2015年下半年至今，资本市场陷入长时间的调整，再加上资金面宽裕利率下行，基金理财陷入低潮期，互联网基金销售遇冷。市场不景气的同时，一些基金理财的新玩法也应运而生，最引人关注的方法就是基金组合投资。

目前市场上已经有蚂蚁聚宝、苏宁理财、京东金融、天天基金网、盈米且慢、众禄基金、蛋卷基金、金融界等多家互联网基金销售平台推出了不同形态的基金组合产品。相对于传统的网络基金销售，基金组合投资模式有什么新特点，解决了哪些用户痛点，会是基金理财的长期趋势吗，发展前路又面临哪些挑战？

市场不景气业绩下滑，基金理财行业需要新思路：根据Choice统计显示，在100多家基金第三方销售机构中，目前代销基金数量最多的为天天基金、好买基金、数米基金、同花顺基金、陆金所、众禄金融、诺亚正行等，代销基金数量均在2000只以上。深圳众禄、上海好买、天天基金是首批获得基金销售牌照的第三方机构，如今都以不同形式实现了上市，也基本处在基金销售行业的第一阵营。从这些机构发布的上半年业绩看，基金销售都下滑严重。

天天基金母公司东方财富半年报数据显示，上半年，由于资本市场大幅波动及市场景气度下降，公司基金第三方销售规模同比大幅下降，金融电子商务平台实现基金销售额1642.95亿元，同比下滑62%；业务收入4.78亿元，较上年同期大幅下降66%。

好买财富半年报数据显示，2016年上半年公募基金销量约 89 亿，降幅约 24.57%，私募及 FOF 销量约 29 亿，降幅约 51.67%。受此影响，上半年实现主营业务收入约1.2亿元，同比下降了12.59%；亏损额约5689万元，较去年同期增加252.07%。众禄金融半年报数据显示，上半年营业收入2275万元，较去年同期下降了52.36%；净利润22.6万元，同比下降了98.85%。资本市场熊途漫漫，难以操作出可观的收益率来，对投资者的吸引力越来越小，购买基金的意愿也就不足。基金销售行业面对市场窘境，需要有发展的新思路。

基金组合投资弱市中兴起，成为业界热潮：在不佳的市场大环境下，业界也在探索新模式来解决投资者的痛点。基金组合投资的模式正在成为多家企业的选择，该模式将多支不同的基金在一个投资策略下组合起来，降低收益率波动幅度。

1.众禄金融：2016年3月中旬，众禄金融推出众禄配置宝，以公募基金为主要投资标的，产品经理根据市场风格，在股票型、债券型和货币型之间进行大类资产动态调整。官方数据显示，3月15日至7月5日，配置宝收益率为6.05%。

2.蛋卷基金：5月份，雪球网旗下基金组合APP蛋卷基金正式上线。蛋卷基金对基金产品进行优选，按照“安睡计划”和“斗牛计划”两个类别进行推荐，“安睡计划”主要是债券基金，“斗牛计划”则是股票基金，主要针对希望博取高收益的用户。之后又上线了“蛋卷家族理财计划”，作为一个生命周期基金组合，根据不同年龄层次，配置不同股、债、金比例，并根据年龄增长做出调整。

数据显示，蛋卷基金发布的“蛋卷斗牛二八轮动”，上线仅50天，销售额破亿；“蛋卷安睡二八平衡”上线50天销量近5000万；“蛋卷安睡全天候（海外）”上线3天销量近2000万。

3.天天基金：6月底，天天基金网推出投资组合产品组合宝，由多家投资机构为投资者提供资产配置策略，投资人可综合各家观点和收益情况，选择符合自身投资需求的组合，投资标的不仅包括公募基金产品，还包括私募和信托。

4.盈米且慢：7月份，盈米财富推出了组合基金平台“且慢”，可以将多只公募基金集合展示，统一跟踪，一键下单。“且慢”为各类基金投研人员、基金销售机构、基金达人等提供资产配置组合工具和组合服务，邀请专业的做投资的人、机构来构建基金投资组合。

5.京东金融：7月底，京东金融推出了一只私募FOF——弘酬集结号FOF，之后又推出了一款基金策略产品“基智播报”，产品由京东金融联合多家基金公司合作开发，由基金公司量化团队提供基智播报热度与主题投资热度，通过大数据与量化模型分析未来大盘走势，对应设置了0°~100°的热度值反映股市热度。

6.苏宁金融：8月份， 苏宁金融推出了稳健型、激进型、保守型三大类基金组合理财产品。此外还将开发智能投顾系统。

7.蚂蚁聚宝：8月份，蚂蚁聚宝上线了组合理财项目，提供稳健型、平衡型、保守型三类风格组合，每个组合下面都有6家基金公司所提供的组合。

从以上案例可以看到，从大企业到创业企业，从金融集团到专业基金销售机构，都在推基金销售组合的产品，基金销售组合也成为弱市下行业内的共同选择。基金组合中包含的产品主要是公募基金产品，少数基金组合将私募、信托也纳入进来。

基金销售组合给业界带来哪些改变？基金销售组合产品正在业界形成风潮。相较于传统的互联网基金销售模式，基金组合投资模式有何不同之处？

传统互联网基金销售模式下，用户购买的往往是以单只基金，购买多只基金时，基金之间也并无关联；基金组合投资模式则向用户推荐的是一个投资策略下的基金组合，基金之间有一定的购买比例关系。

以蛋卷基金为例，蛋卷基金CEO李楠表示，蛋卷基金通过一定的投资策略，将一些收益率具有互补特征的基金产品组合起来，分散风险，平滑市场波动，为投资者提供一种新的投资选择。

基金是一个很好的投资标的，长期来看，中国的基金收益很好。最优秀的顶部基金过去十年收益甚至接近北上深的房价涨幅。但很少有投资者能把握住这样的机会，投资者往往追涨杀跌，牛市买熊市卖，不能把握好买卖点，且频繁买卖，也就难以捕捉到基金的高收益率。

蛋卷基金优选优秀的基金产品，与基金管理公司按照研发的投资策略对基金产品进行组合设计，可以搭配出不同的“风险-收益”组合，推荐给不同风格的投资者群体。这样的基金投资组合对投资者的最大价值在于，使原本波动较大的单一基金通过组合配置变得更加平滑。这样也就可以在一定程度上避免投资者在顶部买入、在底部卖出的错误操作，从长期投资的角度看，可以获得更好的收益率。

以蛋卷安睡二八平衡为例，蛋卷安睡二八平衡是蛋卷基金推出的股债平衡策略组合。起初它持有20%的沪深300指数基金和80%的债券基金，并于每月15日检查持仓沪深300指数市值是否大于25%的整体市值或小于15%的整体市值，若满足条件，则进行再平衡，重新恢复到20%股和80%债的比例。这样，在大盘指数大幅上涨时，该组合因持有较多的债券基金，收益率略低于大盘；当大盘指数大幅下跌时，因债券基金收益率的稳定性，该组合的收益率高于大盘。收益率相对来说更加平滑。

从实际效果看，采用蛋卷安睡二八平衡策略的基金投资组合收益率相较于沪深300指数更为稳定，  尤其是市场下跌时，组合收益率回撤幅度远小于沪深300指数。总体而言，其波动较小，收益平稳。

蛋卷安睡二八平衡策略下基金组合产品收益率与沪深300收益率的比较：这样，在基金销售组合的模式下，通过搭配不同的基金产品，市场波动变得平滑，降低了用户高点买入的风险，基金投资收益率与投资时间这个变量之间有了更加线性的正相关关系。这对于缺乏把握买卖点能力的投资者是一个很大的帮助。

基金组合投资会是基金理财的长期趋势吗？传统的网络基金销售模式往往是在网络平台上罗列大量基金产品，汇集大量产品数据信息，供用户挑选，另外平台也为投资者提供实时投资热点等信息，帮助投资者选择基金产品。基金组合投资则提供了一种新的选择，相对来说投资者选择成本降低了，也能够更好地把握买卖点。可以认为基金组合投资是一种进阶的基金销售模式，那么基金组合投资会是基金理财的长期趋势吗？

蛋卷基金CEO李楠对此较为谨慎。他认为，基金组合投资是一种机会，为基金理财提供了一种新的玩法。但此后是不是基金销售领域会大面积采用这种形式，还不好确定，毕竟投资者的需求是多种多样的，不同投资者的能力与要求也不尽相同，对策略的接受度也不相同。投资者不一定接受基金组合投资提供的策略，而市场上也不存在永远准确、适用的策略。投资者对于基金组合投资的接受，以及投资策略与投资者之间的磨合都将会是一个较为长期的过程。

基金组合投资发展前路会面临哪些挑战？基金组合投资刚在业界兴起，处于发展初期，前路面临的挑战也不少。

首先，FOF基金将与基金组合投资形成一定竞争关系。证监会发布了《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引(征求意见稿)》，该文件意味着公募FOF将开始逐渐步入基金舞台。虽然目前还没有FOF基金正式推出，但各大基金公司都在紧锣密鼓地筹备中。

FOF基金是基金中的基金，FOF基金可以投资于基金产品，而这些基金可以是货币型基金、债券型基金、股票型基金、混合基金，投资者购买FOF基金，实际上可以像基金组合投资一样平滑收益。

对此，李楠认为，FOF基金与基金组合产品还是有所不同。FOF基金是一只独立的基金产品，基金经理通过自己的投资能力主动投资各类基金产品；基金组合是一种一揽子基金销售，客户投资的是具体的成分基金。投资者选择某种基金组合，实际上是认可其背后的投资策略。FOF基金与基金组合产品应该会满足各自不同的客户需求。

其次，投资中的需求是多样化的，需要不同的策略组合来满足。随着用户接收到的投资策略与投资组合越来越多，投资中的策略说明和教育，是一个更重要的事情。投资中不会仅仅一个策略组合就来投资基金，他们需要完整整体地了解，才可能成为组合的潜在投资人。

总之，尚在发展初期的基金组合投资已经初步展现出效用，从蛋卷基金等机构的销售额来看，有投资者愿意买单，业界也在积极推动这种模式，不过其发展也不会一帆风顺，对于业内而言，要做的是加强策略研发能力，尽力帮助投资者获得更好收益，其他的事交给市场。