英国的“退欧”公投正在使欧洲债券市场出现分化——欧盟外围市场债券收益率与避险债券收益率出现反方向发展。本周发布的一系列民调继续显示，“退欧”阵营领先“留欧”阵营。对英国“退欧”的担忧驱使投资者追捧避险资产，10年期德国国债收益率周二首次跌破零。

而东、南欧一些风险较高的欧盟外围市场却因投资者避险而承压：葡萄牙、希腊、波兰、匈牙利等国的债券收益率大幅上升。据《金融时报》15日报道，上个月，对10年期德国国债需求的上升将其收益率拉低了11个基点，而投资者对10年期波兰和葡萄牙国债的抛售却使两者的收益率分别上升了26个基点和18个基点。

波兰与葡萄牙债券收益率上升。因经济增长放缓，以及债务规模庞大令信用风险增加，葡萄牙债券市场可能随着英国“退欧”公投的临近而出现较大波动。Markit数据显示，金融市场上，对冲葡萄牙债务违约风险的保险成本比年初增加了69%。据彭博社15日报道，10年期意大利和德国国债收益率之差周三达到1.51个百分点。这一利差周二触及1.53个百分点，创2月以来最高水平。

此外，6月份以来，10年期德国国债与2年期西班牙国债收益率之差也急剧扩大。10年期德国国债收益率（右）与2年期西班牙国债收益率（左）。甚至法国、比利时的国债收益率与德国的差距也出现扩大。据路透社14日报道，10年期法国国债收益率与同期限德国国债收益率之差创2月中旬以来最高水平。

资产管理公司GAM公司的Larry Hatheway认为，欧洲债市出现分化的原因很简单，即投资者担心欧盟会解散，担心如果英国退出欧盟其他国家是否会跟随。《金融时报》的报道称，英国“退欧”公投增加了投资者对波兰、葡萄牙、西班牙政治不确定性和对希腊债务危机的担忧。这些因素综合起来就使得投资者的注意力从欧元区的量化宽松计划上转移开。在欧洲央行宣布实施量宽计划时，德国国债与葡萄牙、西班牙、意大利等欧元区外围国家的债券收益率差一度缩小。

而在欧洲央行将购债规模从每月600亿欧元扩大到800亿欧元时，欧洲债券市场的却开始分化。“无论‘退欧’公投结果如何，外围债券收益率之差将继续扩大，”瑞穗集团驻伦敦利率策略师布韦（Antoine Bouvet）称，“假如‘留欧’胜出，（外围市场债券价格）短期内将出现反弹，但‘退欧’公投对欧洲造成的政治破坏意味着，投资者未来将警惕欧元怀疑论是否会在许多欧洲国家变得更加主流。

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英国的“退欧”公投正在使欧洲债券市场出现分化——欧盟外围市场债券收益率与避险债券收益率出现反方向发展。本周发布的一系列民调继续显示，“退欧”阵营领先“留欧”阵营。对英国“退欧”的担忧驱使投资者追捧避险资产，10年期德国国债收益率周二首次跌破零。

而东、南欧一些风险较高的欧盟外围市场却因投资者避险而承压：葡萄牙、希腊、波兰、匈牙利等国的债券收益率大幅上升。据《金融时报》15日报道，上个月，对10年期德国国债需求的上升将其收益率拉低了11个基点，而投资者对10年期波兰和葡萄牙国债的抛售却使两者的收益率分别上升了26个基点和18个基点。

波兰与葡萄牙债券收益率上升。因经济增长放缓，以及债务规模庞大令信用风险增加，葡萄牙债券市场可能随着英国“退欧”公投的临近而出现较大波动。Markit数据显示，金融市场上，对冲葡萄牙债务违约风险的保险成本比年初增加了69%。据彭博社15日报道，10年期意大利和德国国债收益率之差周三达到1.51个百分点。这一利差周二触及1.53个百分点，创2月以来最高水平。

此外，6月份以来，10年期德国国债与2年期西班牙国债收益率之差也急剧扩大。10年期德国国债收益率（右）与2年期西班牙国债收益率（左）。甚至法国、比利时的国债收益率与德国的差距也出现扩大。据路透社14日报道，10年期法国国债收益率与同期限德国国债收益率之差创2月中旬以来最高水平。

资产管理公司GAM公司的Larry Hatheway认为，欧洲债市出现分化的原因很简单，即投资者担心欧盟会解散，担心如果英国退出欧盟其他国家是否会跟随。《金融时报》的报道称，英国“退欧”公投增加了投资者对波兰、葡萄牙、西班牙政治不确定性和对希腊债务危机的担忧。这些因素综合起来就使得投资者的注意力从欧元区的量化宽松计划上转移开。在欧洲央行宣布实施量宽计划时，德国国债与葡萄牙、西班牙、意大利等欧元区外围国家的债券收益率差一度缩小。

而在欧洲央行将购债规模从每月600亿欧元扩大到800亿欧元时，欧洲债券市场的却开始分化。“无论‘退欧’公投结果如何，外围债券收益率之差将继续扩大，”瑞穗集团驻伦敦利率策略师布韦（Antoine Bouvet）称，“假如‘留欧’胜出，（外围市场债券价格）短期内将出现反弹，但‘退欧’公投对欧洲造成的政治破坏意味着，投资者未来将警惕欧元怀疑论是否会在许多欧洲国家变得更加主流。

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