银财理财：“跑赢CPI”“预期收益率20%”……在股票、基金等传统投资渠道表现黯淡的形势下，今年白酒类理财产品的推出依然热度不减，并且“噱头重重”.不过，在高端白酒价格下滑，“勾兑门”“塑化剂风波”等“黑天鹅”又漫天飞的境况下，白酒类理财的“钱途”如何？

收益诱人白酒类理财走俏

今年股市、债市、基金等传统投资渠道的表现不尽如人意，就连一向被普通百姓视为投资“明星领域”的银行短期理财产品如今也“风光不再”.与此同时，这几年我国白酒市场“一片繁荣”,高端白酒甚至被誉为“液体黄金”,其投资理财功能被不断放大。

尽管今年高端白酒价格有所回调，但白酒上市公司出色的业绩表现，使得一些机构仍然无法割舍开发白酒类理财产品的商机。2012年，白酒类理财产品的推出依然热度不减，工商银行、中国银行、汉口银行等都相继推出了多款白酒理财产品。

这些属于另类投资的白酒类理财产品往往打出高收益的旗号，因而受到投资者的热捧，产品一经推出短时间内就会被认购一空。比如，南充商业银行去年12底发行的一款一年期“‘熊猫理财’茅台酒投资类理财产品”认购起点为5万元，给出的预期收益率就高达20%（未扣税），十分诱人。

除了银行和信托公司热衷于开发各类夺人眼球的白酒类理财产品外，从去年开始，全国各地又兴起了一股酒类交易所的热潮。它们的主要业务是开发各类“纸白酒”投资产品，将白酒像股票一样进行交易。投资者既可以进行虚拟交易，也可以要求实物交割。

“疯涨”不再市场不“买账”

白酒类理财产品之所以受到追捧，事实上大背景是这几年高端白酒市场的“牛气冲天”.不仅价格“一路疯涨”,而且供货更是“一瓶难求”.不过今年3月份开始，在经济增速放缓、“三公消费”限制、产能扩张等多重因素的影响下，这样的疯狂盛宴已经慢慢消散。以一斤装53度飞天茅台为例，春节时2000多元的价格现在已经跌至1600元左右，足足掉价了三成。

就在不少经销商期许接下来的元旦、春节销售旺季能有所起色的时候，11月初，白酒“塑化剂”风波凶猛来袭，这无疑给本已“不堪一击”的白酒行业沉重一击。

白酒行业景气度下行，这也或多或少给白酒类理财市场蒙上一层“阴影”.上海一股份制银行负责理财产品设计的相关人士坦言，随着白酒价格的回调，不排除一些白酒类理财产品的到期实际收益率会受到一定的影响，其受影响程度主要与产品设计有关。“有些理财产品可能仅是打着白酒的概念，资金投向不一定完全都是白酒，但如果有挂钩白酒的话就会受白酒价格波动的影响。”

从各类酒交所也可以看出，虽然发行“纸白酒”的积极性很高，但部分白酒投资产品的市场表现并不“买账”.比如目前在上海国际酒业中心上市的5款白酒中，有3款白酒目前的交易价都跌破了当时的发行价，出现了不同比例的浮亏。

“若塑化剂事件的影响持续发酵，那么挂钩酒品也会在一定程度上受到波及，这种行业风险的爆发，会使银行减少发行该类产品。”普益财富研究员曾韵佼说。

过度金融化助推投资泡沫

专家认为，无论是白酒理财产品亦或是“纸白酒”,无疑都为投资者开辟了一条新的投资渠道，不过白酒的最终功能毕竟是消费，酒瓶子上过度地披上金融的外衣，难免会助推行业泡沫。并且国内对于白酒理财等另类投资还缺乏相关的制度保障，因此这类产品所面临的风险也更高，这是需要警惕的。

曾经在上海华致酒行从事多年营销工作的苗春说：“法国红酒的生产和评级是有立法保证的，在勘验好的田亩数中产量需经过核报，不能随意增产，这保证了供需和品质。目前在我国，你刚出一瓶50年的年份酒，厂家又会为其他经销商出一批同类的酒。怎样判定流通量？怎样确定增值性？”

瑞银证券分析师王鹏也在其报告中表示，白酒之所以能成为投资品，是因为酒的“增值”功能，而这需要白酒企业的配合，控制收藏级白酒的产量和出厂价格。“产品的稀缺性只有通过交易平台和酒企的持续合作才能双赢，否则双输。”

今年11月份，在上海举办的一次另类投资的小型研讨会上就有机构表示，现在国内还缺乏白酒产品保真鉴定的权威第三方机构，在最为关键的“产品稀缺性”上也没有好的制度体系，监管处罚厂家违规的相关制度更是缺失。

普益财富认为，对投资者而言，标的酒品的价格变动风险和酒企的经营风险是需要注意的两大风险，因为酒类理财产品多为期酒产品，投资者如果打算提酒，则对酒和酒企都要有一定了解；如果希望获得固定收益，则需要了解该酒企的经营情况和盈利能力。