昨夜，A 股上市公司江南嘉捷发布《收购报告书》，宣告 360 将通过借壳上市的方式登陆上证主板。借壳上市属于一种反向收购，此前顺丰用相同的方式借壳鼎泰新材在 A 股上市。因为从买卖关系看，是“壳公司”江南嘉捷发起对 360 的收购。但实际操作中，江南嘉捷原股东先将股权全部转让给第三方，然后定向发行公司新股给 360，相当于以发行股份而不是现金的方式收购 360 资产。

这样，交易完成后 360 一方持有上市公司江南嘉捷 100% 股份，成为该公司实际控制人，实现上市目的。一般来说，壳公司的特点是市值 50 亿元以下、收入利润连续下滑、股价多年不振。江南嘉捷都符合。根据公告信息，360 上市估值 504 亿元。不及它在美国私有化价格和退市市值。

但如果上市以后像顺丰那样连续涨停，360 连着三天涨停就可以超过。今年上半年，360 净利润达到 17 亿元，并承诺 2017-2019 年年度净利润不低于 22、29、38 亿元。2015 年 6 月，周鸿祎宣布联合中信证券、华兴资本、红杉资本等机构以大约 85 亿美元价格将 360 私有化。一年后，登陆纳斯达克逾 5 年的奇虎 360 正式完成私有化，从美国股市摘牌退市，当时退市的市值约为 95 亿美元（约合人民币 630 亿元）。

至于当时这么做的原因，周鸿祎在给员工的内部邮件这么表示：“360 目前 80 亿美元的市值，并未充分体现 360 的公司价值。”中国在 2015 年讨论设立战略新兴板，鼓励海外上市的互联网和其他一些科技公司到 A 股上市。它被普遍认为是 360 回国内股市的去处。然而 2016 年 3 月之后，战略新兴板的筹办工作彻底停掉，360 如果要回 A 股就只有通过借壳或者排队 IPO，可这两项上市选择在当时都不明朗。

经过连续暴跌，证监会曾在 2015 年 7-11 月间暂停 IPO 并严格控制上市公司定向增发行为。2016 年各项监管虽有放松，但整体还是比 2015 年之前严格不少。直到今年 3 月，360 与华泰联合证券签署 IPO 辅导协议，周鸿祎的公司回归 A 股的进程才重新有了大致可以猜到的时间表 —— 上市辅导半年、递交招股书 3-6 个月、证监会审核 1-3 个月、通过后按顺序再排队至少一年半最终完成上市。整体耗时两年以上。

或者通过借壳，最快 2-3 个月内上市，但通常要多付 5-20 亿元左右的“壳费”。顺丰借壳是因为“四通一达”先后上市，360 则多半是因为私有化的资金是有成本的。证监会规定只有上证主板（股票代码 60 开头）、深圳主板和中小板（股票代码 00 开头）的公司可以借壳上市。创业板（股票代码 30 开头）不允许借壳。所以尽管同为互联网概念股，乐视网给创业板指数敲开的窟窿，360 没法填补。

昨夜，A 股上市公司江南嘉捷发布《收购报告书》，宣告 360 将通过借壳上市的方式登陆上证主板。借壳上市属于一种反向收购，此前顺丰用相同的方式借壳鼎泰新材在 A 股上市。因为从买卖关系看，是“壳公司”江南嘉捷发起对 360 的收购。但实际操作中，江南嘉捷原股东先将股权全部转让给第三方，然后定向发行公司新股给 360，相当于以发行股份而不是现金的方式收购 360 资产。

这样，交易完成后 360 一方持有上市公司江南嘉捷 100% 股份，成为该公司实际控制人，实现上市目的。一般来说，壳公司的特点是市值 50 亿元以下、收入利润连续下滑、股价多年不振。江南嘉捷都符合。根据公告信息，360 上市估值 504 亿元。不及它在美国私有化价格和退市市值。

但如果上市以后像顺丰那样连续涨停，360 连着三天涨停就可以超过。今年上半年，360 净利润达到 17 亿元，并承诺 2017-2019 年年度净利润不低于 22、29、38 亿元。2015 年 6 月，周鸿祎宣布联合中信证券、华兴资本、红杉资本等机构以大约 85 亿美元价格将 360 私有化。一年后，登陆纳斯达克逾 5 年的奇虎 360 正式完成私有化，从美国股市摘牌退市，当时退市的市值约为 95 亿美元（约合人民币 630 亿元）。

至于当时这么做的原因，周鸿祎在给员工的内部邮件这么表示：“360 目前 80 亿美元的市值，并未充分体现 360 的公司价值。”中国在 2015 年讨论设立战略新兴板，鼓励海外上市的互联网和其他一些科技公司到 A 股上市。它被普遍认为是 360 回国内股市的去处。然而 2016 年 3 月之后，战略新兴板的筹办工作彻底停掉，360 如果要回 A 股就只有通过借壳或者排队 IPO，可这两项上市选择在当时都不明朗。

经过连续暴跌，证监会曾在 2015 年 7-11 月间暂停 IPO 并严格控制上市公司定向增发行为。2016 年各项监管虽有放松，但整体还是比 2015 年之前严格不少。直到今年 3 月，360 与华泰联合证券签署 IPO 辅导协议，周鸿祎的公司回归 A 股的进程才重新有了大致可以猜到的时间表 —— 上市辅导半年、递交招股书 3-6 个月、证监会审核 1-3 个月、通过后按顺序再排队至少一年半最终完成上市。整体耗时两年以上。

或者通过借壳，最快 2-3 个月内上市，但通常要多付 5-20 亿元左右的“壳费”。顺丰借壳是因为“四通一达”先后上市，360 则多半是因为私有化的资金是有成本的。证监会规定只有上证主板（股票代码 60 开头）、深圳主板和中小板（股票代码 00 开头）的公司可以借壳上市。创业板（股票代码 30 开头）不允许借壳。所以尽管同为互联网概念股，乐视网给创业板指数敲开的窟窿，360 没法填补。