昨日有媒体报道，一款名为“中信理财之惠益计划成长系列5号3期”的银行理财产品，100%投向酒钢宏兴定增，账面亏损41%却兑付收益高达6.2%。一款出现严重账面亏损的理财产品，投资者却收到了预期收益，到底是谁弥补了这个窟窿呢？

中信银行对此回应称，“银行在设计与研发产品阶段考虑到客户风险承受能力，引入外部担保公司。”提前终止上述计划，也是根据市场情况择时退出，使得该理财产品得以按产品说明书测算的收益率足额兑付。媒体对此解读为，该产品之所以能够完成预测收益率，系外部担保公司为其“托底”。但问题在于，既然该理财产品属于提前终止，担保公司怎么可能会提前履行填补亏损的义务呢？

其实，该产品能够提前到期和足额兑付，原因可能在于产品投资的并非定增股票，而是信托公司受让的股票之股权收益权，产品预期收益与股票价格涨跌并无直接关系。

经查阅产品说明书，我们发现，中信银行发行的中信理财之惠益计划成长系列5号3期是中信银行、安信证券、中信信托、中国投资担保有限公司组成的联合金融服务团队推出的理财产品。资金投向信托计划受让的酒钢宏兴定向增发股票之股权收益权，中投保以《保证合同》的形式保障理财产品的本金及收益。

由于没有更详细的资料，这里可以根据股权收益权信托的一般做法来推测一下该理财产品的成立和运行过程。银行理财投资者将理财资金交给中信银行，中信银行将资金投向中信信托受让的上市公司限售股股东所持上市公司股票的收益权。最后融资方即上市公司股东于信托期限届满时溢价回购股票的收益权，信托公司分配收益给银行，投资者获得预期收益。其中，中投保可能为融资方作了担保，但具体保证责任不清楚。融资方和上市公司股东即酒钢宏兴定增股票的股东，是不是安信证券则无法确定。

我们知道，股权收益权信托的实质是股权质押融资，并不是直接投资股票，为了保证信托资金的安全，质押的股票折让比率一般为3-5成，这样的产品设计能够经受股票价格大幅下跌的考验。

虽然酒钢宏兴股票价格下跌了41%，但只要高于或等于股权质押比例，不管是融资方按照协议回购股票的收益权，还是信托公司以其他方式变现收益权，中信理财之惠益计划成长系列5号3期的投资者仍然能得到6.2%的预期收益。如果融资方不进行回购，通过其他方式也无法变现，或变现收益不能覆盖投资者本金和收益，然后才由担保公司托底。

中信银行终于回应神奇理财，据说是外部担保公司按照对赌协议进行收益补偿赔付。虽然银监会日前才出台35号文欲打破理财产品的刚性兑付，不过，昨日，有媒体曝光中信银行的一款银行理财产品账面亏损41%，兑付收益却达6.2%。到底是谁为这一理财产品补了窟窿呢？昨日，中信银行相关人士表示，是外部担保公司履行了赔付义务。据介绍，该行在设计与研发产品阶段就引入了外部担保公司担保机制。

据中信银行相关人士介绍，该款理财产品是“中信理财之惠益计划成长系列5号3期”，产品资金投向为受让酒钢宏兴定向增发股票之股权收益权。在产品说明书中也明确，该产品还款来源不仅包括标的股票之股权收益权解禁后变现回收的收入，还包括担保公司履行担保义务实现的收入。

据介绍，引入的外部担保公司担保机制，该担保公司与所投标的涉及企业无任何关联关系。

中信银行表示，本产品投资标的解禁后，为保护投资者利益，中信银行根据市场情况择时退出，使得该理财产品得以按产品说明书测算收益率足额兑付。

据报道，该款产品耗资8亿元，以每股3.71元的价格，认购酒钢宏兴定增股。投资比例为100%，其类型为非保本浮动收益型，业务模式为信托，且非结构性产品，预计最高收益率为6.2%，到期日期为2014年8月18日，限期19个月。一年后解禁时，股价跌至2.47元，账面亏损33%。上月底清盘时，股价跌至2.18元，账面亏损41%。

专家观点：银行理财产品引入担保公司需披露。对于银行理财产品引入担保公司的做法，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇[微博]表示，比较罕见。“不过，银行为降低风险，为理财产品引入担保公司的做法具可操作性，或将成为未来的一种方向。”郭田勇认为。

日前，银监会下发35号文，欲打破理财产品的“刚性兑付”。其背景是理财产品之间相互交易来调节收益，信贷资金为本行理财产品提供融资和担保，以体现某种程度的“刚性兑付”。

郭田勇表示，引入第三方担保公司，可以体现“刚性兑付”，但是与35号文并不矛盾。“但是，一定要在发行前就要充分披露包括担保的信息，由谁担保、担保金额等，都有明确披露。”郭田勇指出。

消费者在购买理财产品时，可以关注是否有担保公司，包括担保公司的资质，担保的金额等。