银财苏州：随着6月CPI进一步下滑，各期限的定期存款利率全面超越通胀，宣告正利率时代正式来临。当前三个月存款基准利率为2.6%，一年为3%，五年达到4.75%，加上各家银行纷纷将存款利率上浮8%-10%，一年期定存利率比CPI多近一个百分点，存款终于得以“改变越存越亏”的局面。

近年来，由于实际利率为负，资金纷纷各找出路进行各种投机，吹大了民间融资、房地产、信托等一系列泡沫。通过不断放大杠杆，疯狂炒作各类资产能获得难以置信的高收益。炒房子、炒黄金、炒艺术品、炒红白酒……各种可以炒的东西都被炒了一遍。而且，杠杆越大，财富积累越快。但是，众多市场人士分析指出，一旦负利率时代终结，高杠杆的投机行为会承受正利率风险。

二季度GDP增速同比从一季度的8.1%放缓至7.6%，为三年来的新低。经济增速已经连续六个季度回落，逼近年初确定的增长7.5%的政策目标。尽管6月数据显示信贷增速反弹，稳投资初见成效，经济的下行风险仍未远去。日前公布的明显弱于预期的进口数据以及PMI等领先指数显示国内需求仍然疲弱，相对滞后的就业市场指标也初步显示恶化迹象。

通胀回落、经济下行，刺激政策被迫出台，可以确定当前已经告别了前一两年高通胀的经济迅速膨胀期，中银国际甚至在此前出台的一份报告中指出国内很可能会陷入通缩风险。面对这样的外部情况，前一两年各类疯狂炒作的各种高风险高收益的PE、信托、红酒等另类投资也到开始承压。

昨日接受南方日报采访时，中信银行广州分行私人银行高级理财顾问王锟指出，当前像房地产信托、煤矿信托和红酒、PE、玉石等投资都不要碰。“这些投资目前价格已经明显虚高，而且资产只有一两百万的投资人也开始参与这些门槛本来就要百万以上的投资，这样风险非常大，而且整个市场已经炒了好多轮了。”

此外，王琨还提醒，当前信托产品已经进入了集中兑付的时期，不少房地产信托和煤矿信托都已经出现了风险迹象，投资人想获得高回报的同时，一定不可以忽视这些投资背后的高风险。“选择信托产品时，最好还是通过银行理财的渠道，因为一般来说，若银行有能力的情况下，会为了维护银行的声誉而部分覆盖投资人的信托产品兑付风险，但要考虑信托资金的量是否太大，所在渠道的银行分行是否有能力支撑"兜底"。”王琨分析指出。事实上，面对目前已经爆发风险的中诚信托规模为30.30亿元的诚至金开1号，工行已经明确表态拒绝兜底。

星石投资首席策略师杨玲分析指出，在负利率时代赚足眼球的资产，如艺术品、红木家具、翡翠玉石等也不能幸免，在正利率时代都会出现有价无市的问题。这似乎预示了那些随着疯狂炒作而一夜暴富的投机者们资产泡沫的破灭。

楼市：半年左右房子缩水20万

泡沫调查

喻先生去年7月在广州白云尚城以16000元/平方米的价格购得属于自己的房产，然而今年3月，该小区的价格已经跌至13000元/平方米，短短几个月，他的购房经历像是坐了过山车一般难以言表，“半年左右，房子就缩水20万元，有点受伤”。

喻先生的感觉也是许多投资型置业者的心声，资产开始缩水，未来的楼市何去何从成为全社会共同关心的话题。

事实上，进入2012年伊始，开发商为加速回笼资金，纷纷推出“以价换量”的策略吸引购房者，而首套房贷的优惠以及央行降准、降息等货币政策的调整客观上刺激了大量刚需入市。所以从3月份至今，各地楼市成交均呈现出回暖迹象，成交量逐步攀升。

然而对于投资型置业者来说，这样的回暖却与自己无缘，限购令仍是不可逾越的“红线”。自2010年以来，中央和地方为遏制投资投机需求，陆续出台一系列楼市调控政策。广州市2010年10月15日发布《关于严格执行我市商品住房限购政策的通知》，正式实施限购，明确规定本市户籍居民家庭(包括购房人、配偶及未成年子女)只能在广州市市辖十区新购买一套商品住房，并提供户口簿、结婚证原件，而非本市户籍居民家庭还需要提供在本市1年以上纳税证明或社会保险缴纳证明。

虽然一方面，地方政府为了缓解财政压力频频推出微调政策，企图为楼市松绑；但另一方面，凡是涉及到限购规定的调整则一律被叫停，并且中央三令五申坚持楼市调控政策不动摇，可见此番的楼市调控对于遏制投资投机型置业的力度并无递减。对于楼市投资者而言，入市还需谨慎。

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红酒：半年跌幅超过20%

“如果你买对了红酒，你不仅能跑赢CPI，还将跑赢"巴菲特"。”红酒投资俨然成为时下的热门话题，而众多投资者中不乏公众熟悉的那些星光熠熠的身影，姚明收购美国纳帕谷酒庄，赵薇夫妇斥资逾400万欧元购得法国波多尔圣爱美容产区的ChateauMonlot酒庄。

高回报率是促使红酒投资井喷式发展的诱因。有数据显示，从2006年至2010年，国内红酒市场的投资回报率超过30%，中国更是超越英国和德国成为波多尔顶级葡萄酒最大进口国，拉菲价格更是滚雪球式地翻番。

但市场的浮躁和管理的缺失仍是投资界的硬伤。有消息称，年产量不过20万瓶的拉菲在江浙地区的销量却有30万瓶，假货大行其道，为投资带来不小的风险。

近期一份来自全球最大酒交所公布的权威数据显示：以法国拉菲为代表的高端红酒在仅仅半年多的时间，跌幅已超过20%。针对国内红酒市场的无序竞争与盲目投资，工信部日前刚刚发布了《葡萄酒行业“十二五”发展规划》，指出“十二五”期间，我国葡萄酒行业实行严格的行业准入管理，以防止葡萄酒生产加工项目的盲目投资和低水平重复建设。这一切都昭示着红酒投资泡沫的终结。

红木：万年红酸枝圈椅跌至3000元

近日，国内知名红木家具品牌连天红开始陆续撤掉门店，位于东莞市厚街第一城家具博览中心的门店已经关闭。该品牌在国内有172家直营店，撤店引发了人们对红木投资危机的担忧。

事实上，要论近年来投资收藏界的传奇，红木是不能被忽略的神话之一。而如今，红木的市场行情也开始搭上过山车。海南黄花梨在近10年间以超过百倍的涨幅受到普遍追捧，却从2011年底以来，开始出现10%-15%的跌幅。同样下滑的还有老挝大红酸枝、小叶紫檀等。

某红木家具店的销售人员告诉记者：“原来价格超过万元的红酸枝圈椅，现在只需要3000元，上半年的销量相当于去年同期的一半，所以目前都是以4折左右的价格在出清存货，不然维持店面都很困难。”

“鱼目混杂，真假难辨”一直是红木投资领域难以回避的问题。为此，由国家质量监督检验检疫总局、国家标准化管理委员会共同批准的国家标准《红木家具通用技术条件》，将于8月1日起正式实施。新国标明确规定每件红木家具必须配《红木家具产品质量明示卡》，以此保证产品的品质。

业内人士分析，此举或将刺激新一轮的红木家具企业洗牌，直击红木投资的虚幻泡沫。

艺术品：张大千齐白石作品也遇冷

收藏界有句老话：盛世藏古董，乱世买黄金。艺术品作为和股票、房地产并列的国外投资的三驾马车之一，目前在国内呈现燎原之势蔓延。一份来自全球艺术市场信息网的报告显示，中国的艺术拍卖总额已经超越了英国和美国，位列第一。

尤其是近年来，持续低迷的股市和笼罩在限购阴霾下的楼市，为资本流向艺术品投资创造了客观条件。同时，艺术品本身的稀缺性和高回报率也加速了全民收藏时代的到来，统计表明，我国现有各类收藏协会、收藏品近万家，收藏者队伍达7000万人。

最新统计显示，截至6月份，艺术品上拍总数为13.76万件，较去年同期萎缩近50%，成交总数5.9万件，仅为去年成交数量的40.7%。近年来深受追捧的张大千、齐白石等名家作品也遇冷。

在业内人士看来，这样的状况却是在意料之中。长期以来，国内的艺术品投资炒作之风盛行，艺术品市场已经沦为资本逐利的工具，更多的收藏并非出于作品本身的价值，而是关注作品的升值空间。如齐白石的《松柏高立图》在不到两年的时间里，价格从2000万元骤然飙升至4.3亿元。甚至有消息指7280万元的徐悲鸿画作《蒋碧薇》实则为美院学生作。

事实上，上个世纪90年代日本艺术品投资的泡沫就是前车之鉴。当时，包括毕加索的《魔术师与小丑》、梵高的《向日葵》和《鸢尾花》、莫奈的《睡莲》等一批享有国际声誉的印象派画作均流入日本，累计近50亿美元。后随着日本经济泡沫，许多名画纷纷用于抵债，资本缩水近四分之一，其中的泡沫令人瞠目结舌。

著名经济学博士沈洪博认为，艺术品市场泡沫更像是由无数个大小泡泡组成的泡泡浴，看似毫无问题，一旦崩溃，毁掉的不仅是艺术品的价值，更是国人对艺术残存不多的信仰。

三类人群投资选择

1.风险规避型投资者：纯债基金

今年以来A股市场震荡盘整，相对而言，债券市场表现较好，截至6月份初，债券型基金平均涨幅已达5.6%。保守估计，下半年形势应该差不多。对于手头有部分闲置基金、不想承担太高投资风险的投资者，建议投资纯债型基金，此类基金一般要求半年期以上。

2.风险偏好型投资者：指数型基金

对于愿意承担高风险，欲追求更高收益的投资者来说，建议选择指数型基金，可以考虑进行1-2年期的指数型基金投资。

推荐的这一只基金有A、B两种类型，A类型约定年化收益率6.75%(以基金正式成立日一年定存利率+3.5%为准)，适合稳健型客户；B类型则具有高风险、高预期收益的特征，不承诺保本。

3.长期投资者：基金定投

投资者手头若没有大笔资金，可以考虑基金定投类理财产品，根据自己的经济能力，选择合适自己的基金类型，每个月或每年进行一个定额投资，积少成多，对于实现长期的理财规划，如养老、子女教育有较大帮助。

正利率时代适宜投资中长期债

投资建议

存款利率终于跑赢了CPI，实际利率终于转正，并将很可能继续迎来利率进一步的下调。考虑到当前A股市场仍处于震荡下滑，未来走势尚不明朗，理财分析师指出，降息通道中，下半年市民欲做投资还是应该做较为抗风险的投资，可以考虑做中长期的债券投资，存定期或购买一些稳健型银行理财产品。

降息通道开启

“从政策层面来看，稳增长的决心明确。我们预计，货币政策至年末还有共计200个基点的准备金率下调空间。财政政策也仍可进一步减税以降低企业税负，并鼓励民间资金进入更多行业。通胀压力的快速回落为政策宽松加力创造了条件。”汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示。

实际上，为刺激经济，央行自2011年11月以来已经三次下调存准率、每次0.5个百分点，旨在向市场注入更大的流动性。目前四大国有商业银行的活期存款利率是0.35%(比基准利率高10%)，1年期存款利率上浮8%至3.25%。而一些小型银行已将各档期存款利率上调至基准利率10%的浮动上限。央行连续两次降息显示我国的降息通道已经开启。

渣打银行分析师申岚认为，随着中国经济越来明显地放缓、欧债危机再度升级，为了促进经济增长，尤其当欧洲需求降低导致经济下行压力增大时，央行将在2012年下半年降息两次、每次0.25个百分点。“我们对2012全年的CPI涨幅预测为2%，因此我们认为政府有足够的空间放松宏观经济政策以促进增长。”

债券基金现投资机会

“既然降息通道已经确立，更适合做1-2年的长期投资以锁定高利率。正利率和负利率其实是相对动态的过程，但降息通道几乎是可以在一年甚至两年内确定的。因此做投资时应该主要围绕降息来展开。比较合适的是购买债券型基金。”王琨分析指出，在降息的过程中，债券收益曲线会下降，从而使得债券价格上升，此时投资中长期的债券型基金是个比较好的选择，也可锁定较高的收益。

根据普益财富统计数据显示，上周到期理财产品的投资对象多为债券和货币市场工具类，以及包含债券类或结构类的组合。债券和货币市场工具类238款，结构类32款。其中，债券和货币市场工具类公布到期收益的产品均实现了最高预期收益率。其中人民币债券类产品平均到期收益率为4.40%，外币债券类产品平均到期收益率为3.48%。上周到期收益率为5.50%及以上的产品共有14款。

此外，由于下半年经济依然下滑，恒生银行中国财资部主管黄伟鸿对南方日报记者分析认为，下半年投资市场的环境波动很大，普通市民应该要谨慎稳重为主比较好一些。“现在CPI是2.2%，当前银行发行的保本的结构性理财产品表现不错，很多都有4%以上的收益率。普通市民做银行的保本结构性理财产品，我觉得这是一个上上之策。”

黄伟鸿认为，虽然经济低迷，但A股今年很可能是一个见底年，投资人不妨寻找一些优质的股票，用作长期投资。“当前市场存款利率可能会进一步下降，楼市也受到政府严格打压，国内可投资的渠道不多，我相信资金都会选择增加投放在股票市场，如果国内的股票市场能进一步完善，经济见底之后，A股会跟随见底。”

在资金的分配上，中国工商银行某网点理财经理对南方日报记者表示，客户进行投资理财可以综合考虑两个方面的因素，一个是资金的安排与使用情况，如果资金短期内不需要用到，则可以选择定期存款或进行长期基金投资；另一个要考虑的是自身风险承受水平，偏于保守的投资者可以选择定期存款、纯债券型基金等。