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银财苏州:最近一段时间,央行货币政策方面 ...

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银财苏州:最近一段时间,央行货币政策方面有所微调。特别是上周央行时隔多日重启逆回购,更是耐人寻味。

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(微信添加 banx0512,对话苏州金融


在上周五发布的《2013年第二季度中国货币政策执行报告》中,央行强调未来货币政策总基调仍然是稳健。而值得关注的是,报告提到:一方面,央行提到6月份实行了“常备借贷便利”(SLF)操作,目前余额为4160亿元,这一力度相当于短期降了不止一次准备金,可见6月份末钱荒之时,央行还是出了重手相助的;另一方面,央行7月份续发了逾1800亿元三年期央票。结合上周央行重启逆回购操作来看,这样一种锁定长期,投放短期的操作,说明央行对于总量仍然采取中性的态度,希望在货币供应总量上维持不松不紧的平衡,但同时也说明央行短期内仍然希望对于流动性保持较强的控制力,毕竟外汇占款、美国退出QE还有诸多不确定因素。

央行对短期流动性的控制力,体现在引导逆回购利率的走势上。本周二,7天逆回购再次投放了120亿,但利率较上周4.4%的利率下行40bp至4%,这似乎有点出乎市场的意料。央行有意引导利率下行的意图十分明显,而且,这还是在央行并没有投放太多资金的情况下发生的。不过,从目前资金面情况看,虽然央行引导了短期利率下行,但市场上钱并不宽裕,一些市场人士将其归结为“明松暗紧”。但笔者认为,这是因为在我国,市场和央行之间需要磨合,相信经过了6月末的钱荒,无论是央行还是市场都吸取了教训,今后央行应该会更多地利用引导的方式来调控市场利率,而市场应该更多地快速领会央行意图。这样,才能达到央行“说了就是做了”的效果。

笔者相信,在市场上,与央行博弈不如顺势而为,在央行引导短端利率下行的意图已经明朗化的时候,虽然市场上流动性总量并不宽裕,但收益率曲线陡峭化下行依然是确定的。
银财苏州

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