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股票行情

2016年“资产荒”这个名词突然流行起来。货 ...

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2016年“资产荒”这个名词突然流行起来。货币政策的进一步宽松或许就此止步。所谓“资产荒”就是在金融体系中,有大量资金找不到合适的投资品;在资产负债表上,在资产项下难以有合适的资产与负债相匹配,出现负债与资产配置混乱的局面,直接导致资产价格上升,投资风险的控制力下降。“资产荒”本质上是高收益资产的缺乏,特别是在实体经济回报率下降的经济环境下,资金很难流入实体经济,在实体经济之外聚集,从而出现的一种投资无门现象。

今年以来,尽管债券市场相比较往年出现更多的违约案例,但是债券市场走势异常火红,令许多债券资深专业人士跌破眼镜。二季度以来,债券市场出现跳跃式、逼空式上涨,国债期货5年期品种在几个月内大幅上升超过3%,这样的速度相当于0.25%的降息幅度在3个月内连续降息12次。

在“资产荒”背景下,海外投资产品和服务也受热捧,QDII成为市场上的抢手货。统计显示,年初以来,基金公司共发行了南方亚洲美元债、工业香港中小盘、华宝标普美国消费、华安全球美元收益债券等10只QDII基金,还有一些QDII基金正在招募。基金业协会数据显示,截至二季度末,公募QDII的规模已达902亿元,比较2015年底的663亿元明显增长。随着投资者海外投资热情与日俱增,QDII额度极为紧俏,市场上租借额度的费用成倍上涨。

“资产荒”现象不仅出现在中国,近几个月全球债券市场同样出现持续上扬。虽然全球仍对美联储的加息动作有所预期,美联储也没有进行任何货币宽松动作,但今年以来10年期美国国债和德国国债收益率下行幅度都超过70个基点,美德债券市场长期和短期债券收益率的期限利差不断压缩。在英国,近期也出现金融机构惜售债券的情况,以致英国央行未能完成量化宽松购买足额国债。

“资产荒”说明在目前经济环境下,金融环境已经足够宽松,对A股市场产生多方面影响。一方面,一些机构投资者以及个人投资者,会将固定收益市场上的投资策略复制到A股市场的投资上来,持续投资有相对较高稳健分红的权益资产,也就是投资到高派息的蓝筹股上,从而推动相关个股走强。从A股市场的最近一段走势看,权重股走势强劲,带动A股市场的主要股指上扬,就是这种投资策略的市场结果。

另一方面,A股市场所重视的货币政策,却因此难以进一步放松。尽管7月金融数据低于市场预期,令市场对货币政策进一步放松的预期再起,但由“资产荒”所引发的资产泡沫和金融风险在聚集,货币政策不得不给予资产价格、金融风险更多关注。
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