19日晚上，是参与打新“第二季”的机构大跌眼镜的一晚，看着网上网下罕见的中签倒挂局面，不少在新股大战中抢到筹码的机构简单一算账就知道自己亏了。

在看到最先出炉的联明股份中签公告时，某机构人士在微信朋友圈里怒吼一声“有没有搞错！”引来一堆附和。虽然心里早已知道结局不妙，看到获配明细，微信群里仍是炸开了锅，大家纷纷吐槽“虽然早已料到这次机构的获配不甚乐观，但看到公告时才意识到自己太乐观了”，“各位亲们咱们都去网上申购吧！”

引来吐槽的是散户和机构中签率前所未有的倒挂。按照公告，联明股份本次网上申购中签率为0.437%，而网下获配比率仅有0.076%左右，这并非个案。随后公告的龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信三家个股的网下中签率都仅是网上的五分之一甚至六分之一。在这场新股抢筹大战中，机构罕见地输给了散户。

“看公告就能发现机构这次有多么悲催，申购时我们都以万股计算，获配却是以股计算”，一家基金公司人士哭诉道，以龙大肉食为例，以每股9.79元计算，不少机构都以上限3300万股申购，仅这一只股票的冻结资金就超过3亿元，但从最终获配情况来看，打满申购的机构最幸运的也仅中了82000多股，手气较差的仅获得两万余股，“冻结了3亿元打新，最终中标市值20万到80万元，就算赚50%，不少机构都可能覆盖不了资金成本”。

他透露，为了打新，各路机构可谓四处出击筹钱。今年3月，证监会[微博]调整“游戏”规则，网下申购中签机构家数只设下限，不设上限，引起单只个股网下申购家数暴增。同时，此轮新股发行多数新股选择不超募并披露发行费用，机构能够轻易估算发行定价，报价极其接近，入围比例大大提高。“不少机构直到16日公告询价初步情况才估算出自己入围，加上证监会要求新股申购按照申购股数和价格全额缴款，导致这一次市场冻结资金巨大，手头现金不足，不缴款又可能上‘黑名单’，机构不得不到处筹钱，成本不低。”

有投行资本市场部人士透露，公募基金等机构如现金不足，多数会选择将持有的债券等品种抵押，向交易所或银行间市场借钱，部分机构手段更是灵活，通过营业部和券商推出的质押产品融资，这些品种的融资成本都不低，“特别是一些大户向营业部融资成本一般都会高出同期贷款利率三个点左右。”

更让机构算不过来成本账的还有冻结日期，按照首批4只新股6月18日缴款计算，17日机构就开始准备现金头寸，6月20日资金解冻，但资金真正能交易得等到6月23日。而即使按照较低的8%年化资金成本计算，如果是全款拆借资金打新，打满龙大肉食日所需花费的资金成本就高达7万元左右。

“不少机构忙活了一圈发现自己亏了，有的自嘲还好只获配到了一只新股”，前述资本市场部人士介绍，按照最新修订后的《证券发行与承销管理办法》规定，网上投资者有效申购倍数超过150倍的，回拨后网下发行比例不超过本次公开发行股票数量的10%。这也是为何本次网下认购中签情况如此“惨淡”的原因，“经过这样一役，机构大约都学乖了，特别是不少规模小、资金成本高的机构多半会退出打新不再折腾，机构中签率应该会稍微缓解一些”。

上周股市再度走弱，个股全面下跌，大盘重回震荡。然而，股市的快速下跌为资金逢低布局带来机会，来自沪深港三大交易所的信息显示，上周共有65亿元资金流向A股ETF。其中，沪深交易所上市的六大蓝筹ETF获得50亿元资金流入，港交所上市的RQFII-ETF获得约15亿元资金净申购。

来自沪深交易所的数据显示，上周81只ETF合计获得25.562亿份净申购，按照各只ETF上周的均价估算，合计约有48.23亿元资金流入在两大交易所挂牌的ETF。

其中，蓝筹ETF成为资金重点布局的对象。华泰柏瑞沪深300（2134.110, -2.62, -0.12%）ETF上周份额增加17.12亿份，由6月13日的68.95亿份增至6月20日的81.12亿份，单周份额增幅达到17.65%，按照该ETF上周均价估算，约有26.38亿元资金流入该ETF，华泰柏瑞沪深300ETF也成为上周吸金规模最大的蓝筹ETF。

此外，上交所上市的华夏上证50ETF、华安上证180ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF分别获得6.58亿、5.38亿、2.31亿和1.18亿元资金净申购，深交所[微博]上市的嘉实沪深300ETF则获得高达8.42亿元资金流入，上述六只蓝筹风格ETF合计吸金高达50亿元。

和内地两大交易所蓝筹ETF齐获净申购的情况相呼应，在港交所上市的RQFII-ETF也在上周出现显著净申购，其中华夏基金[微博]香港子公司旗下华夏沪深300ETF成为资金流入的主要目标产品，上周该ETF获得净申购4335万基金单位，净申购比例达到13.7%，按照成交价估算，约有9.5亿元资金流入该ETF。

此外，博时基金[微博]香港子公司旗下博时A50ETF上周净申购1.71亿基金单位，使得基金总规模几乎增长一倍，按照成交价估算，约有5.78亿元资金流入了该ETF。这两只ETF上周合计吸金达到15亿元。

作为RQFII-ETF龙头产品的南方东英旗下南方A50ETF上周也出现小幅净申购，只是资金流入规模并不像上述产品那样明显。不过，在稍长时间段即6月份的前个星期，该ETF已经出现过一波较大幅度的净申购，该ETF的总规模从5月底的32.17亿基金单位猛增至6月13日的36.685亿基金单位，净申购比例达14%，合计约有30亿元资金流入该ETF。

这样，在港人民币资金和内地投资者均出现逢低借道ETF进入A股的情形。