2017 年才过了不到两个月，共享单车大战的钱又到了。先是摩拜在过年前宣布了 2.15 亿美元融资，接着《华尔街日报》报道称 ofo 正在准备新一轮 1.5 亿美元投资，估值达到了 10 亿美元。这个看上去很难盈利的行业在过去半年已经拿了近 10 亿美元。

钱烧了总得有些回报。同类公司优拜单车的投资人田江川此前在接受采访时说，除了每次骑车的租金以外，用户押金带来的利息也是共享单车盈利模式的设想之一。有这种想法的人很多。摩拜和 ofo 没谈过用押金赚钱的计划，但外界分析不少都将押金作为它们的收入来源。

不只是共享单车，京东 2012 年宣布做金融的时候，一位高管就曾说从消费者下单到供应商拿到货款之间的时间差可以变成一个金融业务，“如果按一年 1000 亿元的销售额预估，每天 3 亿元的销售额，账户里只要存留 10 亿元风险基金就能保证公司正常运转，其他的钱都可以动。”理论上可以用这笔钱来赚钱的公司不少，例如我们一次性交会员费的健身房、购买消费卡的电商、要用车先给押金的租车公司、当然还有支付宝……

但这笔钱真能变成支撑一个公司运作的收入么？共享单车虽然拿了不少押金，但这笔钱和它的投入比算不了什么：根据摩拜目前自己公开的数据看，每个月有 512 万人在用它的自行车。每个用户都缴纳了 299 元押金来估算，摩拜收到的押金总额达 15 亿元。如果用户要持续使用摩拜的自行车，那他缴纳的那笔 299 元的押金就会一直被存在摩拜的账户上。在你退押金之前，理论上它可以用这笔钱赚钱。

但押金本身并不属于摩拜的资产，所以即便用这笔钱做理财管理，一般也是购买银行、信托机构等提供的风险小、周期短的保本企业理财产品。兴业银行的企业理财经理介绍，目前非金融类企业客户从他们那里购买的理财产品主要以对公理财产品为主。这类理财产品的收益率每天都会变化。2 月 15 日，兴业银行提供给企业客户的为期 3 个月的对公理财产品保本和非保本的理财产品年收益率分别为 4.1% 和 4.4%。

这种收益率的产品在银行来说十分普遍。招商银行在售的理财产品为例，一款风险评级为稳健型、周期为 78 天的企业理财产品预期收益率为 4.1%。假设摩拜从银行购买一款期限为 3 个月的企业理财产品，年化率为 4% 左右。照此计算，摩拜每个月从这笔押金中的收益也大约是 500 万元。但是这笔钱，可能还不一定够弥补单车损耗的费用。根据摩拜公开的数据，到 2016 年年底，摩拜在北上广深等 13 座城市投放了不低于 58 万辆自行车。

摩拜没有公布自行车损耗情况，但根据同业公司骑呗单车提供的信息，目前市面带有 GPS 、设计寿命相对长的自行车每个月的损耗率大概为 1%。照此估算，每个月损耗的摩拜还会有 5800 辆车。以摩拜最低价的车型每辆千元的成本计算，这意味着每月上千万人民币的损耗。

押金作为投资的利润，可能还不够用来替换掉那些损坏的单车。摩拜已经是目前国内共享单车公司规模最大的一家了，ofo 从每个用户收的押金只有它的 1/3。如果连摩拜的规模无法靠押金盈利，那其他规模更小的公司可能就更难了。

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在共享单车之外，看上这笔钱的行业还有很多：押金理财，在很多行业都是个绕不开的话题。但稍微算一下能看出，这些理财收益也没有那么可观。租车也是一个需要预付押金的行业。用户开走车之前需要支付一笔数千元的押金。

以神州租车的短租业务为例，2016 年前九个月的财报显示，截止到 2016 年 9 月，它的短租车队规模达到 9.6 万辆。假设这九个月内，这 9.6 万台车都能被租走使用，一共 9.6 万次，按照每次每台 5000 元押金计算，沉淀资金一共有 4.8 亿，按照 4% 的利率算一个月它能有 160 万的收入。

这个数字看起来不小，但在去年 1-9 月，光是神州租车的运营，加上汽车折旧成本总额高达 9660 万元，分摊到每个月的成本高达 1073 万。想要靠押金理财赚钱，对于神州来说帮助也太小了。除了租车、租房，理论上，消费卡、年卡这样的预付卡通过余额的日积月累也能为企业带来一笔数目客观的沉淀资金。

在支付宝还没开始流行，国家反贪政策严格起来之前，预付消费卡曾一度被视为能沉淀巨额资金的第三方支付工具。这种预付消费卡分两种，一种是企业自行发行的单用卡，比如健身卡、美发卡等，另一种是有第三方支付资质的通用卡，它可以在签约商户使用，比如得仕卡、联华 OK 卡等。

以百联集团发行的消费卡联华 OK 卡为例，2015 年年底，它所发行的通用卡及单用卡账面余额总额达 76 亿元人民币。通常情况下，这部分余额有 3% 到 5% 的费用不会被消费者完全花掉，这就产生了一笔最多约 3.8 亿的资金沉淀。

3.8 亿元看起来是笔不小的收入，如果把它用于投资理财，按年收益率 4% 计算，它一年能获得利润约 1520 万元。但 2015 年百联集团净利润就达 11.9 亿，这 1500 多万只占它 1.2% 的比例。利用预付卡余额盈利在最近两年还出现在健身行业。健身房通过大量销售年卡，从余额产生的资金中获取收益。

根据《2016 年健身教练职业发展研究报告》的数据显示，2015 年健身俱乐部数量增长 20%，达 4425 家，2015 年健身俱乐部会员数量达到 663.77 万人。

健身房内设施：以北京四环 2000 平方米的社区健身房为例，前期健身房半年就需要投入近 700 万元用于房租、维修、设备及员工等方面。如果一家这样规模的健身房每年销售 2500 张年卡，平均金额为 3000 元。如果将它沉淀的余额购买年收益率为 4% 的理财产品，它每天能从每个用户身上获取的收益只有 10 元。

如果不能持续吸收新会员加入，它连这 10 块钱都赚不到。对于传统健身房来说，年卡是最主要的一部分收入来源，但这笔钱来得并不轻松。还是多卖些卡给坚持不下来的会员比较容易。

小到租自行车，大到租房、租车、健身房，看重这笔钱的公司都是前期往往需要投入大量的成本投入。但实际上这笔从押金、年卡上多出来的钱能获得的收益非常少，它并不足以维持这些重资产公司的持续发展。

沉淀资金谈得最多的是支付宝和电商：当用户在淘宝上用支付宝购买了卖家的产品付款后，这笔费用并不会马上被打到对方账上，而是要等到买家确认收货后，支付宝才会把这笔钱结算给卖家。在这个过程中产生的流动资金被存在托管银行，在这期间银行里产生的利息 90% 会归支付宝。

2016 年支付宝日交易额是 106 亿元，如果每笔交易中在支付机构交易资金沉淀期为 7 天，按 4% 的年利息推算，每年的额外收益就达 29.68 亿元。实际收入没有这么高，因为不是所有支付宝交易都能 7 日后结算。而整个阿里巴巴 2016 年光净利润就有 552.27 亿元。沉淀资金可以产生的收入相比之下非常小。

对电商来说，沉淀资金最有价值的不是利息，而是现金流。亚马逊是被经常提及的故事。当亚马逊的顾客在网站上完成支付后，这笔钱并不会马上就被转到亚马逊的供应商手上。这也是自亚马逊上市以来贝索斯反复强调的财政策略，不追求每股盈利的增长，而看重每股自由现金流的持久增长。

亚马逊将这个周期称为负资产周转周期。利用账期的时间差，亚马逊可以保持自己一直有一笔自由的流动资金用于投资、扩张上，而不用向银行借贷或额外发行股票。 2016 年 9 月，这个时间差为 18 天。

但保证这笔稳定现金流的前提是公司是在持续增长。如果亚马逊不能保持增长，无法保证自己在供应商面前的强势地位，延长应付款账期，从这笔稳定的现金流中获益。现在，原本沉淀大量资金的阿里和京东也在分别推广花呗和京东白条。

买家在电商网站购物完成后，如果使用白条、花呗产品，那这个账期就被颠倒了过来。原来买家月初在网站上完成了一笔消费支付了费用，支付宝或京东可能会在月底跟卖家结算。而现在，如果买家使用花呗或白条透支消费后，他可以到月底再支付这笔费用。但这笔钱支付宝或白条还得按时和卖家结算。

这两个类似信用卡的产品目前免息周期分别为 41 天和 30 天——资金不再留在平台手上了。与信用卡类似，通过花呗、白条这样的产品它可以吸引更多的人超前消费购买更多产品，从而从中赚取更多还款利息。

这么做的一个原因是，对于这两家公司来说利用流动资金沉淀获取利润的收益远不如吸引更多的人消费，以及当中部分用户为分期购物所支付的手续费带来的收益大。

现在，想靠押金、年费赚钱比以往更难了！大部分公司不仅不能指着沉淀资金赚一大笔钱，这件事本身最近两年还变得更难了。今年 1 月初，央行新出台了客户备付金新规。规定从今年 4 月起，支付机构产生的备付金需要统一存在央行或合作银行，并且不计算利息。受到该政策影响，包括支付宝等在内的第三方支付机构总共将减少 11% 的收入。

随着信用卡在国内的发展，一些押金能产生一定资金沉淀的行业也开始接入信用卡的服务。比如在租车行业，租车公司主要通过信用卡预授权的方式冻结卡上一部分金额，在用户还车后银行会自动解除授权，而不是向用户收取押金产生资金沉淀。类似的利用信用卡刷预授权的模式也发生在酒店业。

除了信用卡，“芝麻信用”在各个领域的介入也影响到了这笔资金的沉淀。单就酒店业来看，阿里在 2015 年就开始推出“信用住”服务。积分达 600 分的用户可以免押金入住加盟酒店。“信用住”早期它就与华住、如家及铂涛等大型连锁酒店及大型酒店集团合作。目前与阿里旗下飞猪合作的酒店数量已接近 10 万家。

“信用住”免押模式的引入也减少了酒店业支付押金产生的资金沉淀。即使目前在一些在线旅游代理平台如携程、艺龙等，虽然仍提供预付费订房服务，但为酒店业提供最多收入的商旅客户，更多订的是没有取消惩罚的房间，这些预定并不产生资金沉淀。

即使是目前被传得最热的靠押金挣钱的共享单车行业，芝麻信用也在慢慢接入。小白单车的 CEO 黄尉祥告诉《好奇心日报》，目前行业内的人也在研究新的信用体系，引入芝麻信用取代押金。新加入这个市场的公司，越来越多以免押金为卖点吸引用户使用它们的服务。

目前骑呗单车、小白单车、永安行做的共享单车等都接入了芝麻信用分。对于资金充足的大公司来说，账上有一笔闲置资金通过购买些短期理财产品可以获得保值收益、或者作临时资金周转。但它不是一个商业模式，也不能挽救一个衰落中的公司。