今日，国务院副总理刘鹤、央行行长易钢、银保监会主席郭树清和证监会主席刘士余罕见同一天对A股和金融市场表态，股市今日也应声大涨，上证指数涨幅超2.5%，创业板指涨幅超3.7%。对刘鹤等高层的A股表态怎么看?未来A股市场趋势如何？博时、广发、中欧、上投摩根、国寿安保、前海开源、万家、海富通、大摩华鑫、安信等10家公募基金公司发表了自己的看法。按基金公司字母顺序，这10家基金公司的观点如下：

安信基金：高层讲话提振信心股市未来稳定发展可期

近期，多位高层人士发表提振信心的观点，支持股市的健康发展。安信基金表示，高层发言表达了对当前市场的高度关注，以及政策层面稳定市场的决心。

安信基金指出，具体措施方面，可以看到很多具有重要意义的动作。包括一些地方政府给本地优秀上市公司提供资金支持，以舒缓上市公司股权质押的流动性压力，鼓励险资进行价值投资等。高层对市场的关注触及到了一些市场存在的问题，其中主要包括如何解决流动性问题、如何引入长期投资的资金、如何舒缓中小企业的担忧，这些问题的解决具有重要的积极意义。减税也是可以期待的政策，减税能够减轻企业的负担和增厚上市公司的利润。市场也在期待之后的有关政策细则以及落地情况，陆续公布的政策会形成一定的利好。

安信基金表示，高层讲话体现了提振市场信心的作用，市场大幅度调整后的出清为未来股市的健康发展夯实了底部。目前，整个经济结构处在破旧立新的过程中，股市估值已经处在低位，企业的泡沫也挤压得差不多了，未来还可能引入长期投资资金包括险资、外资。可以说，这是一个市场良好健康发展的新起点，未来稳定发展可期。

博时基金：坚定看好中国资本市场长期健康发展

博时基金认为，今日市场大幅反弹与政策暖风密切相关。今天上午，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤，中国人民银行行长易纲，中国银保监会主席郭树清，中国证监会党委书记、主席刘士余均就中国股市发表公开看法，给市场注入一剂“强心针”。

年初至今，受外部贸易摩擦影响，以及国内经济下行预期的冲击，市场信心受到了比较严重的打击，此次联合发声有利于扭转短期过于悲观的情绪。另一方面，从宏观经济层面来看，经济基本面依然稳中向好。

首先，今日公布的三季度的各项宏观经济数据显示，前三季度国内生产总值650899 亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%，整体增速稳定且符合预期。

同时，消费市场保持升级态势，经济结构进一步优化，前三季度社会消费品零售总额同比增长9.3%，增速与1-8 月份持平。

另外，据央行最新发布的今年第三季度金融统计数据表示，下半年以来企业贷款增长逐步加快。9 月末，企业及其他单位人民币贷款余额85.64 万亿元，同比增长10.4%，比二季末和上年末分别高0.7 和1.1 个百分点，金融数据透露投资前景可期，经济增长内在动力积聚。

博时认为股市未来的涨幅需要和上市公司盈利的增长有较好的匹配，这决定了未来国内股市仍然有稳中求进的基本面基础。

回归本源，股市的健康发展，需要监管体系、上市公司、投资者等多方的共同努力，具体包括市场制度的建设及完善、上市公司经营质量的提升，投资者投资理念的日趋成熟等诸多因素。

本身作为国内资本市场机构投资者的一员，博时基金认为中国股市的健康发展需要投资者尤其是机构投资者在投资理念上更多以“价值投资、责任投资”来作为核心指引。

展望后市，目前A 股估值已处于相对低位，前期市场已经经历了明显的泡沫挤出，上市公司经营质量仍有改善预期，市场的投资价值在进一步显现。

考虑外部贸易摩擦，美债利率上行后全球市场大幅波动可能带来的负面溢出效应，我们相信新的制度和政策安排如果可以陆续跟进落实来做好应对，这也会大大助力A 股市场未来进一步健康发展。

我们建议投资者可以密切关注市场情绪的边际变化，在前期过度悲观预期反应之后以更加客观理性的态度来面对市场，迎接市场未来更加健康的发展。

大摩华鑫基金：监管层发声支持股市长远健康发展

监管层表态包括两方面内容：

一方面，我国经济运行稳中向好的趋势没有改变，系统性金融风险完全可控，当前股市估值已处于历史较低水平，与经济基本面形成反差。近期股市波动主要是受投资者预期和情绪的影响，而股市的调整和出清，正为长期健康发展创造出好的投资机会。

另一方面，政府高度重视股市的健康稳定发展，将有针对性地推出新的改革举措。人民银行、银保监会、证监会以及其他相关部门于今天上午陆续宣布了新的制度安排和政策工具。在稳定市场、推进市场基本制度改革、鼓励市场长期资金来源、促进国企改革和民企发展以及加快银行、证券、保险等领域开放等方面给予了新的制度和政策支持。

投资者情绪反转带动市场回暖。近期主导市场走势的投资者情绪在高层表态后得到提振，叠加市场估值已经处于历史底部，成为市场转暖的基础。我们认为，前期经济层面的托底政策已经陆续施行，预计效果有望逐步显现，同时本次市场相关制度及政策的密集出台也将为A股的长期健康发展创造良好条件。情绪面因素只能在短期占据主导作用，长期来看，各方面政策的实际效用将有望成为行情的支撑。我们将择优配置，耐心等待政策见效。

广发基金：股市已反应主要市场风险，当前具有较高投资价值

未来供给侧结构性改革的重点将会有所调整。过去几年，在“三去一降一补”的政策带动下，我国经济在结构上出现了一些积极的改善，包括产能过剩的状况明显缓解，房地产的库存大幅去化，等等。与此同时，我国仍然面临经济结构失衡与金融风险上升等问题。特别是，我国宏观杠杆率已经超过250%，其中非政府部门杠杆率超过200%，从国际经验上来看已经进入高风险区域。在这一背景下，“去杠杆”和“补短板”成为今年经济运行的主线。从最新的数据来看，当前的宏观杠杆率有所企稳，我国已经进入“稳杠杆阶段”。因此，未来供给侧结构性改革的重点将是在调结构方面，包括支持民营企业发展，减轻各类负担；深化国有企业改革，提高核心竞争力；提高金融体系的适应性，增强服务实体经济的能力，等等。政策的目的是增强微观主体的活力、韧性、创新力，从而推动经济转型升级，促进国民经济良性循环。

在这一政策导向下，未来要保持经济增长的稳定性，但不要大规模刺激。今天公布的3季度经济数据略低于预期，市场对稳增长的预期上升，甚至部分人认为应该通过大放水来刺激经济，稳定市场预期。但是，当前经济的下行压力主要来源于我们前期主动收缩政策、防范金融风险的滞后效应，未来“去杠杠”在力度和节奏上会有所灵活调整，但不会完全取消，同时辅以一揽子政策来稳定经济增长预期。而大规模刺激只会增加未来的金融风险，并不现实。

最后，中国股市近期的下跌已经反应了主要的市场风险，当前已经具有较高投资价值。近期股市的下跌，主要来自于多因素叠加，包括全球美元流动性环境的收紧，中国经济的周期性下行，中美贸易摩擦对市场心理的影响，以及部分技术性因素加大了市场的波动，等等。站在当前时点往后看，这些因素要么实质影响不大，要么有改善空间。而股市的调整和出清，也为股市长期健康发展创造出好的投资机会。从市场的估值来看，当前主要指数的估值百分位都在10%甚至5%以下，部分行业的估值处于历史最低。从均值回归的角度来看，这意味未来的预期收益率很高，正是布局的好时机。

国寿安保基金：暖风不止于习习，市场过度悲观预期可能迎来修正契机

极高规格的政策暖风，显着超出市场预期。10月19日，市场迎来国务院副总理刘鹤接受媒体访谈，并发表对当前市场关心的一些问题的看法，传递维稳信号，内容协调一致且规格非常高，在A股历史上也非常罕见，需要提起高度重视，尤其是刘副总理提及“特别要加快制度建设，发挥好资本市场的关键作用”。后续市场大概率有所企稳。

从具体细节上看，刘副总理表示“股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会”，根据国寿安保基金的研究，A股市场当前的估值、各行业估值、资产间比较，国际间比较都具有较高的竞争力，尤其是估值层面已经达到历史的绝对低位，后续市场进一步下跌的可能性很小。

从后续举措上看，主要包括：一是稳定市场预期，理财资金入市等。二是市场基本制度改革，包括完善回购制度等。三是鼓励长期资金进入市场，加大保险资金增加配置等。四是加快推出一系列新举措，包括推动国有企业在资本市场进行混合所有制改革，支持行业龙头民营企业进行产业兼并重组。五是继续全方位扩大开放，趁改革开放四十周年，要狠抓落实。

综合来看，前期压制市场的因素，包括外部环境、内部政策走势和对基本面的担心、缺乏长期资金稳定等，那么在当前政策表述下，国寿安保基金认为，即使外部环境不发生变化，内部的前期风险因素可能逐渐缓解，对于市场的稳定有较好的支撑。

“政策底”彻底夯实，从此无需悲观。刘副总理对于经济金融形势和产业结构变化的表态，无不显露出对于后续发展的支持、结构性变革的重视和提升微观经济主体动力的信心，尤其是对于民营企业融资和经营困难等几个重要问题的讨论，给市场更是给宏观经济吃了“定心丸”。

市场反弹可期。当前位置上，无需过度悲观，可以积极参与配置。在配置思路上，国寿安保基金维持三季度中以来对大金融的持续推荐，除去在季度层面上仍对部分消费行业保持乐观外，结合潜在政策走势，可以对制造业中具有产业优势、短期受到流动性冲击的错杀个股予以高度关注，大概率会成为较好的弹性标的。

海富通总经理助理王智慧：市场急速下跌阶段已基本结束

海富通总经理助理王智慧认为，近期市场下跌较多，下跌主要反映了市场的悲观预期，如四季度及明年经济的下行压力、对国内营商环境压力的预期等。另外，一些中小民营企业的股票质押风险暴露，一定程度触发了市场的非理性下跌。目前来看，沪深300、上证50、创业板、中小板等各大指数处于历史低点，估值水平均已接近历史底部。

基于目前这个位置，我们认为是市场机会的所在，尽管现在无法判断未来经济下行的深度及持续性，经济领域和资本市场方面政策的调整已释放积极信号。经济领域方面，当前货币政策已明显放松，央行降准措施的颁布，鼓励银行向企业放贷；财政政策同步发力，比较有力度的减税政策正在酝酿，个税的调整和鼓励消费的中长期政策均在出台。资本市场方面，今天副总理刘鹤强调对民营经济的重视，鼓励地方政府帮助有发展前景的公司纾解股权质押困难，允许银行理财子公司直接投资股票等，政策的导向均体现了政府稳定增长的意图。

未来基本面的收缩程度仍需观察，今天公布的三季度GDP增速为6.5%，预计未来两个季度大概率都是下行趋势，后续市场仍需反复观察确认。股票的估值水平已基本平稳，未来需要观察上市公司的盈利恢复和经营信心。贸易冲突对出口导向型企业的冲击主要会在明年一季度至上半年体现，圣诞节后海外需求预计会大幅回落，企业的盈利低点大概率会在明年上半年出现。

我们认为市场急速下跌阶段已基本结束，未来预计会处于较长时间的磨底阶段，指数不排除创出新低的可能，但估值水平基本不会下移。后续我们可关注

1）  行业地位突出、行业景气度较好的成长股，近期成长股下跌幅度最大，比如一些和5G相关的公司本身资产质量良好、基本面稳定，最近可能由于质押风险导致股价下跌，后续质押风险解除后反弹机会较大。

2）  抗经济周期板块，如必须消费品、医药等方向，前期的负面新闻已兑现充分，后续业绩预计不会有太大调整，未来存在超额收益的机会。

3）  蓝筹核心资产，如银行、地产板块，近期调整幅度低于市场平均水平，一定程度上体现了这些资产的抗跌性，待市场情绪稳定后值得关注。

前海开源基金首席经济学家杨德龙：有效化解股权质押风险

周五A股市场一改之前大幅下跌的走势，出现低开高走，市场有可能出现反转的行情。之前市场节节败退，上证指数跌破2500点的整数关口，消费者信心降到低谷。我昨天发文提出有效化解股权质押风险是当务之急。

现在市场最大的担心是有2000多家上市公司存在股权质押的问题，有一些上市公司的股价大幅下跌之后已经接近平仓线，这引发了市场的担忧。深圳、北京等多地政府出台了上百亿的专项资金来支持上市公司化解股权质押的风险。

周五，银保监会主席郭树清表态，允许险资参与化解上市公司股权质押风险，并不纳入权益投资比例。这对于市场来说意味着重大的利好，此举解决了市场的痛点。刘士余主席也讲到，采取多项措施支持股市发展，极大提高市场信心。

国家副总理刘鹤接受新华社记者采访时明确支持A股市场，并对市场关心的问题，如股权质押风险等进行了阐述，向市场释放出非常积极的信号，一行两会的领导人积极发声对于提振市场的信心非常有帮助，可能会带来市场反转的行情。

当前A股市场经过大幅下跌之后已经跌出价值，许多个股的估值回到了历史最低的位置。从月线来看，目前大盘的位置处于2005年的998点、2008年的1664点以及2012年的1849点的连线上，表明市场确实跌出了价值。建议投资者积极关注一些被错杀的白马股的机会。

上投摩根基金市场快评：价值和成长龙头公司都有超跌反弹的机会

今天市场大涨，沪深300上涨2.97%，创业板指上涨3.72%，市场受到刘鹤副总理、银保监会和证监会主席发言的提振。

从当前情况看，市场估值处于历史10%分位数上，股息率超过4%的公司家数超过100家，近期市场的走势一方面反映了投资者对未来过度悲观的预期，另一方面是由于质押爆仓、绝对收益账户强平清盘等流动性因素造成的。

今日决策层的表态一方面有利于市场信心恢复，另一方面也有利于解决由强平带来的市场流动性问题。我们预计18年A股整体盈利增速仍在10%以上，以历史经验看，在这样的增速水平上，10%分位数的估值水平表明市场安全边际很高，未来估值有很大修复空间。板块上，价值和成长的龙头公司都有超跌反弹的机会。

如果看一到两年的维度的话，A股的投资的吸引力可能从全球角度都是非常大的，所以建议投资者从更长的角度关注A股市场。回归到股票投资的本质，我们相信，股票的总回报来自于盈利+估值+股息率。首先企业盈利的成长才是我们最应该关注的重点，目前a股盈利相对还是稳定的，a股上市公司的盈利持续增长是领先全球其他市场的。

万家基金：市场迎来久违大涨，看好银行地产和科技创新成长类公司

今天市场迎来了久违的大涨，主要原因是在前期市场过度悲观，市场深度下跌的背景下，副总理接受记者采访，就当前股票市场进行分析，并提出了未来稳定市场的举措：

1、允许银行理财子公司对资本市场进行投资，要求金融机构科学合理做好股权质押融资业务风险管理，鼓励地方政府管理的基金、私募股权基金帮助有发展前景的公司缓解股权质押困难。

2、完善上市公司股份回购制度，深化并购重组市场化改革，推进新三板制度改革，加大对科技创新企业上市的支持力度等。

3、鼓励市场长期资金来源方面，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。

4、促进国企改革和民企发展方面，加快推出一系列新举措，包括推动国有企业在资本市场进行混合所有制改革，支持行业龙头民营企业进行产业兼并重组，推出民营企业债券融资支持计划以及股权融资支持计划等。

5、扩大开放。

国家领导人专门就股市发表讲话，反映了高层对股市的呵护。

延续我们前期四季度市场观点：短期底部在逐步夯实，利好在不断积累，总体偏向乐观。

我们继续看好估值便宜的大金融板块如银行、地产等。长期更看好科技创新成长类公司，尤其重点关注有基本面支撑的个股：军工、新能源汽车、工业互联网、高端制造、半导体等行业的重大投资机会。

中欧基金：信心比金子更重要，A股底部信号渐强

政府发表重要讲话，大幅提振市场信心。今日午后，各大指数高歌上扬。截至收盘，上证综指涨幅2.58%，深证成指上涨2.79%，沪深300上涨2.97%，创业板指上涨3.72%。涨幅前三的板块分别为非银金融（4.53%）、计算机（4.18%）、食品饮料（3.70%）。

【原因分析】恐慌情绪主导前期下跌。近期，A股频繁受到来自美股大幅调整以及国内经济下行压力、实体经济融资困难等问题的冲击，而股价下跌引起部分上市公司股权质押融资逼近平仓线，进一步加大了市场恐慌情绪，导致市场加速下跌。

政府喊话提振市场信心。今日，副总理刘鹤以及一行两会主要领导发表重要讲话，就市场最关心的问题给予答复，一系列政策陆续宣布，主要包括纾解上市公司股权质押困难，完善市场制度，鼓励长期资金入市，推动国企改革和民企发展，以及全面扩大改革开放等方面。

【中欧观点】 股市通常提前反映宏观经济的变化，回顾历史，2001年以来A股一共出现过三次从熊市转为牛市的重要拐点。每一次股市见底都发生在市场极度悲观的时期，而拐点的到来也与改革高度相关，具体而言，2004年“股权分置改革+汇改”，2008年“4万亿经济刺激计划”以及2015年“双创和互联网+”都改变了中国的经济前景，由此形成的乐观预期推动股市上涨。

今日，国务院副总理刘鹤、央行行长易钢、银保监会主席郭树清和证监会主席刘士余罕见同一天对A股和金融市场表态，股市今日也应声大涨，上证指数涨幅超2.5%，创业板指涨幅超3.7%。对刘鹤等高层的A股表态怎么看?未来A股市场趋势如何？博时、广发、中欧、上投摩根、国寿安保、前海开源、万家、海富通、大摩华鑫、安信等10家公募基金公司发表了自己的看法。按基金公司字母顺序，这10家基金公司的观点如下：

安信基金：高层讲话提振信心股市未来稳定发展可期

近期，多位高层人士发表提振信心的观点，支持股市的健康发展。安信基金表示，高层发言表达了对当前市场的高度关注，以及政策层面稳定市场的决心。

安信基金指出，具体措施方面，可以看到很多具有重要意义的动作。包括一些地方政府给本地优秀上市公司提供资金支持，以舒缓上市公司股权质押的流动性压力，鼓励险资进行价值投资等。高层对市场的关注触及到了一些市场存在的问题，其中主要包括如何解决流动性问题、如何引入长期投资的资金、如何舒缓中小企业的担忧，这些问题的解决具有重要的积极意义。减税也是可以期待的政策，减税能够减轻企业的负担和增厚上市公司的利润。市场也在期待之后的有关政策细则以及落地情况，陆续公布的政策会形成一定的利好。

安信基金表示，高层讲话体现了提振市场信心的作用，市场大幅度调整后的出清为未来股市的健康发展夯实了底部。目前，整个经济结构处在破旧立新的过程中，股市估值已经处在低位，企业的泡沫也挤压得差不多了，未来还可能引入长期投资资金包括险资、外资。可以说，这是一个市场良好健康发展的新起点，未来稳定发展可期。

博时基金：坚定看好中国资本市场长期健康发展

博时基金认为，今日市场大幅反弹与政策暖风密切相关。今天上午，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤，中国人民银行行长易纲，中国银保监会主席郭树清，中国证监会党委书记、主席刘士余均就中国股市发表公开看法，给市场注入一剂“强心针”。

年初至今，受外部贸易摩擦影响，以及国内经济下行预期的冲击，市场信心受到了比较严重的打击，此次联合发声有利于扭转短期过于悲观的情绪。另一方面，从宏观经济层面来看，经济基本面依然稳中向好。

首先，今日公布的三季度的各项宏观经济数据显示，前三季度国内生产总值650899 亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%，整体增速稳定且符合预期。

同时，消费市场保持升级态势，经济结构进一步优化，前三季度社会消费品零售总额同比增长9.3%，增速与1-8 月份持平。

另外，据央行最新发布的今年第三季度金融统计数据表示，下半年以来企业贷款增长逐步加快。9 月末，企业及其他单位人民币贷款余额85.64 万亿元，同比增长10.4%，比二季末和上年末分别高0.7 和1.1 个百分点，金融数据透露投资前景可期，经济增长内在动力积聚。

博时认为股市未来的涨幅需要和上市公司盈利的增长有较好的匹配，这决定了未来国内股市仍然有稳中求进的基本面基础。

回归本源，股市的健康发展，需要监管体系、上市公司、投资者等多方的共同努力，具体包括市场制度的建设及完善、上市公司经营质量的提升，投资者投资理念的日趋成熟等诸多因素。

本身作为国内资本市场机构投资者的一员，博时基金认为中国股市的健康发展需要投资者尤其是机构投资者在投资理念上更多以“价值投资、责任投资”来作为核心指引。

展望后市，目前A 股估值已处于相对低位，前期市场已经经历了明显的泡沫挤出，上市公司经营质量仍有改善预期，市场的投资价值在进一步显现。

考虑外部贸易摩擦，美债利率上行后全球市场大幅波动可能带来的负面溢出效应，我们相信新的制度和政策安排如果可以陆续跟进落实来做好应对，这也会大大助力A 股市场未来进一步健康发展。

我们建议投资者可以密切关注市场情绪的边际变化，在前期过度悲观预期反应之后以更加客观理性的态度来面对市场，迎接市场未来更加健康的发展。

大摩华鑫基金：监管层发声支持股市长远健康发展

监管层表态包括两方面内容：

一方面，我国经济运行稳中向好的趋势没有改变，系统性金融风险完全可控，当前股市估值已处于历史较低水平，与经济基本面形成反差。近期股市波动主要是受投资者预期和情绪的影响，而股市的调整和出清，正为长期健康发展创造出好的投资机会。

另一方面，政府高度重视股市的健康稳定发展，将有针对性地推出新的改革举措。人民银行、银保监会、证监会以及其他相关部门于今天上午陆续宣布了新的制度安排和政策工具。在稳定市场、推进市场基本制度改革、鼓励市场长期资金来源、促进国企改革和民企发展以及加快银行、证券、保险等领域开放等方面给予了新的制度和政策支持。

投资者情绪反转带动市场回暖。近期主导市场走势的投资者情绪在高层表态后得到提振，叠加市场估值已经处于历史底部，成为市场转暖的基础。我们认为，前期经济层面的托底政策已经陆续施行，预计效果有望逐步显现，同时本次市场相关制度及政策的密集出台也将为A股的长期健康发展创造良好条件。情绪面因素只能在短期占据主导作用，长期来看，各方面政策的实际效用将有望成为行情的支撑。我们将择优配置，耐心等待政策见效。

广发基金：股市已反应主要市场风险，当前具有较高投资价值

未来供给侧结构性改革的重点将会有所调整。过去几年，在“三去一降一补”的政策带动下，我国经济在结构上出现了一些积极的改善，包括产能过剩的状况明显缓解，房地产的库存大幅去化，等等。与此同时，我国仍然面临经济结构失衡与金融风险上升等问题。特别是，我国宏观杠杆率已经超过250%，其中非政府部门杠杆率超过200%，从国际经验上来看已经进入高风险区域。在这一背景下，“去杠杆”和“补短板”成为今年经济运行的主线。从最新的数据来看，当前的宏观杠杆率有所企稳，我国已经进入“稳杠杆阶段”。因此，未来供给侧结构性改革的重点将是在调结构方面，包括支持民营企业发展，减轻各类负担；深化国有企业改革，提高核心竞争力；提高金融体系的适应性，增强服务实体经济的能力，等等。政策的目的是增强微观主体的活力、韧性、创新力，从而推动经济转型升级，促进国民经济良性循环。

在这一政策导向下，未来要保持经济增长的稳定性，但不要大规模刺激。今天公布的3季度经济数据略低于预期，市场对稳增长的预期上升，甚至部分人认为应该通过大放水来刺激经济，稳定市场预期。但是，当前经济的下行压力主要来源于我们前期主动收缩政策、防范金融风险的滞后效应，未来“去杠杠”在力度和节奏上会有所灵活调整，但不会完全取消，同时辅以一揽子政策来稳定经济增长预期。而大规模刺激只会增加未来的金融风险，并不现实。

最后，中国股市近期的下跌已经反应了主要的市场风险，当前已经具有较高投资价值。近期股市的下跌，主要来自于多因素叠加，包括全球美元流动性环境的收紧，中国经济的周期性下行，中美贸易摩擦对市场心理的影响，以及部分技术性因素加大了市场的波动，等等。站在当前时点往后看，这些因素要么实质影响不大，要么有改善空间。而股市的调整和出清，也为股市长期健康发展创造出好的投资机会。从市场的估值来看，当前主要指数的估值百分位都在10%甚至5%以下，部分行业的估值处于历史最低。从均值回归的角度来看，这意味未来的预期收益率很高，正是布局的好时机。

国寿安保基金：暖风不止于习习，市场过度悲观预期可能迎来修正契机

极高规格的政策暖风，显着超出市场预期。10月19日，市场迎来国务院副总理刘鹤接受媒体访谈，并发表对当前市场关心的一些问题的看法，传递维稳信号，内容协调一致且规格非常高，在A股历史上也非常罕见，需要提起高度重视，尤其是刘副总理提及“特别要加快制度建设，发挥好资本市场的关键作用”。后续市场大概率有所企稳。

从具体细节上看，刘副总理表示“股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会”，根据国寿安保基金的研究，A股市场当前的估值、各行业估值、资产间比较，国际间比较都具有较高的竞争力，尤其是估值层面已经达到历史的绝对低位，后续市场进一步下跌的可能性很小。

从后续举措上看，主要包括：一是稳定市场预期，理财资金入市等。二是市场基本制度改革，包括完善回购制度等。三是鼓励长期资金进入市场，加大保险资金增加配置等。四是加快推出一系列新举措，包括推动国有企业在资本市场进行混合所有制改革，支持行业龙头民营企业进行产业兼并重组。五是继续全方位扩大开放，趁改革开放四十周年，要狠抓落实。

综合来看，前期压制市场的因素，包括外部环境、内部政策走势和对基本面的担心、缺乏长期资金稳定等，那么在当前政策表述下，国寿安保基金认为，即使外部环境不发生变化，内部的前期风险因素可能逐渐缓解，对于市场的稳定有较好的支撑。

“政策底”彻底夯实，从此无需悲观。刘副总理对于经济金融形势和产业结构变化的表态，无不显露出对于后续发展的支持、结构性变革的重视和提升微观经济主体动力的信心，尤其是对于民营企业融资和经营困难等几个重要问题的讨论，给市场更是给宏观经济吃了“定心丸”。

市场反弹可期。当前位置上，无需过度悲观，可以积极参与配置。在配置思路上，国寿安保基金维持三季度中以来对大金融的持续推荐，除去在季度层面上仍对部分消费行业保持乐观外，结合潜在政策走势，可以对制造业中具有产业优势、短期受到流动性冲击的错杀个股予以高度关注，大概率会成为较好的弹性标的。

海富通总经理助理王智慧：市场急速下跌阶段已基本结束

海富通总经理助理王智慧认为，近期市场下跌较多，下跌主要反映了市场的悲观预期，如四季度及明年经济的下行压力、对国内营商环境压力的预期等。另外，一些中小民营企业的股票质押风险暴露，一定程度触发了市场的非理性下跌。目前来看，沪深300、上证50、创业板、中小板等各大指数处于历史低点，估值水平均已接近历史底部。

基于目前这个位置，我们认为是市场机会的所在，尽管现在无法判断未来经济下行的深度及持续性，经济领域和资本市场方面政策的调整已释放积极信号。经济领域方面，当前货币政策已明显放松，央行降准措施的颁布，鼓励银行向企业放贷；财政政策同步发力，比较有力度的减税政策正在酝酿，个税的调整和鼓励消费的中长期政策均在出台。资本市场方面，今天副总理刘鹤强调对民营经济的重视，鼓励地方政府帮助有发展前景的公司纾解股权质押困难，允许银行理财子公司直接投资股票等，政策的导向均体现了政府稳定增长的意图。

未来基本面的收缩程度仍需观察，今天公布的三季度GDP增速为6.5%，预计未来两个季度大概率都是下行趋势，后续市场仍需反复观察确认。股票的估值水平已基本平稳，未来需要观察上市公司的盈利恢复和经营信心。贸易冲突对出口导向型企业的冲击主要会在明年一季度至上半年体现，圣诞节后海外需求预计会大幅回落，企业的盈利低点大概率会在明年上半年出现。

我们认为市场急速下跌阶段已基本结束，未来预计会处于较长时间的磨底阶段，指数不排除创出新低的可能，但估值水平基本不会下移。后续我们可关注

1）  行业地位突出、行业景气度较好的成长股，近期成长股下跌幅度最大，比如一些和5G相关的公司本身资产质量良好、基本面稳定，最近可能由于质押风险导致股价下跌，后续质押风险解除后反弹机会较大。

2）  抗经济周期板块，如必须消费品、医药等方向，前期的负面新闻已兑现充分，后续业绩预计不会有太大调整，未来存在超额收益的机会。

3）  蓝筹核心资产，如银行、地产板块，近期调整幅度低于市场平均水平，一定程度上体现了这些资产的抗跌性，待市场情绪稳定后值得关注。

前海开源基金首席经济学家杨德龙：有效化解股权质押风险

周五A股市场一改之前大幅下跌的走势，出现低开高走，市场有可能出现反转的行情。之前市场节节败退，上证指数跌破2500点的整数关口，消费者信心降到低谷。我昨天发文提出有效化解股权质押风险是当务之急。

现在市场最大的担心是有2000多家上市公司存在股权质押的问题，有一些上市公司的股价大幅下跌之后已经接近平仓线，这引发了市场的担忧。深圳、北京等多地政府出台了上百亿的专项资金来支持上市公司化解股权质押的风险。

周五，银保监会主席郭树清表态，允许险资参与化解上市公司股权质押风险，并不纳入权益投资比例。这对于市场来说意味着重大的利好，此举解决了市场的痛点。刘士余主席也讲到，采取多项措施支持股市发展，极大提高市场信心。

国家副总理刘鹤接受新华社记者采访时明确支持A股市场，并对市场关心的问题，如股权质押风险等进行了阐述，向市场释放出非常积极的信号，一行两会的领导人积极发声对于提振市场的信心非常有帮助，可能会带来市场反转的行情。

当前A股市场经过大幅下跌之后已经跌出价值，许多个股的估值回到了历史最低的位置。从月线来看，目前大盘的位置处于2005年的998点、2008年的1664点以及2012年的1849点的连线上，表明市场确实跌出了价值。建议投资者积极关注一些被错杀的白马股的机会。

上投摩根基金市场快评：价值和成长龙头公司都有超跌反弹的机会

今天市场大涨，沪深300上涨2.97%，创业板指上涨3.72%，市场受到刘鹤副总理、银保监会和证监会主席发言的提振。

从当前情况看，市场估值处于历史10%分位数上，股息率超过4%的公司家数超过100家，近期市场的走势一方面反映了投资者对未来过度悲观的预期，另一方面是由于质押爆仓、绝对收益账户强平清盘等流动性因素造成的。

今日决策层的表态一方面有利于市场信心恢复，另一方面也有利于解决由强平带来的市场流动性问题。我们预计18年A股整体盈利增速仍在10%以上，以历史经验看，在这样的增速水平上，10%分位数的估值水平表明市场安全边际很高，未来估值有很大修复空间。板块上，价值和成长的龙头公司都有超跌反弹的机会。

如果看一到两年的维度的话，A股的投资的吸引力可能从全球角度都是非常大的，所以建议投资者从更长的角度关注A股市场。回归到股票投资的本质，我们相信，股票的总回报来自于盈利+估值+股息率。首先企业盈利的成长才是我们最应该关注的重点，目前a股盈利相对还是稳定的，a股上市公司的盈利持续增长是领先全球其他市场的。

万家基金：市场迎来久违大涨，看好银行地产和科技创新成长类公司

今天市场迎来了久违的大涨，主要原因是在前期市场过度悲观，市场深度下跌的背景下，副总理接受记者采访，就当前股票市场进行分析，并提出了未来稳定市场的举措：

1、允许银行理财子公司对资本市场进行投资，要求金融机构科学合理做好股权质押融资业务风险管理，鼓励地方政府管理的基金、私募股权基金帮助有发展前景的公司缓解股权质押困难。

2、完善上市公司股份回购制度，深化并购重组市场化改革，推进新三板制度改革，加大对科技创新企业上市的支持力度等。

3、鼓励市场长期资金来源方面，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。

4、促进国企改革和民企发展方面，加快推出一系列新举措，包括推动国有企业在资本市场进行混合所有制改革，支持行业龙头民营企业进行产业兼并重组，推出民营企业债券融资支持计划以及股权融资支持计划等。

5、扩大开放。

国家领导人专门就股市发表讲话，反映了高层对股市的呵护。

延续我们前期四季度市场观点：短期底部在逐步夯实，利好在不断积累，总体偏向乐观。

我们继续看好估值便宜的大金融板块如银行、地产等。长期更看好科技创新成长类公司，尤其重点关注有基本面支撑的个股：军工、新能源汽车、工业互联网、高端制造、半导体等行业的重大投资机会。

中欧基金：信心比金子更重要，A股底部信号渐强

政府发表重要讲话，大幅提振市场信心。今日午后，各大指数高歌上扬。截至收盘，上证综指涨幅2.58%，深证成指上涨2.79%，沪深300上涨2.97%，创业板指上涨3.72%。涨幅前三的板块分别为非银金融（4.53%）、计算机（4.18%）、食品饮料（3.70%）。

【原因分析】恐慌情绪主导前期下跌。近期，A股频繁受到来自美股大幅调整以及国内经济下行压力、实体经济融资困难等问题的冲击，而股价下跌引起部分上市公司股权质押融资逼近平仓线，进一步加大了市场恐慌情绪，导致市场加速下跌。

政府喊话提振市场信心。今日，副总理刘鹤以及一行两会主要领导发表重要讲话，就市场最关心的问题给予答复，一系列政策陆续宣布，主要包括纾解上市公司股权质押困难，完善市场制度，鼓励长期资金入市，推动国企改革和民企发展，以及全面扩大改革开放等方面。

【中欧观点】 股市通常提前反映宏观经济的变化，回顾历史，2001年以来A股一共出现过三次从熊市转为牛市的重要拐点。每一次股市见底都发生在市场极度悲观的时期，而拐点的到来也与改革高度相关，具体而言，2004年“股权分置改革+汇改”，2008年“4万亿经济刺激计划”以及2015年“双创和互联网+”都改变了中国的经济前景，由此形成的乐观预期推动股市上涨。