银财黄金：自今年2月29日创年内高点每盎司1792.2美元以来，纽约市场黄金期货价格一路震荡向下，进入5月份以来更是在1540至1640美元之间波动，并在近期走出收敛三角形行情，反映机构对金价后市的看法出现分歧。

目前，汤森路透黄金矿业服务（GFMS）公司和苏格兰皇家银行（RBS）等机构看高国际金价，认为美联储可能将推出新一轮量化宽松政策（QE3）是支持金价的主要原因，汤森路透GFMS还预计金价在年内将突破1800美元。但是南非标准银行、摩根大通和摩根士丹利等机构则在最新报告中下调了对今年黄金均价预测值。

中国黄金需求增速放缓

作为决定市场价格的基本面因素，黄金的供给和需求成为了市场关注的重点。据汤森路透GFMS公司10日在北京发布的《黄金年鉴2012》，今年黄金供大于求的情况仍将继续，且这一“缺口”会较去年有所扩大。

报道表示，占黄金总需求54%的制造需求预计受到金价高企和全球经济增长放缓的影响而下降，此外，对今年印度这个全球最大的实金市场前景的悲观情绪在增长，而居第二位的中国或难复制去年的需求增速，因此2012年对金价来说将是充满挑战的一年。

报道指出，金市的挑战在于能否有足够多的卖家来吸纳这些过剩的黄金，特别是在金价还像过去十多年一样不断走高的背景之下。不过，汤森路透GFMS认为，过剩的黄金将被来自机构和私人投资者的吸纳，其今年有可能再次出现大幅净官方部门购买的情形，尽管购买规模不会像去年那么大。

数据显示，在需求方面，2011年官方净购买455吨黄金，同比增长达491%；实物金条投资同比增长37%至1209吨；首饰用金1973吨，同比减少2.2%，黄金制造需求为2759吨，同比减少0.9%。在供应方面，去年全球矿产金增长2.8%或78吨至2818吨，创历史新高，这抵消了回收金的减少，即由2010年的1719吨降至1661吨。

机构还认为中国有望在今年超过印度成为全球最大的黄金消费国。世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪表示，中国黄金需求增长将继续受益于收入水平上升、城市化加快、经济增长和高通胀预期，中国今年很可能成为全球最大的黄金市场。

据该协会的最新预期，今年中国的黄金需求或增长13%至870吨，低于该协会此前预期的1000吨和汤森路透GFMS给出的900吨预期值。其中，今年中国的金饰需求增长7.7%至550吨，增速低于去年的13%，实体金条和金币增长24%至320吨，增速同样低于去年的38%。

市场投机行为正在减少

数据显示，尽管自5月份以来黄金价格出现明显回调，但是在今年上半年，黄金均价在1651.33美元，高于2011年的1571.52美元和2010年的1224.52美元。

拉长观察区间，自2005年以来，金价走出一轮明显的牛市，特别是自2009年以来，上升幅度历史罕见，在大多数时期内都高于200日价格平均线，尤以去年年中为甚。但进入今年以来，该价格出现明显调整，基本在200日均线下方交投，并拖累均线掉头向下。

显然，美元的强势使得越来越多的投资者选择退场观望。据美国商品交易委员会（CFTC）的数据，过去一年，特别是进入今年以来，投资者对黄金衍生品的净持仓数量与金额有明显下滑。这一现象也体现在黄金交易所交易基金（ETF）如SPDA Gold Trust的所持黄金数量和金额的减少上。

对此，汤森路透GFMS全球首席金属分析师克拉普维克表示，这一趋势显示市场投机行为正在减少，可以帮助解释金价从去年9月份开始了走弱的迹象。对于后市，他认为，全球GDP增长放缓、主要发达经济继续保持超低利率水平和新兴经济体开始放宽货币政策将支撑金价在下半年上涨至1800美元，今年全年的黄金均价将在1690美元，金价将实现连续第十一年上涨。

与汤森路透GFMS持同样观点还有RBS和恒生银行等机构，其中，RBS也预计今年黄金均价将在1690美元，且会在第四季度上涨至1800美元。

郑良豪也认为，随着这批因避险需求进场的投资者相继离场，金市中留下来的是将黄金作为长期资产配置的投资者，这些人对后市的看法将很大程度上决定金价的未来趋势。他对中国的黄金投资需求表示乐观，因目前面对股市疲软和房地产价格滞涨，中国投资者相对缺少投资标的，黄金仍是很好的长期资产配置方式。

部分机构下调金价预期

尽管看多黄金的声音较为强大，但是并非一边倒，机构如摩根大通、摩根士丹利和南非标准银行等近期下调了对金价的预期。而值得注意的是，机构的观点交锋在于美联储何时推出QE3以及其规模与效果有多大，而非是否会推出QE3，且机构下调之后的黄金均价仍呈同比上升。

摩根大通在10日的研究报告中将今明两年的黄金均价分别较此前预期值下调6.7%和3.1%至1671美元和1775美元；摩根士丹利在6月底的报告中将同期的金价均值预期下调7%和16%至1677美元和1816美元。

除了“两摩”，南非标准银行也小幅下调今年的均价预期3%至1735美元。该行表示，这并非因为对黄金的乐观预期有所降低，而是因为新一轮经济刺激政策并非如预期那样很快的到来。

北京黄金经济发展研究中心专家委员会秘书长刘山恩在接受中国证券报记者采访时则表示，在经过9个月的价格调整后，金价的拐点已经出现了，而与其他机构的观点不同，他认为拐点之后金价会掉头向下。他说：“现在市场最大的变化在于，由对美元的声讨变为了对美元的维护，只要美元走向坚挺的大势出来之后，那么对投资者心态的影响将是非常大的，因为在信用货币的汪洋大海里，黄金只是一种辅助性的对冲。”

银财黄金：自今年2月29日创年内高点每盎司1792.2美元以来，纽约市场黄金期货价格一路震荡向下，进入5月份以来更是在1540至1640美元之间波动，并在近期走出收敛三角形行情，反映机构对金价后市的看法出现分歧。

目前，汤森路透黄金矿业服务（GFMS）公司和苏格兰皇家银行（RBS）等机构看高国际金价，认为美联储可能将推出新一轮量化宽松政策（QE3）是支持金价的主要原因，汤森路透GFMS还预计金价在年内将突破1800美元。但是南非标准银行、摩根大通和摩根士丹利等机构则在最新报告中下调了对今年黄金均价预测值。

中国黄金需求增速放缓

作为决定市场价格的基本面因素，黄金的供给和需求成为了市场关注的重点。据汤森路透GFMS公司10日在北京发布的《黄金年鉴2012》，今年黄金供大于求的情况仍将继续，且这一“缺口”会较去年有所扩大。

报道表示，占黄金总需求54%的制造需求预计受到金价高企和全球经济增长放缓的影响而下降，此外，对今年印度这个全球最大的实金市场前景的悲观情绪在增长，而居第二位的中国或难复制去年的需求增速，因此2012年对金价来说将是充满挑战的一年。

报道指出，金市的挑战在于能否有足够多的卖家来吸纳这些过剩的黄金，特别是在金价还像过去十多年一样不断走高的背景之下。不过，汤森路透GFMS认为，过剩的黄金将被来自机构和私人投资者的吸纳，其今年有可能再次出现大幅净官方部门购买的情形，尽管购买规模不会像去年那么大。

数据显示，在需求方面，2011年官方净购买455吨黄金，同比增长达491%；实物金条投资同比增长37%至1209吨；首饰用金1973吨，同比减少2.2%，黄金制造需求为2759吨，同比减少0.9%。在供应方面，去年全球矿产金增长2.8%或78吨至2818吨，创历史新高，这抵消了回收金的减少，即由2010年的1719吨降至1661吨。

机构还认为中国有望在今年超过印度成为全球最大的黄金消费国。世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪表示，中国黄金需求增长将继续受益于收入水平上升、城市化加快、经济增长和高通胀预期，中国今年很可能成为全球最大的黄金市场。

据该协会的最新预期，今年中国的黄金需求或增长13%至870吨，低于该协会此前预期的1000吨和汤森路透GFMS给出的900吨预期值。其中，今年中国的金饰需求增长7.7%至550吨，增速低于去年的13%，实体金条和金币增长24%至320吨，增速同样低于去年的38%。

市场投机行为正在减少

数据显示，尽管自5月份以来黄金价格出现明显回调，但是在今年上半年，黄金均价在1651.33美元，高于2011年的1571.52美元和2010年的1224.52美元。

拉长观察区间，自2005年以来，金价走出一轮明显的牛市，特别是自2009年以来，上升幅度历史罕见，在大多数时期内都高于200日价格平均线，尤以去年年中为甚。但进入今年以来，该价格出现明显调整，基本在200日均线下方交投，并拖累均线掉头向下。

显然，美元的强势使得越来越多的投资者选择退场观望。据美国商品交易委员会（CFTC）的数据，过去一年，特别是进入今年以来，投资者对黄金衍生品的净持仓数量与金额有明显下滑。这一现象也体现在黄金交易所交易基金（ETF）如SPDA Gold Trust的所持黄金数量和金额的减少上。

对此，汤森路透GFMS全球首席金属分析师克拉普维克表示，这一趋势显示市场投机行为正在减少，可以帮助解释金价从去年9月份开始了走弱的迹象。对于后市，他认为，全球GDP增长放缓、主要发达经济继续保持超低利率水平和新兴经济体开始放宽货币政策将支撑金价在下半年上涨至1800美元，今年全年的黄金均价将在1690美元，金价将实现连续第十一年上涨。

与汤森路透GFMS持同样观点还有RBS和恒生银行等机构，其中，RBS也预计今年黄金均价将在1690美元，且会在第四季度上涨至1800美元。

郑良豪也认为，随着这批因避险需求进场的投资者相继离场，金市中留下来的是将黄金作为长期资产配置的投资者，这些人对后市的看法将很大程度上决定金价的未来趋势。他对中国的黄金投资需求表示乐观，因目前面对股市疲软和房地产价格滞涨，中国投资者相对缺少投资标的，黄金仍是很好的长期资产配置方式。

部分机构下调金价预期

尽管看多黄金的声音较为强大，但是并非一边倒，机构如摩根大通、摩根士丹利和南非标准银行等近期下调了对金价的预期。而值得注意的是，机构的观点交锋在于美联储何时推出QE3以及其规模与效果有多大，而非是否会推出QE3，且机构下调之后的黄金均价仍呈同比上升。

摩根大通在10日的研究报告中将今明两年的黄金均价分别较此前预期值下调6.7%和3.1%至1671美元和1775美元；摩根士丹利在6月底的报告中将同期的金价均值预期下调7%和16%至1677美元和1816美元。

除了“两摩”，南非标准银行也小幅下调今年的均价预期3%至1735美元。该行表示，这并非因为对黄金的乐观预期有所降低，而是因为新一轮经济刺激政策并非如预期那样很快的到来。

北京黄金经济发展研究中心专家委员会秘书长刘山恩在接受中国证券报记者采访时则表示，在经过9个月的价格调整后，金价的拐点已经出现了，而与其他机构的观点不同，他认为拐点之后金价会掉头向下。他说：“现在市场最大的变化在于，由对美元的声讨变为了对美元的维护，只要美元走向坚挺的大势出来之后，那么对投资者心态的影响将是非常大的，因为在信用货币的汪洋大海里，黄金只是一种辅助性的对冲。”