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虽然99-2000年的时候股市是在经济低迷时受 ...

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虽然99-2000年的时候股市是在经济低迷时受到放松政策刺激而大涨的,此次还会吗?政策方向更明确的话,市场反而不再等风盼雨,而会自寻底部,然后迅速否极泰来、绝地逢生。

从去年底开始,股市一直在盼望政策的放松,经济不是太好,股市的基本面不是很强,投资者对此似乎并不在意,只希望随着放松政策的到来,已经反映经济低迷基本面的股市,特别是低估值的周期股可以借机大涨,迎来一年的收获季节,相关人员就可以从容点钞,心满意足地关上2014年的大门。

等等盼盼,终于在保底的目标压力之下,从3月份开始陆续有放松政策出台,新年以来市场也于2000点的低位两次冲高。但能否持续上升引发较大行情,投资者似乎都在等待更大的放松措施,目前的放松手段似难填满投资者的上升预期。

由于制度性及结构因素短期难有实质变化,即使沪港通也难撼动(短期来说额度较小),A股的主流投资思维方式不变,外围因素如美国股市及国际资金流动终究是外因,对股市短期上升的期望还是寄托在内地经济政策的短期变化上。但投资者不敢对放松政策过于乐观,也是有原因的。

此次政府誓言,坚持不再过度刺激经济,可能与上轮经济周期中的比较超前及时大力度的调控行动截然不同,此次或许稍有滞后,不仅会有滞后,前期力度不大的放松政策或许也不能扭转经济向下预期,如果调控把握不当,可能与以前调控形成两个极端,由于放松的力度时机不到位,市场担心虽然一直在放松但经济却一路低迷,致使股市受煎熬的时间拉长。特别是3月份数据公布之后,不见大的货币等政策出台,投资者对短期经济的预期会偏于更加悲观。虽然之前是很成功地击碎了看空中国的言论,不过,击碎不正是用的较大放松措施吗?或许击碎的正是信贷量的大量增加?而不是降息降准措施?

多少人翘首企盼的放松,是不是降息、降存准?这是或能从根本上扭转短期预期方向的放松,也应该是经济低迷时的常规调控手段,不应该由于坚持不刺激而主动弃用常规措施。扩大信贷量的预期似已绝迹,因为都认为信贷不能再放太多了,不多放贷好像特别符合广大民意。非常时期推动多放贷似乎才属于非常规措施,应该警惕使用。但进一步想想,即使小幅降息降存准了,但信贷量社会融资量不放大,短期经济也难有起色,除非降息降准的力度够大或有连续性。虽然99-2000年的时候股市是在经济低迷时受到放松政策刺激而大涨的,此次还会吗?如此向上预期封死之后,转身向下的更加悲观的预期蔓延,经济穿底不是不可能,之前反复预言中的经济悲观情景真的提前到来,这不是危言耸听,只是不能完全排除这种可能性。
延参法师吐了

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延参法师吐了

发表于 2014-4-21 00:10:27

让经济的真正底部提前到来,打破保底承诺,长期来看绝对不是坏事,也不应会真的成全了老外之言而非得不如此,但引发的短期负面影响值得考虑,股市短期必将欲涨不能反而一再低迷,创下最悲惨股市纪录都是小事一桩了。

尤其是资本进一步开放,金融价格进一步开放,市场波动风险进一步加大,加上经济预期持续向下,资金外流风险及币值风险或会爆发、金融泡沫地产泡沫或会提前爆发。如果走向市场经济走向更富效率的经济,风险爆发是必须的一课,那么,系统性风险的到来只是时机问题,短期政策只是加速或推迟而已。

之前,市场普遍预期的可能是,通过短期政策的调整尽量推迟或熨平系统性风险的爆发,但真实逻辑可能是短期不爆发就泡沫,没有中间道路。不过经历过多少次泡沫的一些大经济体并没有跌入世界末日,包括中国也有过,风险爆发一下也并不可怕,不仅如此,中国在处理危机方面似更有经验和效率(除了大量放贷的经验不可再传扬外,其他如存款全面保障、金融机构不连续倒闭、分设好坏银行等)。政策方向更明确的话,市场反而不再等风盼雨,而会自寻底部,然后迅速否极泰来、绝地逢生。

当然,以上该属少数派的悲观观点也可忽略,大多数投资者还是相信今年经济会平稳运行的,相信政策调控与市场预期会默契一致,相信股市已经到底,2014年应该是一个丰收年。希望美梦成真!

(本文作者介绍:交银国际董事总经理,从事投行及卖方研究二十载,幸阅A股/港股之百态。)
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