基金江湖正逐渐成为“庄基”的天下，这是一个毋庸置疑的事实，之前跟大家深入探讨过这个问题了。这些机构投资者占比动辄在90%以上的基金，大规模出现有它特殊的时代背景和原因。但一个不可忽视的事实是，除了机构，普通投资者也可以购买这类基金，进而就会被陷入一种“业绩由机构不由己”的尴尬境地。

当然，机构做投资的前提是稳健，对产品业绩稳定性要求也相对较高、回撤要求少，所以多数时候机构投资者和个人投资者都是相安无事的。不过，一旦出现“一致行动人”巨额赎回和基金净值下跌的情况，个人投资者的利益似乎很难得到保证。这种情况下，普通投资者要不要购买定制基金？而此类“庄的基金”到底有多泛滥？日前，理财不二牛拿到一份由业内人士独家提供的内部报告，一幅从未曝光的“庄基”名单将就此揭开。

机构持有份额整体占比下滑：据Wind数据统计，2015年年底机构持有占比在90%及以上的基金共有681只，占国内基金总数的23.92%。而到今年上半年结束时，这一数字已经上升至827只，占比为26.56%。不过，虽然基金数量上升，但份额有所下降。从上述内部报告中看到，今年上半年机构整体持有份额为4.02万亿份，占比54.09%，而去年底为56.9%。在这其中，受季末资金流出、打新策略产品大幅赎回的影响，行业货币基金及混合型基金合计流失超3000亿份。

具体说来，在机构持有的不同类型基金中，货币基金流失了1953亿份、降低了6.87%；混合型基金流失1101亿份、下滑14.55%。相比之下，债券基金却是相当受机构青睐，上半年净流入达1265亿份、大涨32.19%，光是中长期纯债型基金就“吸纳”了1094亿份。QDII基金此前基数较小，上半年在黄金等商品类基金的带动下也同比大增146%，十分引人注目。根据该报告，理财不二牛统计了近年来机构持有各类基金份额的变化（详见表1）。

从这样的变化中，基本可以看出机构上半年的偏好及判断。上述业内人士表示，这种局势的形成主要是因为“机构客户追求绝对收益、投资工具型产品的需求”，资金大规模涌入债市也不足为奇。既然已对上半年机构整体持股变化一目了然，理财不二牛决定顺藤摸瓜，看看这些机构赎回比重较高的基金究竟表现如何。

机构去留如何影响业绩？首先，理财不二牛对近年来份额变化较大的基金及其业绩进行了一个汇总。Wind数据显示，近一年来共有650只基金的规模缩水了50%及以上。其中定制基金的数量为108只，占比16.62%。

2016年上半年，共有514只基金的份额整体降低了50%以上，其中机构持股占90%以上的“庄基”达到157只，占到整体的30.5%，和近一年来相比几乎翻倍。那么，这些规模变动很大的基金，业绩表现又如何呢？

据Wind数据统计，开放式基金在2016上半年，份额整体降低50%以上、机构投资者持有比例达90%及以上的共有151只。其中混合型基金114只，债券型基金16只，其余类型的总量相对较少。近一年来，规模缩减了50%以上的开放式基金为103只，其中混合型91只，债券型6只，其余类型因数量较分散不再赘述。

下面，我们就重点来看看这两类基金的业绩，首先来看一下它们整体的市场表现。据Wind数据和基金2016年中报统计，混合型基金共有1928只，今年以来平均收益率为-5.73%，近一年平均收益率为13.69%；债券型基金共有1178只，今年以来平均收益率为1.63%，近一年的平均收益率为5.48%。

那么，上述规模变化较大的基金收益率有多少只达到了这一平均收益率呢（详见表2）？出乎意料的是，两种情况的差别还是比较大的。先来看今年以来的业绩表现，在114只规模缩水超过50%的定制混合型基金中，有113只都超过了同类基金的平均收益，唯一一只例外就是今年遭遇了机构巨额赎回的西部利得成长精选。该基金二季度规模从26.81亿元缩水至5293万元，降幅高达98.03%。其重仓股*ST八钢的重组失败直接带动其净值持续下跌，累计跌幅达12.7%。

从近一年的统计结果来看，91只份额降幅超过50%基金中仅有6只达到或者超过同类基金的平均收益率，这表明机构巨额赎回对基金业绩表现的影响还是非常大的。一位大型公募基金人士曾对理财不二牛表示，机构集中赎回造成净值暴跌的极端情况其实也并不多见，此前出现过几例，但目前比较常见的做法是基金公司自掏腰包补偿损失、修复净值。“因为机构已进行过赎回了，剩下的基金规模本来就不大，稍有波动就对净值产生很大的影响，但涉及的金额也不多。不过相关风险还是存在的，投资者要谨慎参与。”

“庄的基金”尽数现身：机构定制基金方兴未艾，这已是一个不争的事实，但这类基金到底有多少、具体持股比重是怎样的，仍然不为人所知。透过理财不二牛拿到的这份内部报告，我们终于得以一睹真容。报告显示，在全部107家基金公司中，机构持有份额比例超过50%的有75家，超过70%的有39家，超过90%的有15家。

其中，公募基金规模排名前15的基金公司，其机构持有份额从整体来看，截至2016年6月30日，占比在70%以上的仅有2家；占比在50%~70%的有9家；剩下4家机构持股占比都在50%以下。看来，机构对行业“霸主”们还是相当热络的。

值得注意的是，在这15家公司中，机构持有份额显著增加的有：汇添富基金599亿份、大增88%，其机构持股占比由33%提升至48%；工银瑞信基金451亿份，占比增加23.36%；博时基金385亿份，大增32%。不过，机构最偏爱的还不是基金规模排名靠前的公司。理财不二牛详尽统计了机构持股占比50%及以上的公司（详见表3）。

不难看出，和2015年相比，不少基金公司今年上半年的机构持股比重虽有下降趋势，但占比仍然是居高不下。尤其从2014年~2015年，机构持股的比重大幅增加，大量基金公司一跃成为“庄的基金”，有的甚至从2014年至今实现了机构持股的“三连跳”，从一开始的不足20%到现在的70%甚至80%以上。

另外，机构持有份额占比超过80%的公司以小型、新成立的基金公司为主。例如今年上半年机构持股比例最高的嘉合基金，占比高达99.71%。该公司2014年才成立，旗下只有4只基金，和上述所说的机构“心头好”特征完全一致；排名第二、机构持有占比达99.66%的新沃基金旗下只有2只基金；排名第四的金信基金资产管理规模仅有2.45亿元。其他绝大多数机构持有份额超过80%的基金公司也都是类似情况，机构的喜好可见一斑。