突如其来的变化令“特朗普多头”在一季度摇摆不定。自去年美国大选以来，因为押注总统特朗普承诺的刺激政策将提振经济，投资者涌入美国资产。然而，特朗普政府似乎“出师不利”，其医保改革法案近期未能通过国会批准，导致这波涨势出现退潮迹象。虽然在一季度的交易中，美股的表现仍为一年多来最佳，但领涨板块由此前的金融股转变为了科技股。而此前被外界寄予厚望的美元在一季度走低，黄金价格则被避险买盘不断推高。截至4日13时，金价年内涨幅已经超过8%。业内人士对上证报记者分析称，美股牛市仍有动力，但这也推动着市场更接近这轮牛市的尽头。

一季度美股现轮动 IT接棒金融股领跑：在今年一季度的美股交易中，道指和标普500指数创下2015年年底以来最大的季度涨幅。其中，标普500指数的单季涨幅约为5.4%。但在一季度最后几周的交易中，美股整体表现疲弱，并以微跌的走势为4月开局。自去年美国大选特朗普胜选以来，美股三大股指屡创新高，金融等与其政策相关的板块一度出现显着涨势。但步入今年一季度，局势出现轮动。

根据富达投资集团的数据，截至3日收盘，美股年内涨幅第一的是信息科技板块，上扬12%。金融板块的涨幅仅为1.8%，位列全部11大板块中的倒数第三位。健康保健技术、技术硬件/存储和外设、互联网和目录零售为年内三大表现最佳的子行业，涨幅在18.7%至24.6%不等。

富达国际投资总监CatherineYeung对上证报记者表示：“我们很可能会看到一个以盈余为主导的市场，实际转变已经开始。另外，预期美国股市的领导地位也会开始减弱。现在我们已进入由美国股市引领、以市盈率扩张驱动的牛市第八年，发达市场一直跑赢新兴市场。与此同时，与硬资产相比，投资者对无形资产重新估值，这与2003年至2008年那段时期的牛市形成了鲜明对比。”

她认为，美国股市的领先地位可能会因更高估值而下滑，并且目前欧洲的估值较美国低约20%，如果法国等经济体的大选结果呈良性，欧洲市场有很大机会被重估。不过，由于全球经济活动改善、通货复胀支持下企业盈利增长，美股牛市仍呈现动力。“我们有可能看到股票表现非常强劲的一年，然而这也推动着我们更接近这个牛市的尽头。不过，12至18个月内的前景仍然强劲。”她说。

美元多头式微 避险需求推升金价：与标普500指数小幅超过5%的涨势相比，金价可谓势如破竹。根据数据供应商Finviz的统计，截至4日13时，金价的年内涨幅超过8.7%，同期布伦特油价下滑约7.7%。与美股走势类似，特朗普的医保改革议案受创后，美元遭遇打压。今年一季度，美元指数下跌超过1.7%。根据美国商品期货交易委员会最近一次公布的数据，截至3月28日的当周，投机客整体美元净多仓为152.7亿美元，为四周来首次削减美元多仓。

而美元的疲弱在一定程度上扶持了黄金的涨势。在4日的交易中，金价继续上扬。北京时间18时10分，纽约近月期金价格报每盎司1261.2美元，涨幅0.57%。全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust称，3日其黄金持仓量增加0.53%至836.77吨。

美元下跌和新兴市场经济复苏还缓解了年初市场波动引发的担忧，今年一季度，新兴市场货币强劲反弹。摩根大通新兴市场货币指数上涨4.2%。其中，墨西哥比索领涨，对美元汇率上升近11%；俄罗斯卢布也表现强劲，升值8.9%。Catherine Yeung指出，鉴于增长和利率差异，大多数评论员也看涨美元。但如果特朗普的计划顺利实施，美元强势可能会被设限。如果他推出积极的财政刺激计划和雄心勃勃的基建支出计划，那么由于美国财政账户支出增加的影响，美元牛市或会终结。

突如其来的变化令“特朗普多头”在一季度摇摆不定。自去年美国大选以来，因为押注总统特朗普承诺的刺激政策将提振经济，投资者涌入美国资产。然而，特朗普政府似乎“出师不利”，其医保改革法案近期未能通过国会批准，导致这波涨势出现退潮迹象。虽然在一季度的交易中，美股的表现仍为一年多来最佳，但领涨板块由此前的金融股转变为了科技股。而此前被外界寄予厚望的美元在一季度走低，黄金价格则被避险买盘不断推高。截至4日13时，金价年内涨幅已经超过8%。业内人士对上证报记者分析称，美股牛市仍有动力，但这也推动着市场更接近这轮牛市的尽头。

一季度美股现轮动 IT接棒金融股领跑：在今年一季度的美股交易中，道指和标普500指数创下2015年年底以来最大的季度涨幅。其中，标普500指数的单季涨幅约为5.4%。但在一季度最后几周的交易中，美股整体表现疲弱，并以微跌的走势为4月开局。自去年美国大选特朗普胜选以来，美股三大股指屡创新高，金融等与其政策相关的板块一度出现显着涨势。但步入今年一季度，局势出现轮动。

根据富达投资集团的数据，截至3日收盘，美股年内涨幅第一的是信息科技板块，上扬12%。金融板块的涨幅仅为1.8%，位列全部11大板块中的倒数第三位。健康保健技术、技术硬件/存储和外设、互联网和目录零售为年内三大表现最佳的子行业，涨幅在18.7%至24.6%不等。

富达国际投资总监CatherineYeung对上证报记者表示：“我们很可能会看到一个以盈余为主导的市场，实际转变已经开始。另外，预期美国股市的领导地位也会开始减弱。现在我们已进入由美国股市引领、以市盈率扩张驱动的牛市第八年，发达市场一直跑赢新兴市场。与此同时，与硬资产相比，投资者对无形资产重新估值，这与2003年至2008年那段时期的牛市形成了鲜明对比。”

她认为，美国股市的领先地位可能会因更高估值而下滑，并且目前欧洲的估值较美国低约20%，如果法国等经济体的大选结果呈良性，欧洲市场有很大机会被重估。不过，由于全球经济活动改善、通货复胀支持下企业盈利增长，美股牛市仍呈现动力。“我们有可能看到股票表现非常强劲的一年，然而这也推动着我们更接近这个牛市的尽头。不过，12至18个月内的前景仍然强劲。”她说。

美元多头式微 避险需求推升金价：与标普500指数小幅超过5%的涨势相比，金价可谓势如破竹。根据数据供应商Finviz的统计，截至4日13时，金价的年内涨幅超过8.7%，同期布伦特油价下滑约7.7%。与美股走势类似，特朗普的医保改革议案受创后，美元遭遇打压。今年一季度，美元指数下跌超过1.7%。根据美国商品期货交易委员会最近一次公布的数据，截至3月28日的当周，投机客整体美元净多仓为152.7亿美元，为四周来首次削减美元多仓。

而美元的疲弱在一定程度上扶持了黄金的涨势。在4日的交易中，金价继续上扬。北京时间18时10分，纽约近月期金价格报每盎司1261.2美元，涨幅0.57%。全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust称，3日其黄金持仓量增加0.53%至836.77吨。

美元下跌和新兴市场经济复苏还缓解了年初市场波动引发的担忧，今年一季度，新兴市场货币强劲反弹。摩根大通新兴市场货币指数上涨4.2%。其中，墨西哥比索领涨，对美元汇率上升近11%；俄罗斯卢布也表现强劲，升值8.9%。Catherine Yeung指出，鉴于增长和利率差异，大多数评论员也看涨美元。但如果特朗普的计划顺利实施，美元强势可能会被设限。如果他推出积极的财政刺激计划和雄心勃勃的基建支出计划，那么由于美国财政账户支出增加的影响，美元牛市或会终结。