银财苏州：（微信添加 banx0512，直接对话苏州金融。）“哇！”随着从“股神”沃伦·巴菲特手中投出的报纸在空中划出一道弧线，稳稳地落在前方目标区域，围观的人群爆发出一阵欢呼声。

一年一度的伯克希尔·哈撒韦公司股东大会期间，“掷报纸”比赛都是一项必不可少的活动，参与者模仿报童投递报纸的动作，将报纸投向前方目标区域，离的最近者获胜。“股神”每年都会亲自参与到这一活动中，一试身手。

巴菲特对于报纸的喜爱，早在半个多世纪前便扎下了根。当时还是一名高中生的他，骑着自行车，挨家挨户地送报纸。清晨里清新的空气，伴随着刚刚印刷好的报纸的油墨味，至今在“股神”的记忆中挥之不去。

仿佛为了完成某种心愿一般，半个多世纪以后，已经成为全球瞩目的亿万富豪、传奇投资人的巴菲特，开始大举收购报业公司，目前旗下控股的报纸已经达到数十家。

尽管“股神”承认，随着电视和网络的新的传播媒介的兴起，传统报纸行业受到前所未有的挑战，生存空间越来越小，但他坚持认为，地方性报业公司依然有价值可寻，这一价值便是地方性报纸为当地居民所提供的他们身边的可靠、及时的信息。

巴菲特认为，和大城市中的职业人士常常关心国际政经事件相比，美国多数小城镇的民众关心最多的还是自己身边发生的事，例如地方税收新政策、周围商场的打折信息等等，而这些有价值信息给了地方性报纸极大的用武之地。

从巴菲特近期所收购的报业公司的性质来看，也符合他的这一判断：多数报业公司均是发行量在几千份左右的小规模地方性报纸。

在刚刚结束的年度股东大会上，巴菲特也表示，其收购的报业公司能给股东带来每年10%的回报。

对于很多报纸开始尝试的线上线下的盈利模式，“股神”并没有十足的把握，认为何种盈利方式最能适应报纸行业未来的发展依然有待观察，但他坚持认为，通过削减新闻内容和降低发行频率的做法不是走向成功的道路。

“自相矛盾”的“股神”

巴菲特对于报纸的情有独钟由来已久。但自从去年开始他宣布收购报业公司以来，对于巴菲特收购报纸的争论便一直没有停止过，投资人士普遍认为，巴菲特投资报纸的举动有悖于他自己的一套收购准则和价值理论，主要体现在两个方面：一是被收购的报业公司规模较小，完全达不到巴菲特所称的“大象级”的规模。二是传统媒体行业正在衰落已经成为共识，甚至巴菲特也曾在公开场合多次表示，对传统媒体行业不看好，他曾说报业将面临“无可逆转的亏损”,并且自己“在任何价位都不会购买”.

近年来传统报纸行业的生存窘境也佐证了“股神”的判断。今年第一季度，纽约时报净利润同比大降90%,仅实现310万美元。“难兄难弟”华盛顿邮报第一季度净利润同比下滑85%,实现470万美元。

在这样的情况下，“股神”却出人意料地宣布收购报业公司，而且一下就是几十家的规模。伯克希尔 哈撒韦公司2012年年报显示，在过去的15个月中，巴菲特共收购了28家日报，收购总金额达3.44亿美元。

这些日报基本都是属于地方性小报，规模极小，例如其收购的位于内布拉斯加州约克镇的约克新时代报，订户仅为3253个。

而巴菲特收购报纸的价格似乎并不便宜。按照其收购的所有报业集团的每天70万的发行量来算，巴菲特为每位订户支付了500美元，而多数订户一年订阅金为100美元左右。

但至少从目前来看，巴菲特所收购的报业公司运营状况良好。在上述28家报业公司中，有6家地方性保持了营业收入不出现下滑，巴菲特认为，这样的业绩比一些大城市日益下滑的营业收入要好得多。

而巴菲特控股的“布法罗新闻”和“奥马哈世界先驱报”这两家规模较大的报业公司，营业收入同比出现了3%的下滑，但依然要好于同行业平均水平。

美国报业的现状

由于受到电视和网络等新媒体形式的冲击，美国传统报纸行业近年来呈现持续萎缩的迹象。根据美国报业协会的统计数据显示，近10年来，美国报业的规模持续下降，日报数量从2000年的1480份，持续减少至2011年的1382份，日报发行量从2000年的5577万，减少至2011年的4442万。

与此同时，行业收入也在持续出现下滑。2012年，全美报纸行业总营业收入较2011年同比下滑2%至386亿美元。其中传统广告收入减少6%,延续了近年来的下滑趋势。

但与此同时，美国报业协会在报告中指出，其他一些非传统收入来源却出现了增长，包括发行收入增长了5%,数字咨询和电子商务交易等与网络相关的应用收入增长了8%

美国报业协会指出，由于近年来网络的兴起，为报纸行业带来新的收入来源，目前这部分新的收入来源占到报业总收入的比例已经接近10%.

“毫无疑问，美国报纸行业正在进行着自我变革。”美国报业协会主席卡洛琳·李特（Caroline Little）表示。

由于和网络相关的报业新的收入来源已经开始占据非常重要的收入份额，美国报业协会表示从2012年第一次开始收集这些新收入来源的详细数据，以便更好地反映行业的收入结构变化状况。

尽管遭遇到行业整体萎缩的窘境，但近年来网络订户的数量却出现了明显增长，2012年，全美网络订户数量已经占到全部订户数量的19.3%,较上一年增加14.2%.这为传统报业的经营者带来了一线曙光，向网络版进军似乎成了目前传统报业最好的突围方向。

但李特却认为，目前来看，传统报业的突围能否成功，尚无法得出定论。报业对于新的收入模式依然处在“实验阶段”.

巴菲特投资报纸的逻辑

巴菲特投资报业公司的行为多少令外界费解。一方面，这位“股神”大谈整个报业的衰落，另一方面，却频频出手，收购一些小规模的报业公司。针对外界的种种质疑，巴菲特在2012年伯克希尔·哈撒韦公司的年报中，花了较大的篇幅详细阐述了自己为何要投资报纸的逻辑。

巴菲特认为，新闻，简单来说，就是人们目前还不知道，但是想要了解的事。在电视和网络普及以前，报纸是获取新闻的最主要来源，基于这一特点，对于很大一部分比例的人群来说，报纸不可或缺。

巴菲特认为，尽管近年来随着其他媒体形式的普及，报业正在显现出明显的衰落迹象，但地方性报纸对于人们的生活依然产生着重要影响。

在过去几年中，美国几乎所有的小城市最终只留下1家地方性报纸，巴菲特认为，这样的行业“收缩”在所难免，根本原因是人们只需要一份报纸提供的信息便足够了。

巴菲特指出，报纸上刊登的广告也吸引了部分读者，这些广告通常为人们提供了非常实用的信息。

“发行量最大的报纸基本上也会获得最多的广告。”巴菲特说。巴菲特指出，广告和读者之间是互相促进的关系，广告吸引更多的读者，而等多的读者又吸引来更多的广告。

报纸的这一固有特征也造成了发行量小的报纸纷纷倒闭，发行量大的报业规模越来越大这一“优胜劣汰”的过程。

巴菲特表示，自己投资报纸主要看重的是报纸在地方性的影响。比起大城市的职业人士整天关心股票市场、国际财经事件所不同的是，美国还有广大的小镇居民，他们每天关注的焦点是自己小镇上发生了什么事，地方政府有什么新政策，附近的超市、电影院有没有打折活动等等。

基于这些因素，巴菲特认为，地方性报纸依然将会在相当长一段时间内生存下去。“只要报纸有渗透到地方社区的意识，那么为地方居民提供这些特别信息的报纸将他们是不可或缺的。”巴菲特说。

地方性的重要消息，是巴菲特所认为的报纸的价值所在，而他所收购的报业公司，也明确反映了他对这一价值的判断。例如Tulsa World,是巴菲特今年2月刚刚完成收购的一家地方性报业公司，这家报纸位于奥克拉荷马州Tulsa小城，是该州第二大报，同时，该报所经营的Tulsawolrd.com网站，是Tulsa地区阅读量最大的新闻网站。

在刚刚结束的伯克希尔 哈撒韦年度股东大会上，巴菲特面对为何要投资报纸的问题时，再一次阐述了自己的观点，并表示，自己收购的报业公司每年将为股东带来10%的回报。

报纸和网络的关系

巴菲特认为，随着越来越多传统报业集团开始推行网络版，报纸的传统盈利模式开始发生更迭。很多报纸选择网络版免费，同时收取纸质版的费用，而一些报纸则已经开始了网络版会员订阅收费的尝试，例如华尔街日报等。

巴菲特和芒格对此的主要观点是，只要报纸能够传递可靠、广泛的专注于地方性社区的有价值信息、同时有着合理的网络策略，便能够长期生存下去。

纽约时报和华盛顿邮报这两家老牌报业集团，是在网络拓展方面走的最快，目前看来也是最成功的。

尽管两家报业集团在今年第一季度的利润都出现了同比大幅下滑，但正如纽约时报首席执行官马克 汤姆森所说，第一季度的业绩反映了纽约时报持续转型的过程。

第一季度，纽约时报和国际先驱论坛报网络版和其他电子版订阅数增长至67.6万，同比增长近50%.受到网络版订阅量的推动，第一季度纽约时报的发行收入增长了6.5%.

而华盛顿邮报几乎在上演着同样的故事，华盛顿邮报网络版营业收入第一季度同比增长8%至2580万美元。

但即便是巴菲特，对于报纸行业未来可能面临的盈利模式更迭，也拿捏不准。巴菲特说，目前来看，还不清楚怎样的盈利模式最适合当前行业环境下的报业公司，网络版收费模式能否获得成功还有待观察。

但“股神”却十分明确地指出，减少报纸的新闻内容量和发行的频率，都是不可取的。巴菲特认为，新闻内容的覆盖量和订阅量一定是成正比的，新闻内容的减少将同时意味着订阅量的减少，必将影响报纸的利润。