徐翔为什么不早停止？在收获数十亿美元个人财富的过程中，他非法方法的传闻是公开的秘密。多数人认为，徐翔与其说是一个金融天才不如说是一个傀儡…… 一个是私募界翘楚的掌门人，一个是证券业龙头的掌门人，昨日双双被正式批捕了。社会各界人士纷纷猜测，两人所涉罪行是否存在关联。

4月29日，新华社发布消息称，泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔等人涉嫌操纵证券市场、内幕交易犯罪，于近日被依法批准逮捕。 此外，中信证券股份有限公司总经理程博明、经纪业务发展委员会行政负责人刘军、权益投资部负责人许骏等人涉嫌犯罪，也于近日被依法批捕。 上述案件均在进一步侦办中。正式批捕已时隔日久：而这距离公安部发布对徐翔依法采取刑事强制措施已时隔6个月。而距离去年9月中旬，程博明才被警方要求协助调查，已过去近8个月。

根据证券时报券商中国的分析，有两点值得注意：其一，徐翔的罪名已经比较明了——涉嫌操纵证券市场和内幕交易。而对于程博明，这次仅仅是用了涉嫌犯罪，并未说明涉嫌何种犯罪。其二，徐翔的名气比程博明大得多，前者是真正的老板，后者只是职业经理人。其三，市场对徐翔的关注远超程博明，这跟两人直接影响股市的能量有关。

实际上，这些年，关于徐翔被调查的消息不绝于耳，但他每次都能逢凶化吉。他的收益也早已达到令业界羡慕嫉妒恨的程度，业界尤其不能理解的是，他的产品收益是建立在基本没有回撤的基础之上。

令徐翔部下都十分惊讶的是，徐翔这两年突然斥巨资举牌多家上市公司，而马甲公司的法定代表人不乏其父亲、母亲，甚至其妻子。之所以惊讶，一是因为涉及数十亿真金白银，二是为何要动用父母和妻子的身份。有一种说法是，涉及的资金量太大，巨大的利益面前，他信不过其他人，哪怕是他在泽熙的那些心腹。

直到去年11月11日，新华社报道称，据公安部消息，泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔等人通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格，其行为涉嫌违法犯罪，已被公安机关依法采取刑事强制措施。

尽管案件正在进一步侦办中，尚未盖棺定论，但其涉嫌的罪名，已给其管理产品的业绩做了最好的注脚。对于程博明的遭遇颇为蹊跷。蹊跷之处在于，警方首先调查的是中信证券执行委员会委员徐刚、葛小波和刘威等人，时间在去年8月底。直到去年9月中旬，程博明才被警方要求协助调查。不过，就在春节前夕，警方第一批调查的徐刚、葛小波和刘威陆续返回公司或家中，第二批调查的程博明，却依然身陷囹圄。

徐翔将在青岛接受司法审理：接近青岛政法系统的三个独立信息源透露，青岛市公安局参与了徐翔案的部分侦查工作，这一工作是由公安部指定给青岛公安部门的，包括徐翔在内的多位涉案人员目前关押在青岛胶州看守所。上述三个信源中的一个表示，“目前尚未确定该案指定给青岛市中级法院抑或是青岛市的哪一级法院。”青岛市中级人民法院工作人员也表示，徐翔案是否在该院审理“还没有接到任何通知”。不过，上述接近青岛政法系统的信源分析称，按照通常的流程，在公安部指定由青岛市公安侦办后，徐翔案的公检法流程也同样会在青岛市。“青岛公安侦查之后移交至青岛市检察院提起公诉，然后再进入青岛市中院立案审理。”根据《公安机关办理刑事案件程序规定》（公安部令第127号）第二十条规定，对指定管辖的案件，需要逮捕犯罪嫌疑人的，由被指定管辖的公安机关提请同级人民检察院审查批准；需要提起公诉的，由该公安机关移送同级人民检察院审查决定。多位宁波私募人士也透露，他们得到的消息是，徐翔的确将在青岛接受司法审理。此外，有消息人士透露，对徐翔和中信证券高管等实施调查的，很有可能是同一工作组。而他们共同涉嫌的罪名，可能是内幕交易。

同时公布批捕的背后悬疑：对于作为投资机构掌门人的徐翔，所涉操纵市场和内幕交易的罪名，相对容易理解。但程博明等人的罪名变数比较大。对于程博明等人被正式批捕坊间传言有，一种可能是，中信证券涉嫌做空获利，或者涉嫌利用维稳信息获利，其实只是程博明等人的个人行为，与中信证券无关。另一种可能是，根本不存在中信证券或者程博明等人利用维稳信息获利，更没有做空股市。程博明等人也只是涉嫌行贿等其他罪名被批捕。

总而言之，中信证券大概率已完全摆脱高管被警方控制所引发的舆论和法律危机，这一点从大股东在2月底巨资增持可见一斑。但程博明等人已大概率难逃法律制裁，只是涉嫌何种罪名尚未得知。

值得关注的是，徐翔和程博明双双被青岛警方批捕，且被同时公布批捕信息。社会各界人士纷纷猜测，两人所涉罪行是否存在关联。可能的关联是，徐翔、程博明、刘军和许骏分享了的一些内幕信息和资源，利用这些内幕信息操纵了一些上市公司股价。这些内幕信息可能包括维稳动向，这些资源可能包括国家的维稳资金。在审讯过程中，警方顺藤摸瓜，最终也可能牵出了其他案情。当然，这些业界猜测和分析，并不一定是事实本身。最终的结果，尚待警方最后的通告。

徐翔为何不及时收手：在徐翔整个职业生涯中，他的野蛮成功围绕着无尽的传言和猜测：内幕交易、精明交易时机和富有的不为人知的政府关系客户。最持久的传言认为，徐翔为某些二代和权贵管理资金。回报是内幕消息并保护他免受起诉。针对这些需求和隐藏的投资金额和投资者的身份，传言介于完全可信和无法验证之间。根据微信号“山石观市”对外媒NY的翻译，可以读懂徐翔为何在获得巨额财富后不愿停手——

在宁波一个优雅的海滨咖啡屋，一位年轻的股票交易员推测了徐翔的政治和财富网络，“徐翔被推上了前台，上海很多关键人物，把大量的钱投入到他的私人基金中，以作为他们的私人银行账户。”在这位交易者的描述里，徐翔的整个运作掩盖了一个简单的计划。“徐有七个产品，”“最成功的一个为关键客户，其它则是老鼠仓--用于推动股票价格上涨和抬升关键客户净值。”

几乎每一个专家，都重复了一些相同的传言：徐翔与其说是一个金融天才不如说是一个权力傀儡。大多数时候，这一解释是在回答一个问题，这个问题一直困扰着中国金融界的观察家：徐翔为什么不早停止？在收获数十亿美元个人财富的过程中，他非法方法的传闻是公开的秘密。已经在中国建立了最成功的对冲基金。为什么要继续冒险呢？

一位前对冲基金研究人员说：“这是对投资者的共谋”。“谁把钱交给他管理的人不愿意看到基金倒闭。”徐翔是否一开始就需求关键人物或者是被迫可以说是一种猜测。但上述研究员说：“当你有一个政治上强大且很好地联系到你的人，说需要你管理金钱，这要求很难说不，对不对？”

如果徐翔确实和某些不透明的社会精英联系在一起，他精心保护的匿名性就更重要了。如果一个国家的政治和经济控制是分不开的，而最闪光的往往是第一个倒下，剩下的未知的可以作为一种生存技巧。他的资产的真实价值仍然是一个谜。2015年胡润百富榜排名，徐翔排名国第一百八十八，坐拥22亿美元财富。但这一数字并不包括他所有的收入，他通过家庭成员控制的资金或泽熙之外的财产不为人知。徐翔真正财富是未知的和不可知的。

三成泽熙重仓股被谁买走了？ 当市场崩溃，许继续茁壮成长。从2015年初开始，泽熙的一个基金增长了百分之357，在中国1649只基金产品中排名第一。另一个增长了百分之187。所有这五家上市基金在六月股灾中旬的三个星期中，至少有百分之20的增长。

根据南华早报的报道，徐翔从看似神奇的运气和时机中受益。至少三成泽熙重仓股被国家队大量购买。更引人注目的是，徐翔所有资金似乎就在精准的时机从股市全身而退。到了夏天，泽熙基金的平均年回报率超过了百分之200。但随着市场的枯竭，徐翔成了目标。九月，社交媒体帖子批评泽熙参与腐败和内幕交易在中国互联网上流传。

网络帖子声称，泽熙曾密谋与中信证券，直接买入上海美特斯邦威服饰，促使其股价飙升在股灾期间。泽熙否认徐翔曾与中信操纵美特斯邦威的价格，但多名中信高管落马引来更多的猜测。股灾期间，市场讨论徐翔招呼中信证券的支持者，一周内“国家队”购买了百分之15的公司总股份。这引起了证监会的注意并开始调查。几乎同一时间，徐翔被边控。

九天后，徐翔逃离祖母的生日聚会，试图到达上海。在徐翔宁波祖母百岁寿辰那天，庆祝活动在上午10：30之前被打破了。徐翔接到警告：当局将来找他。徐翔立即离开聚会，狂奔上G15高速公路前往上海。他自己开车，通过了邻居暗灰色的公寓楼，穿过奉化河，上桥。但他不知道警察已封锁交通。当他到了桥上，警察把他从车里押出，关在高速公路边的公路巡警办公室。

办公室设在证监会总部附近：徐自己似乎感觉到了末日来临。在他被捕前一年，2014年11月，他搬到北京，并开设了一个办公室距离证监会总部不到半英里。此举是徐为期一年的努力的开始——利用自己的关系和金钱来避免清算。但尽管他有几十亿，作为来自一个贫穷的家庭的普通人。就其本身而言，徐的市场违法行为足够导致他的垮台。据彭博社消息称，从2015年初到九月，中国股市上有34家公司报告称，高管失联或被调查。