2015年以来，一切都变了。新三板突然成为了私募、PE、券商、投资者追逐的热点。2012年底中国证监会暂停IPO审核，一停就是一年多，在此期间新三板开始向全国推出，交易逐步活跃。

2006年，中关村科技园公司股份转让进入三板。2012年，新三板方案出台，试点扩大至武汉、上海以及天津。2013年，新三板允许所有符合条件的企业挂牌。但是分水岭还是在去年8月。2014年8月，新三板引入做市商机制。所谓做市商，就是指券商既可以买入股权，也可以卖出股权，双向交易。可以说，做市商的交易方式给新三板的流动性带来了翻天覆地的变化。

数据显示，2015年以来，全国中小企业股份转让系统成份指数（指数简称：三板成指，指数代码：899001）已经累计上涨52.61%，全国中小企业股份转让系统做市成份指数（指数简称：三板做市，指数代码：899002）已经累计上涨79.1%，同期，上证综指和深证成指的涨幅则分别为14.01%和16.03%。上周，新三板市场延续火爆行情，周成交金额突破65亿元，创历史新高。

机构掘金新三板

据了解，目前新三板的火爆也促使基金公司成立新产品的频次加快。以财通基金为例，其今年初同时成立了2只新三板市场的专户公募产品，总规模在8000万元。截至目前，该2只产品收益已经达到了近50%，据悉，目前新三板仓位在90%的水平。而3月26日，财通基金又马不停蹄地发行了新一期的新三板产品，由于前2只基金的良好业绩表现，使得这次一开放预约便被“秒杀”。

2015年1月，中建投信托联合私募基金上海鼎锋资产管理有限公司发行新三板集合信托产品，中建投·新三板投资基金集合信托计划1号，是信托领域中第一个“杀”入新三板的项目。到3月，中建投已成功发行3个新三板类信托产品。而中信信托也已有“中信-道域1号新三板金融投资集合资金信托计划”。

此外，作为第三家推出新三板类信托的产品的信托公司，中融信托子公司中融鼎新正式推出了其首款信托产品—“中融鼎新·融稳达1号新三板证券投资基金”后有推出“中融鼎新·白羊新三板投资基金1号”。产品介绍显示，该产品用于投资新三板挂牌企业中科招商挂牌后的首次定向发行。除产品管理费外，中融鼎新将根据产品终止日份额累计净值收取业绩报酬。中融信托的信托经理向记者透露，该产品一推出就被抢光。据记者了解，包括五矿信托、陆家嘴信托在内的多家信托公司正在加速布局新三板。

各显神通规避高门槛

事实上，新三板的交易门槛是非常高的：新三板为了防止过度炒作，虽然进入门槛降低，但是交易门槛却不低。根据新三板规则，参与新三板投资的企业，注册资本需要在500万元以上，而参与新三板的个人，则需要500万元的证券资产。这一门槛，将大量试图进入新三板的企业以及个人投资者，挡在了门外。

不过，上有政策，下有对策，新三板赚钱效应吸引了越来越多的投资者。而如何降低投资门槛，以便让更多的个人投资者参与其中，成为机构不断尝试突破的问题。

而这些机构对于不能满足新三板投资要求的个人投资者可以借道基金专户或者基金子公司来参与新三板的投资，通过这种方式，个人投资者门槛降低至100万元，这也是大多数个人投资者参与新三板的主要形式。目前，基金、券商、信托等发行的新三板金融产品，投资门槛多为100万元，已经间接解决了这个问题。

除此之外，一些众筹平台上线了投资于新三板股权的产品，对个人投资的门槛在5万元以及10万元左右。众筹平台通过归集闲散资金，然后参与新三板挂牌企业的股权转让或者定向增发，并且一些专注于新三板投资的众筹平台，其自身也有望在新三板挂牌。这些举措扩大了投资者数量和资金规模，但这种将抗风险能力弱的投资者带进新三板的做法也留下了不小的隐患。

雷声已大，雨点还不大

实际上，做市商在这轮新三板大涨行情中所起的作用功不可没。据Wind数据统计，截止至3月23日，仅仅做市的新三板公司平均涨幅为95.84%，与此同时，同期创业板的平均涨幅为53.13%。做市企业中涨幅超过10倍的有97家，智力医学以17200%涨幅位列第一，成交额为1192万元。

2015年3月20日中国证监会例行新闻发布会透露，2015年初至3月19日，沪深两市股票日均成交金额6446亿元。全国中小企业股份转让系统统计数据显示，新三板目前日均交易额在7亿-8亿元，只有主板的1‰。从投资者来看，截至2014年底，新三板投资者总计为48675户，同比增长471.03%，其中机构投资者为4695户，个人投资者为43980户。前述新闻发布会公布的数据显示，A股市场投资者日均新开股票账户数10.9万户，约为新三板全部投资者的两倍。尽管噱头不断，新三板相对还是一个非常小的市场。

新三板不设涨跌幅限制，交易系统的价格监控功能尚不完善，3月18日发布的新三板做市指数在3天后就发生了一起乌龙指，也给新三板的监管提了一个醒。2015年3月20日10时07分，新三板做市指数瞬间从1717点调涨至2028点，涨幅约为18%。原因在于，三板做市指数的一只成份股—红豆杉出现异动。该股在同时间出现一笔68.4元的成交，股价瞬间涨幅约为852%。当日晚间，天风证券发布公告称，由于交易员下单失误，将其做市股票红豆杉买入下单6.8元/股下错为68元/股，并成交1000股，造成了上午的异动。

当然，私募基金业中也不乏滥竽充数者。据业内人士透露，“现在大家是在抢筹码，其中也会出现很多傻钱，一些新的机构募了钱找不到项目，只是希望拼命冲进来，也不做尽职调查的工作。比如说，有些基金只要在新三板5元以下的股票就愿意闭着眼睛去接，去参与增发。而这无疑会增加基金投资人的风险。”

新三板的火热在为挂牌的企业带来融资和交易的功能的同时也为其带来了“甜蜜的烦恼”。据了解，由于购买者踊跃，一些做市的公司股东人数很快突破了200人，而按照要求，当股东人数超过200人时，需要先由证监会审核再报送股转中心备案，这比仅仅报送股转系统备案的流程要复杂很多，耗费的时间也会较长。

2015年以来，一切都变了。新三板突然成为了私募、PE、券商、投资者追逐的热点。2012年底中国证监会暂停IPO审核，一停就是一年多，在此期间新三板开始向全国推出，交易逐步活跃。

2006年，中关村科技园公司股份转让进入三板。2012年，新三板方案出台，试点扩大至武汉、上海以及天津。2013年，新三板允许所有符合条件的企业挂牌。但是分水岭还是在去年8月。2014年8月，新三板引入做市商机制。所谓做市商，就是指券商既可以买入股权，也可以卖出股权，双向交易。可以说，做市商的交易方式给新三板的流动性带来了翻天覆地的变化。

数据显示，2015年以来，全国中小企业股份转让系统成份指数（指数简称：三板成指，指数代码：899001）已经累计上涨52.61%，全国中小企业股份转让系统做市成份指数（指数简称：三板做市，指数代码：899002）已经累计上涨79.1%，同期，上证综指和深证成指的涨幅则分别为14.01%和16.03%。上周，新三板市场延续火爆行情，周成交金额突破65亿元，创历史新高。

机构掘金新三板

据了解，目前新三板的火爆也促使基金公司成立新产品的频次加快。以财通基金为例，其今年初同时成立了2只新三板市场的专户公募产品，总规模在8000万元。截至目前，该2只产品收益已经达到了近50%，据悉，目前新三板仓位在90%的水平。而3月26日，财通基金又马不停蹄地发行了新一期的新三板产品，由于前2只基金的良好业绩表现，使得这次一开放预约便被“秒杀”。

2015年1月，中建投信托联合私募基金上海鼎锋资产管理有限公司发行新三板集合信托产品，中建投·新三板投资基金集合信托计划1号，是信托领域中第一个“杀”入新三板的项目。到3月，中建投已成功发行3个新三板类信托产品。而中信信托也已有“中信-道域1号新三板金融投资集合资金信托计划”。

此外，作为第三家推出新三板类信托的产品的信托公司，中融信托子公司中融鼎新正式推出了其首款信托产品—“中融鼎新·融稳达1号新三板证券投资基金”后有推出“中融鼎新·白羊新三板投资基金1号”。产品介绍显示，该产品用于投资新三板挂牌企业中科招商挂牌后的首次定向发行。除产品管理费外，中融鼎新将根据产品终止日份额累计净值收取业绩报酬。中融信托的信托经理向记者透露，该产品一推出就被抢光。据记者了解，包括五矿信托、陆家嘴信托在内的多家信托公司正在加速布局新三板。

各显神通规避高门槛

事实上，新三板的交易门槛是非常高的：新三板为了防止过度炒作，虽然进入门槛降低，但是交易门槛却不低。根据新三板规则，参与新三板投资的企业，注册资本需要在500万元以上，而参与新三板的个人，则需要500万元的证券资产。这一门槛，将大量试图进入新三板的企业以及个人投资者，挡在了门外。

不过，上有政策，下有对策，新三板赚钱效应吸引了越来越多的投资者。而如何降低投资门槛，以便让更多的个人投资者参与其中，成为机构不断尝试突破的问题。

而这些机构对于不能满足新三板投资要求的个人投资者可以借道基金专户或者基金子公司来参与新三板的投资，通过这种方式，个人投资者门槛降低至100万元，这也是大多数个人投资者参与新三板的主要形式。目前，基金、券商、信托等发行的新三板金融产品，投资门槛多为100万元，已经间接解决了这个问题。

除此之外，一些众筹平台上线了投资于新三板股权的产品，对个人投资的门槛在5万元以及10万元左右。众筹平台通过归集闲散资金，然后参与新三板挂牌企业的股权转让或者定向增发，并且一些专注于新三板投资的众筹平台，其自身也有望在新三板挂牌。这些举措扩大了投资者数量和资金规模，但这种将抗风险能力弱的投资者带进新三板的做法也留下了不小的隐患。

雷声已大，雨点还不大

实际上，做市商在这轮新三板大涨行情中所起的作用功不可没。据Wind数据统计，截止至3月23日，仅仅做市的新三板公司平均涨幅为95.84%，与此同时，同期创业板的平均涨幅为53.13%。做市企业中涨幅超过10倍的有97家，智力医学以17200%涨幅位列第一，成交额为1192万元。

2015年3月20日中国证监会例行新闻发布会透露，2015年初至3月19日，沪深两市股票日均成交金额6446亿元。全国中小企业股份转让系统统计数据显示，新三板目前日均交易额在7亿-8亿元，只有主板的1‰。从投资者来看，截至2014年底，新三板投资者总计为48675户，同比增长471.03%，其中机构投资者为4695户，个人投资者为43980户。前述新闻发布会公布的数据显示，A股市场投资者日均新开股票账户数10.9万户，约为新三板全部投资者的两倍。尽管噱头不断，新三板相对还是一个非常小的市场。

新三板不设涨跌幅限制，交易系统的价格监控功能尚不完善，3月18日发布的新三板做市指数在3天后就发生了一起乌龙指，也给新三板的监管提了一个醒。2015年3月20日10时07分，新三板做市指数瞬间从1717点调涨至2028点，涨幅约为18%。原因在于，三板做市指数的一只成份股—红豆杉出现异动。该股在同时间出现一笔68.4元的成交，股价瞬间涨幅约为852%。当日晚间，天风证券发布公告称，由于交易员下单失误，将其做市股票红豆杉买入下单6.8元/股下错为68元/股，并成交1000股，造成了上午的异动。

当然，私募基金业中也不乏滥竽充数者。据业内人士透露，“现在大家是在抢筹码，其中也会出现很多傻钱，一些新的机构募了钱找不到项目，只是希望拼命冲进来，也不做尽职调查的工作。比如说，有些基金只要在新三板5元以下的股票就愿意闭着眼睛去接，去参与增发。而这无疑会增加基金投资人的风险。”

新三板的火热在为挂牌的企业带来融资和交易的功能的同时也为其带来了“甜蜜的烦恼”。据了解，由于购买者踊跃，一些做市的公司股东人数很快突破了200人，而按照要求，当股东人数超过200人时，需要先由证监会审核再报送股转中心备案，这比仅仅报送股转系统备案的流程要复杂很多，耗费的时间也会较长。