼎集团法人吴刚，九鼎PE身份玩P2P借贷宝是严重违规，九鼎作为PE身份挂新三板应属违禁行为；并称已向中央纪律检查委员会提交原证监会机构监管处部长、现任昆吾九鼎董事长吴刚涉嫌违规违法等举报。该事件造成九鼎集团下属A股企业九鼎投资股票在言论传播最广的当日跌停。作为母公司的九鼎集团由于处于停牌状态反而未受影响。

九鼎投资的模式被监管层否定：而因新三板挂牌金融类机构融资频频，引发公众强烈关注和质疑后，监管层出于审慎考虑，自2015年12月21日起，暂停了私募等金融类机构在新三板挂牌融资。

证监会2016年5月27日表示，对金融类机构挂牌新三板作出原则性安排，国家相关机构批准设立并颁发许可证的金融机构以及符合条件私募基金机构可以在新三板挂牌并融资，全国股转公司（新三板）应制定具体挂牌条件，从严监管已挂牌金融类机构，并实施差异化信批及监管要求。

此次证监会表态及股转系统的发文表明此项工作进入到了收尾阶段。但是根据《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，增加了“创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上，私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上”两项门槛。这两点可以将大部分管理不规范的小型私募机构排除在外。

此外，通知里的“募集资金不存在投资沪深交易所二级市场上市公司股票及相关私募证券类基金的情形，但因投资对象上市被动持有的股票除外”这条实际上代表监管层对九鼎投资、中科招商模式的否定。

监管层终于不允许九鼎投资“耍流氓”了。九鼎投资自挂牌新三板以来就不断受到质疑，从最初依靠独到的眼光获得成功到现在各种不利传闻，甚至是依靠高价挤兑竞争对手，九鼎投资被要求退市似乎也不是没有道理。更为关键的是，监管层出于审慎考虑，自2015年12月21日起，暂停了私募等金融类机构在新三板挂牌融资。某种程度上，这也是监管层对九鼎投资、中科招商模式的否定。九鼎投资的“钱途”岌岌可危。