银财苏州：在经历去年熊市冰冻之后，马年股市迎来了开门红。“除了余额宝里还有些资金，其他都全仓买股票了。”职业股民张原（化名）去年所有资金都搬家去买理财产品，今年又回归股市了。

那些以理财产品的形式沉睡在银行超十万亿的资金，在春节后股市开年大吉的鼓舞下蠢蠢欲动，一些勇敢的先行者已杀回股市。春节后第一周股市像吃了 兴奋剂，大盘出现了四连阳的超强形态，资金净流入再现百亿量级。“多种因素利好，股票市场面临黄金（1318.70, 15.80, 1.21%）操作期。”英大证券研究所所长李大霄[微博]认为股市机会到来。

不过，虽然市场看多春季行情，但对整年市场仍持谨慎态度，认为偏紧的货币政策下资金价格高企，现金为王的心理仍左右市场，以银行为代表的理财产品仍受热捧。

春季资金萌动

仿似一股暗涌，资金在不经意的时候会突然掀起狂浪，快速逐利于每一个可赚钱的机会窗口。

2月10日（周一），马年股市开市新的一周伊始，当日股市总成交金额为3016.1亿元，交易量较前一交易日大增千亿，资金净流入高达 244.5亿元。随后几日股市交易量都处于3000亿上下，市场重回活跃状态。2月12日，股市再现资金净流入131.5亿元。“大盘以四连阳超强形态一 举站上2100点整数关”、“股市撬动了久违的中级反弹憧憬”，市场对马年股市行情积极看多，描述的语气激情四射。

李大霄则认为，春节后，资金价格下降、规范理财产品，机构新一轮投资布局开启。此外，1月通胀温和受控以及IPO空窗期、两会政策利好憧憬、蓝筹股估值见底等诸多因素，同时催发了节后行情。

自从去年的偏紧货币政策以来，资金面成为了股市的紧箍咒，银行发行代理的理财产品疯狂增长，资金不断从股市搬家。火热的理财产品市场与寒冷的股 市形成了鲜明的对比。据普益财富咨询报告，2013年我国理财产品发行规模达到56.43万亿，同比增长约86%。渣打银行[微博]预计，2013年银行理财产品 余额超11万亿（边兑付边发行）。证监会[微博]主席肖钢认为，中国股市目前持续性的下跌，理财产品的分流是重要因素。据称，就连其夫人都热衷理财产品。

此外，互联网金融也在不断分流股市资金，春节微信红包打响了互联网金融抢钱第二枪，资金源源不断搬家去微信的理财通，而第一枪以阿里巴巴[微博]的余额宝为代表半年抢食资金2500亿。

股市与理财产品市场素来就是“跷跷板”效应，一端上来另一端必然下去。去年理财产品市场之火熊熊燃烧，股市即阴跌不止，根据Wind统计数 据，2013年沪综指、深成指全年分别下跌了6.75%和10.91%。按证监会的相关统计，2013年股市净流出的资金约2000亿元。

但是这一情况在春节后改变了，2月13日，央行金融市场司发布《关于商业银行理财产品进入银行间债券市场有关事项的通知》，以规范银行理财产品 投资银行间债市行为。而早在春节前一周（1月19日-25日）银行理财产品已现疲态。普益理财报告显示，该周45家银行共发行了504款理财产品，发行银 行家数较前一周周减少5家，产品发行量减少70款。

理财产品规范治理以及减速之后，春节后股市立马重拾激情，敏感的资金积极入市不断显示净流入状态，沪指一下站上了2100点的高度。

现金依然为王？

股市开年的温暖，或难解冻长久的冰冻。对于马年整年股市的行情，市场依然持谨慎的态度，认为投资仍是现金为王，理财产品市场继续受热捧。

股市的火热只是暂时的，理财产品的火热却是持久的。张原此次大胆进入股市的理由是，“3月新股发行之前市场要维稳，否则又没法发出去了，同时还有两会行情可以做。”他打算做完一季度的行情，然后再杀回理财产品市场。

短期投机者只看眼前的政策因素，而长期入市资金也开始杀回马枪进行建仓，2008年牛市成功“逃顶”的私募基金经理赵丹阳今年又回到A股中来了，他说：“未来5年将出现一轮大牛市，看好消费、健康医疗、互联网相关产业。”

5年时间，对于投资者来说是一段漫长而痛苦的旅行，眼下马年的股市行情才是迫切的。某股份制银行资金部人士并不担心理财产品的减速，其认为股市 暂时回暖对理财产品的冲击不会太明显，“除非大牛市启动，否则不会有太大影响。银行数十万亿理财产品暂时流出数百亿算不了什么，一旦资金面稍紧拆借利率抬 升又会重新流入。” 那么，与之对应的是，刚刚回暖的股市又将釜底抽薪，重回冷淡状态。

对于马年来说，市场认为影响股市的主要因素还是资金面，最直观的判断即是理财产品兴股市则衰，反之股市则兴。

“高利率之下无牛市！”某券商人士直言，今年货币政策偏紧，股市除了一些炒作的板块和个股，整体股市依然没有好的行情，那么还将延续去年的熊 市，不过一季度、四季度或有阶段性吃饭行情。汇丰晋信中小盘基金经理侯玉琦对接下来一段时间的股市也持乐观态度，“主要是资金面好转和政策预期升温将提升 投资者对A股的预期。”

春节过后，拆借市场的利率开始回落，上海银行间隔日拆借利率已回落至4%以下，一周、两周品种也回落至5%左右，与去年拆借市场曾狂升至6%、 7%以上相比资金面已缓和。李大霄认为，上述关于理财产品《通知》中的一系列规范措施，将使理财产品的收益率水平合理回归，“市场中无风险收益率水平下 降，会有效提高股票市场特别是低估的优质蓝筹股吸引力。”

安信证券首席经济学家高善文[微博]称，股市目前所处的阶段是“越来越接近一个漫长的黑暗隧道尽头”，但短期之内宏观经济还存在很多的问题和困难，包括银行业面临的利率市场化挑战。

张原笑称，市场往往会出乎大多数人的预料，谁都很难看准整年的股市行情，最多也就只能看清近段行情，因为经济数据未出来没法预估整年，“上半年货币政策偏紧，没准下半年因经济数据不好出现微调呢？”

市场已普遍认为股市将现一季度的吃饭行情，那么此后到底是投资股市还是理财产品？其实还得走一步看一步。