“9月以来，上市公司高管对自家股票的减持力度加大，高于前八个月的水平，这也成为我们对后市谨慎判断的因素之一。”江浙某券商首席策略分析师对21世纪经济报道记者如是表示。

21世纪经济报道记者通过同花顺ifind统计，2014年1月到9月，上市公司高管减持金额分别为54.48亿元、41.27亿元、25.19亿元、3.42亿元、34.06亿元、62.54亿元、48.32亿元、49.73亿元、162.35亿元，9月份数据创全年新高。10月份仍未结束，同花顺ifind显示从月初截至10月15日，上市公司高管净增减持金额为0.51亿元。

而从今年初到10月17日，被上市公司高管净减持的公司共有769家，净增减持股票数量为-31.19亿股，净增减持金额为——474.31亿元。

市场人士认为，7月以来的行情上涨也带来了一些上市公司市值的水涨船高，高管的减持冲动也逐渐增强。记者通过同花顺ifind统计，769家公司总市值从去年底的4.5万亿元上涨到2014年10月17日的5.79万亿元，涨幅高达28.81%。

从遭减持公司的板块和行业分布来看，中小板、创业板成为今年遭高管减持的主要板块，行业则集中于新兴的软件和信息技术服务业和计算机、通信和其他电子设备制造业等行业。

“不过，数据上也不能完全反映出上市公司高管对于公司和市场的判断。”多名接受记者采访的策略分析师指出。

9月减持额创新高：同花顺ifind数据显示，2014年9月上市公司高管减持额不仅在今年各月份领先，也远超出了2013年各月份的数据。

2013年各月份中，仅5月份上市公司高管减持额超过了100亿元，达到103.16亿元，其他月份减持额均为78亿元以下。而今年9月，上市公司高管减持额却罕见达到了162.35亿元，达到一年多以来的新高。

这也直接使得2014年9月的净增减持额数据达到了一年多以来的新高，为-158.97亿元。“我们也注意到了这个数据的变化。” 前述江浙某券商首席策略分析师接受21世纪经济报道记者采访时表示，“7月大盘指数反弹以来，一波小市值股票的涨幅比较明显，疯狂的上涨之后高管在9月份的套现可以理解。”

国联证券在研报中指出，改革和转型之势已势不可当，这也将是未来市场的主要机会所在，但从短期来看，短时间内的快速上涨或已聚集了较大风险，一旦注册制来临或有较大风吹草动，获利了结需求或集中爆发引发市场风格转变。

该研究机构列举了数据以佐证上述判断。“从市场情绪也可看出这一迹象，随着行情的上行，虽然新开账户和交易账户均快速上行，但持仓账户在不断下降，说明在上涨过程中，小资金获利了结已在不断退出，持仓集中度明显提升。虽然小资金不是左右市场的主要力量，但至少反映了市场谨慎的一面。”研报指出。

前述江浙券商首席策略分析师也指出，以其观察得到的数据来看，市场的大户正在偏于集中，高管的减持力度随着指数的反弹表现比较明显。

不过，她和齐鲁证券投资策略分析师罗文波在接受记者采访时也提醒，“公开数据上的高管增减持也许并不能完全反映其持有股票的情况，由于高管直接减持缴税较高，一般情况下，他们可能会通过机构代持的形式减持股票进行套现，这种避税的减持使得数据一定程度上并不完整。”

“即使不是风向标，高管增减持的数据也能成为判断后市的指标之一。”前述江浙券商首席策略分析师对记者补充，任何时候对市场的判断都要综合各方面的因素考虑，各个因素也会出现矛盾，比如说数据显示全年高管都是在净减持，但同时融资融券余额在增加。“任何一个时刻都是有很多多、空的因素，高管增减持的表现也会一直纳入我们考量的因素之中。”

小市值成减持重灾区：值得注意的是，整体变动方向为减持的769只股票中，中小板和创业板企业被高管减持最为凶猛。

21世纪经济报道记者根据同花顺ifind统计，769只被高管减持的股票中，沪市主板股票有75只，创业板股票有231只，中小板股票有383只，深市主板股票有80只，分别占比为9.75%、30.04%、49.8%、10.4%。创业板和中小板股票数量占比合计近80%。

增减仓参考市值居上述所有股票最末位的巨力索具（6.55, -0.08, -1.21%）（002342.SZ）就是中小板企业，2014年8月份以来，巨力索具遭到控股股东巨力集团有限公司疯狂减持，该集团的实际控制人为杨氏家族四兄弟姐妹，其中杨建忠为公司董事长。有媒体测算，自2013年4月以来，杨氏家族减持套现已超过18亿元。21世纪经济报道记者查阅公开资料获悉，在2013年1月和2014年1月，公司分别有1.36亿股、6.07亿股解禁。

“中小板、创业板公司市值比较小，操作的空间比沪深主板市场更大，也更加灵活，高管进行减持或增持，很多都是为了短期获利。”罗文波分析指出。

另一方面，中小板、创业板公司所处行业估值高、套利机会大也是遭到高管减持的一大因素。“市场估值高，但盈利可能比较模糊，在股价高位的情况下高管很容易率先离场。”罗文波说。

根据数据统计，遭到减持的769家公司中，计算机、通信和其他电子设备制造业的公司有99家，电气机械和器材制造业公司有71家，软件和信息技术服务业公司有60家，在所有行业中位于前列，这些企业分布于中小板和创业板居多。