A股声势凌厉的反弹在本周遭遇了小小阻力。本周股指虽然呈现继续上扬的态势，但步伐明显放缓。

“触底反弹之后，市场开始忧虑的是反弹的高度。”深圳铭远投资的投资总监韩跃峰说。

PMI数据引担忧

A股在本周前三个交易日稍事调整“歇脚”后，周四再度大幅上涨，当天上证指数在小幅高开之后一路震荡上行，并以上涨33点的中阳线报收。就在市场松了一口气，期待周五年线挑战赛的时候，一组经济数据再度给高涨的市场情绪浇了一盆冷水。

根据中国物流与采购联合会公布的数据，2011年6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，比上月下降了1.1个百分点，连续三月回落，且回落幅度比上月有所加大。

“这个数据也表明，经济前景并不乐观。”陕西一位私募基金经理说，虽然市场出现了超跌反弹，但经济基本面并没有太多改善迹象，当前还找不到可以买入股票的理由。

随即，周五两市纷纷冲高回落。截至周五收盘，上证指数收于2759.36点，本周累计上涨0.48%；深成指收于12178.08点，累计上涨1.52%。两市日均成交金额则出现大幅上升，沪市从上一周的866.8亿上升至1065.2亿元；深市则从上一周的615亿上升至798.7亿元。

“不应该对PMI数据这样的下滑太过悲观。”海通证券宏观经济分析师刘铁军说，相反， 6、7月份的低迷可能给未来带来转机。首先是需求端的下滑幅度有所收窄；其次是原材料端的成本压力大幅减缓，改善企业经营环境；最为关键的是下滑幅度越大表明紧缩政策的目标已经实现，未来政策环境改善的可能性增大，包括从紧货币政策再加码的可能性减小，保障房投资力度加大，个税起征点提高、社会保障体系完善为消费创造更好的环境等。

对于本周大盘的走势，爱建证券指出，由于近期是银行年中冲量时间，场内资金比较紧张，加之进入7月份后，货币政策调控的可能性增大，市场对周末央行加息存在担忧，成交量未见明显放大，大盘走势将受到制约，今后唯有两市成交金额达到2000亿以上，大盘才具备攻击2800点上方的能力，在此之前，维持反复震荡的概率偏大。

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下阶段行情看点在中报

“中期报表、三季度报表和年度报表将会是下半年行情的主线。”韩跃峰说，经过此前调整后，市场更倾向于寻找业绩超预期的个股，下半年大的行业或板块很难走出趋势性行情，但是业绩预期优异的个股会逐渐走出慢牛行情。

爱建证券也指出，伴随中报业绩预告公司的增多，水泥、机械等低估值板块受到市场追捧，次新股板块也有资金介入迹象，场内个股表现比较活跃。建议在不追涨的基础上，逢低适当关注稀土、家电等业绩增长股。

今日投资的基金经理调查也显示，风格偏好上，公募基金经理愈来愈偏爱中等市值绩优股。49％被访者认为第三季度更倾向于投资中等市值绩优股，较第二季度、第一季度调查分别上升7和13个百分点。

在具体行业上，第三季度基金经理则比较看好能源类（石油、煤炭、天然气等）和日用消费品类（食品、饮料等）股票。

大成基金(微博)在下半年投资策略中也指出，三季度的行业配置可循两大主线。一是目前的紧缩政策主要是信贷严厉紧缩，未来最大的变化也在于信贷，布局主线应该主要从资金面转向来考虑，重点关注国防军工、新兴产业、有色及银行这几大板块。二是如果下半年通胀得到控制，经济从底部回升，重新进入上升通道，布局主线应该是经济复苏的早周期行业，重点关注汽车、地产及家电板块。

反弹高度几何？

“现在就是单纯的超跌反弹。”上述陕西私募基金经理说，自己自下跌之前清仓之后，至今仍然空仓观望。

“找不到能大胆买入的品种。”该私募基金经理说，对于一些蓝筹品种，虽然估值是很低，但是在宏观经济基本面并没有转好的情况下，这些股票也不会有好的表现，低估值不能成为买入的理由。

“这样的股票，买入很容易，但是被套住也很快。”该私募基金经理说。

深圳龙腾资产董事长吴险峰对这波反弹的高度也表示不甚乐观。“通胀的高点可能出现了，但整体高通胀的局面还是很难控制住。”吴险峰说，在这种情况下，货币政策放松的可能性也不大，这波超跌反弹很可能到2850点附近就差不多了。

韩跃峰则认为下半年依然会是一个震荡的行情。韩跃峰指出，随着反弹的进行，越接近3000点，市场越发现基本面并没有那么乐观，这种忧虑就会制约反弹的高度。

“但是下跌到2600点以下的担心则解除了。”韩跃峰说，接下来市场可能还会持续反复，但其间市场的情绪也会慢慢聚拢，中期趋势还是会震荡向上。

“即便是再度加息，市场短期可能会有波动，但会将其理解为最后一次了，靴子落地之后反而心态会更好。”韩跃峰说。

私募态度偏向谨慎，公募基金则稍显乐观。今日投资三季度基金经理调查显示，89％的基金经理预期2011年第三季度A股市场投资回报为正，较第二季度调查上升9个百分点；仅有11%的被访者认为2011年三季度的回报率为负值。

与此同时，该调查显示，机构投资者逢低买入意愿也在持续增强。如果未来3个月内股价下跌10%，有88％被访者选择买入股票，较2011年第二季度、第一季度调查分别上升8和18个百分点。