截至昨日，A股市场四大上市险企中的中国人寿、中国平安和新华保险已发布2014年的业绩报告。对于这几份成绩单，长江证券分析师刘俊认为，结构调整的看点胜过规模的看点，其中值得一看的就包括保险资金运用的资产配置结构持续调整。“非标将继续提升或濒临规模上限，股票及股权类资产快速增长，委托管理资产和境外资产配置比重或有大幅提升，降息周期之下险资大类资产配置将迎来新调整。”

国寿：权益类配比还会进一步提升。已有2.1万亿元投资资产的中国人寿，去年的资产配置结构调整就对应了这一趋势，非标资产持仓比例提升，股票等权益类资产仓位增加，从昨日中国人寿业绩发布会上透露的信息看，进一步配置这两类资产的趋势在今年还将持续。

《证券日报》记者根据中国人寿年报数据统计显示，截至2014年年底，中国人寿的投资资产合计2.1万亿元，其中保险资管产品、信托计划、股权投资计划等非标资产合计2325.83亿元，占比11%。相较2013年同期，非标资产规模增长900亿元，增速63%，占比提升了3个百分点。

中国人寿副总裁杨征在昨日的业绩发布会上明确表示，以其他权益类为代表的非标资产去年的增长比较快，但是目前的总量还比较小，这类资产的配置比重增长是刚刚起步，中国人寿会在逐步平衡各类资产配置的过程中平衡风险，同时更能够达到相应的回报要求。

而对于股票等权益资产，杨征也表示，受益于去年下半年内地A股市场强劲的牛市行情，中国人寿有所斩获，也已经按照趋势要求，将权益类持仓比例有所调增。年报显示，2014年年底时，中国人寿投资股票和基金总额为1785亿元，占投资资产的比例为8.5%，较2013年同期（规模1387亿元，占比7.5%）增长398亿元，占比提高1个百分点。

“但是这一轮行情到去年12月31日并没有完结，今年一季度还在不断升级，这个过程中，我们也会尽力使短期资产配置进一步贴近市场，较多地攫取市场机会，在风险可控的情况下，追求提高当期收益，至少目前看，今年的权益类资产的配置比例还会进一步提升。”杨征称。2014年，中国人寿的净投资收益率为4.71%，总投资收益率为5.36%，2013年分别为4.54%和4.86%。

新华：非标资产新增526亿元。新华保险昨日晚间披露的年报显示，2014年，公司总投资收益率为5.8%，较上年上升0.6个百分点，主要是由于投资资产买卖价差损益增加及债权型投资利息收入增加；净投资收益率为5.2%，较上年上升0.2个百分点，主要由于债权型投资利息收入的增加。

一位精算师对《证券日报》记者称，投资效益提升，是新华保险去年业绩的最大亮点。

新华保险称，2014年，公司根据保险业务的负债特性及资本市场的波动周期，拓宽创新投资渠道，加大了高收益金融产品的配置力度，提升了存量资产的整体收益水平。

截至2014年年底，新华保险非标资产投资1214亿元（其中2014年新增526亿元）。从投资产品类型上看，该公司非标资产投资包括集合资金信托计划、基础设施及不动产投资计划、项目资产支持计划、专项资产管理计划、商业银行理财等资产类别，其中占比最高的为集合资金信托计划，占非标资产投资总额的49.0%。该公司非标资产投资以高等级类固定收益金融产品为主。

2014年年底，新华保险投资股票资产341亿元，同比增长78.6%；投资基金223亿元，同比增长70.7%。二者合计占投资资产（6257亿元）的比例为9.0%，较2013年年底（5.8%）提升3.2个百分点。

平安：非标占比提高5.8个百分点。中国平安亦在年报中表示，另类资产投资具有期限长、收益率高、风险低、筹资额大等特点，非常契合保险资金的投资特性。去年，平安保险资金在严格控制风险的基础上，加大了另类资产的投资力度。

根据中国平安年报披露的险资投资组合情况，本报记者做的统计显示，截至2014年年底，平安的险资运用中，固定收益类投资中的债权计划和理财产品、权益投资中的理财产品和股权类基建投资等非标资产，投资规模合计为2235.66亿元，占投资资产总额的比例为15.2%。而在2013年同期，非标资产的投资规模为1165.53亿元，占比为9.4%。一年间，非标资产的投资规模增长1070.13亿元，增速为91.8%，非标占比提高5.8个百分点。

权益类资产方面，中国平安称，2014年，A股股票市场上半年震荡下行，随着改革深入推进，下半年表现强势，上证指数全年上涨52.9%，成为全球表现最佳市场之一；港股9月初创出金融危机以来新高之后开始回调，全年仅微幅上涨。该公司优化资产配置结构，把握住蓝筹股票投资机会，权益投资的占比由10.5%上升至14.1%。

2014年，中国平安险资的净投资收益率由2013年的5.1%上升至5.3%，总投资收益率为5.1%，与2013年持平。

这与保险行业2014年整体的净投资收益率6.3%和总投资收益率9.2%的水平相差较大。

华泰证券非银团队首席分析师罗毅认为，尽管中国平安的保险业务投资净投资收益率创三年新高，但利润未充分释放。据他了解，平安资管2014年投资业绩较为理想，因此期待可供出售类金融资产结算释放利润。