有啥卖啥？清空一切？最近一些知名投资者的悲观论调愈演愈烈，包括DoubleLine Capital的刚德拉克（Jeff Gundlach）和高盛集团的策略师们，他们在本周早些时候选择认输了。彭博社评论称，要罔顾三巨头的建议并不容易。Jeffrey Gundlach、高盛和比尔·格罗斯发出了股市、债市风险上升的警告——好吧，是十万火急的警告。另外对眼下股市保持警惕也有一些季节性的原因。就连唐纳德·特朗普都提醒你要躲开股市。

问题在于，进出市场的时机既不好把握，又险象环生。“如果从1963年到2004年，你错过了90个表现最佳的日子，那你本能拿到的11%左右的年均回报，就只会有3%多一点。”这样的统计数字真是数不胜数。 高盛所谓的风险承受指标并不是在唱一个乐观的调子。公平地说，自5月以来投行一直对股市保持中立。刚德拉克指出，经济增长是趋缓的，而盈利也不值得大书特书，所以资产，特别是股票看起来出现了泡沫。

然而，这些消息似乎并没有打扰到市场参与者的热情，他们推动标普500指数和纳斯达克综合指数[0.56%]到达历史高位，令主要股指走出连日来的恐慌——大多数股票陷入泥潭，尽管周二的回调有些大。标普500指数和道琼斯工业股票平均价格指数经过漫长的停歇刷新历史高位，最引人注目的是纳斯达克综合指数也实现2015年7月20日以来的收盘新高。今年迄今为止，纳斯达克综合指数上涨4.3%，而标普500指数和道琼斯工业平均指数都上涨超过6%。

非农报告释放潜在多头：在美国就业报告公布令人信服的乐观数据后，周五的交易行动释放出一些潜伏的多头。类似于股市在7月初刷新纪录时得到的最近一次的重大推动，另一份非农就业报告为其补充了弹药。

7月非农就业报告是美国劳动力市场强劲的一个相当明确的证明（或相对于畸变的5月份数据来说提供了一个一致的重要数据），数据显示美国7月份新增了25.5万个工作岗位。这个数字好于经济学家的预期。美联储一直在全力应付顽固的低通胀，对于加息也动摇不已，工资增长率上升也能够给美联储带来鼓励。

应该抛售风险资产？在这样一个环境中，投资者应该抛售掉手中的风险资产？Northern Trust的首席策略师吉姆（Jim McDonald）对MarketWatch表示：“没有证据表明这是一个熊市。”吉姆称，他并没有看到很多理由证明你要在这个市场中畏缩在一边，但这正是他看到客户在做的事情。他指出：“我接触过的很多投资者对于市场前景仍相当谨慎，这表明还有一些资金没有入场。”

吉姆认为，投资者可能过于谨慎，债券被认为是安全的所以遭到超买，而股票遭到超卖。周五，非农就业报告的公布使债券遭受了一次痛击，股市上涨，推动10年期美国国债收益率上升12.5个基点至1.583%，而报告公布之前为1.49%。非农报告是美国劳动力市场强劲的一个证据，而美联储的货币政策正常化计划自去年12月以来一直停滞不前，这个数据可能让美联储有理由采取行动。

根据道琼斯的数据，两年期美国国债收益率对于利率预期的变化往往最为敏感，其也出现了5月18日以来的最大单日涨幅。和刚德拉克的观点一样，最近摩根大通的CEO戴蒙（Jamie Dimon）也在8月1日警告称，大幅抛售可能会导致收益率急剧走高，因此投资者不要急于兜售美国国债。不过吉姆认为，宽松货币政策组合令全球其他地区蒙上阴影，这可能会令美国国债收益率保持在1.5%左右的一个相当低的水平。他表示：“我们认为收益率不会涨很多。”

市场无视基本面：股票在基本面不佳的情况下能否上涨，一直是投资者对于市场的主要担忧。Natixis全球资产管理公司的首席市场策略师拉弗蒂（David Lafferty）指出：“推高市场的是投资者的信心，而不是基本面。”

他表示：“我希望看到盈利增长状况得到改善。”事实上，即使是乐观的投资者，疲弱的业绩也是最常提到的担忧。并且这种担忧有一个很好的理由。根据FactSet的数据，标普500指数成分股公司的每股收益总额同比下降3.5%。约有90%的公司在上周五公布了季度财报。

此外，盈利有望看到连续第五个季度的同比下降，上一次发生在2008年第三季度至2009年第三季度。然而，市场已不顾这些结果而迎头向上，有时是无视常理和基本面的。

悲观还是乐观？花旗集团周四公布的一份最新报告称，尽管一切都显露出不祥之兆，但投资者不应该拒绝一波涨势。花旗指出：“那些更倾向于站在市场外看热闹的人应该明白，对于全球投资者来说，美国股市仍显示出一些高度可取的特质。一段时间后，它将会逆转这种惯常的动量交易，但我们却视之不见而选择去其他地方。”

Robert W. Baird & Co.股票交易员安东内利（Mike Antonelli）认为：“市场的行为总是会带来最多的痛苦。”对于投资者没有过于兴奋，安东内利感到安慰，他常常引用金融投资大师坦伯顿先生（John Templeton）的名言：“牛市生于悲观，长于怀疑，成于乐观，死于疯狂。”

安东内利认为：“根据以往经验，市场顶部的基本特征是投资者情绪极端兴奋，而目前看不到这种情况。”那么，为什么所有精明的投资者都给出警告，其中不乏Janus Capital Group的领导者索罗斯这样的人物？

ConvergEx Group的首席市场策略师克拉斯（Nicholas Colas）是这样解释的：“很难去质疑精明的投资者，但是没有人真的能够列出市场为什么会崩溃的具体原因。很多问题都是已知的。它们非常合理，但却是众人皆知的。”当然精明投资者们所发出的小心和谨慎的呼吁有它的价值。

Natixis的拉弗蒂（Lafferty）认为：“我们不是持有现金的一群懦夫，我们认为估值被高估。”但清空一切从本质上来说似乎很难算是一种策略。Ritholtz财富管理公司的研究主管迈克尔（Michael Batnick）称：“‘清空一切’不是建议，而是市场营销手段。关心你的金融权益的人不会说出这句话。”

迈克尔表示，对于投资者来说，最好的建议不是恐慌或过于兴奋，而是把眼光放在长远的利益。他指出：“即使精明的投资者是对的，并且所有资产类别都出现U型反转，进而往下跌，但你永远不会听到这个人回到市场后说出购买一切资产的话。”

他认为：“他们要对两次，这种可能性实际上是零。”