银财苏州：在“盘活存量”以及监管层的各类激励政策下，信贷资产证券化（ABS）正在加速，新的形式也悄然出现。

3月21日，招商银行2014年第一、二期信贷资产证券化信托资产支持证券将向全国银行间债券市场成员发行。这是招行2008年发行“招元一期”之后，再次发行信贷资产证券化的产品。

多位分析人士对 《每日经济新闻》记者表示，随着一系列政策也在逐渐放开，信贷资产证券化以后会慢慢常态化。值得注意的是，此次发行的招商银行2014年第一期信贷资产证券化（以下简称招行一期）产品的基础资产，是招行个人信用卡汽车分期信贷，这也是国内首个信用卡信贷资产证券化。

首只信用卡资产证券化

长城证券首席分析师黄飚对《每日经济新闻》记者表示，信用卡资产的相对于其他基础资产而言，是一些比较分散的资产，而且还有一些还款，其资产和对公贷款不太一样。

据此前消息，中信银行曾经尝试其信用卡分期付款形成的基础资产纳入理财产品投资范围，这笔规模3000万元的产品期限为3年，预期收益率为8.5%。但最后其对接的是银行理财资金，并没有真正实现信贷资产证券化。

根据发行说明书可以看出，用于发行招行一期的资产主要是招行个人信用卡下面的汽车分期信贷资产。

说明书中显示，选入“资产支持证券”的“资产”涉及93741个借款人，93741笔资产。截至2014年2月1日，全部未偿贷款本金总额为81.091亿元。入池贷款单笔贷款最大未偿本金余额为96.21万元，借款人所属地区主要涉及23个省市。

中债资信在评级报告中称，借款人集中度极低，基础资产整体特征极分散，借款人加权平均年龄和收入债务比处于较好水平，整体来看基础资产信用质量很好。

根据说明文件，招行一期交易中的“资产池”将是一个静态池，即信托财产交付日后，受托机构将不会购买其他资产进入本次交易的资产池或以其他资产替换已有资产。

一位分析师表示，招行此举可以扩大信贷额度，加大对车贷的投入，车贷业务的手续费率并不低，加大投入可以形成规模效应。

央行数据显示，截至2013年末，信用卡授信总额为4.6万亿元，同比增长31.2%；信用卡期末应偿信贷总额为1.8万亿元，同比增长61.8%。

今年信贷支持证券已发行9只

根据公告，招行一期分为优先A档、优先B档和高收益档资产支持证券，其中优先A档资产支持证券65.68亿元，优先B档资产支持证券8.92亿元，高收益档资产支持证券6.49亿元元。

其中优先A档、优先B档资产支持证券为浮动利率证券 （基准利率为中国人民银行公布的一年期定期存款利率），票面利率为基准利率+基本利差。优先A档资产支持证券招标基本利差区间为2.40%~3.40%，优先B档资产支持证券招标基本利差区间为2.80%~3.80%，高收益档资产支持证券无票面利率。

相比之下，其优先档的收益或许会相比其他同类产品稍低，比如同时发行的招行2014年第二期信贷支持证券，优先A档资产基本利差区间一样，但优先B档资产支持证券招标基本利差区间为3.2%~4.2%。而即将发行的中国银行（2.48, 0.01, 0.40%）的优先A档、B档的基本利差区间分别为2.6%~3.2%和3.7%~4.2%。

“入池贷款利率略低于行业平均水平，利差支持较为有限。入池贷款加权平均年化手续费率为9.61%，低于12%左右的汽车贷款业务行业平均收益水平，导致在证券存续期内由超额利差累积形成的超额抵押信用增级量较为有限。”中债资信在评级报告中提到。

《每日经济新闻》记者根据中国债券网的发行公告统计，去年以来，共有6只信贷支持证券发行，而今年以来，加上即将发行的招行和中行的信贷支持证券，已经有9只发行。

中航证券研究员王习对《每日经济新闻》记者表示，以后信贷资产证券化肯定会常态发展，他不用占用银行贷款额度，银行可以通过这个实现套利、风险资本的计提等，这都是银行发行信贷支持证券的动力。

浙商证券分析师王剑表示，目前信贷资产证券化确实在不断加速，能够增加银行的融资渠道，银行自身都很有动力了去做，而且有一定的政策导向，今后一定会常态化发展。