光大银行（5.08, 0.25, 5.18%）3月27日晚间的公告，正式拉开了银行业务分拆设立子公司的大幕，“董事会同意本公司全资设立理财业务子公司，该事项需报请监管机构审批”。“理财业务单独成立法人机构需要通过监管审批流程，目前光大银行[微博]刚刚完成了内部的决策流程，尚未上报给监管部门。何时启动审核程序还需要与监管部门做进一步沟通。”在3月31日举行的2014年度业绩发布会现场，光大银行行长赵欢表示。

光大银行资产管理部总经理张旭阳，在接受时代周报记者专访时表示，从风险隔离的角度出发，理财业务是一个相对独立的板块，理财业务分拆可以有效地阻断风险向银行传递，并且自主权力增大，子公司可以有更好的考核激励机制和风控机制。

“但目前子公司并没有上市方面的计划。”张旭阳说，希望能够引进合作伙伴。

独家对话光大资管总经理张旭阳---“隔离理财业务风险；谈上市还太早”

时代周报：光大银行为什么分拆理财业务，而非其他业务？
张旭阳：理财业务是光大银行的强项，走在行业的前列。按照监管机构的想法，理财、信用卡、私人银行等板块都可以作为子公司形式的改革探索，实现独立法人运营。

不过理财与其他项目在性质上是不同的，它是“代客”业务。其实，不管是信用卡业务，还是商业银行自身放贷款业务，都是一种投资安排；但理财是按照“客户指引”投资的业务。

时代周报：去年光大银行理财业务发展的情况怎样？
张旭阳：发展有序良好，各项指标都在稳步增长，并且产品的类型更加多元化。但银行理财业务目前需要实现转型，向真正的代客投资管理业务回归。然后在未来向资产管理业务转型。

时代周报：分拆后，真的能够隔离理财业务与自营业务风险吗？
张旭阳：从风险隔离的角度出发，理财业务是一个相对隔离的板块，探索实行子公司后，可以实现真正的风险隔离，阻断理财业务的流动性风险和信用风险向商业银行传递。

时代周报：理财业务是否有独立拆分上市的计划？
张旭阳：现在谈论这个话题还太早，子公司还没有成立，即使成立之后，不管盈不盈利，最少得等三个会计年度。我们需要一步一步来，成立子公司后，未来希望资产管理公司能够引进合作伙伴，渠道上也如此。

向资管业务转型：光大银行的理财业务在业内一直处于领先地位。2004年，光大银行首发个人外币与人民币理财产品，开启了商业银行理财业务创新发展的大幕。

“光大银行理财业务早已实现集中管理，有条件进行公司化改革。”赵欢同时表示，由于光大银行理财业务具有良好的基础，且在行业内具备一定的优势，其将努力争取成为理财业务子公司改革的试点银行。

据时代周报记者了解，光大银行较早进行了组织架构调整，2013年5月将零售业务板块下的财富管理中心升级为资产管理部，开始了准理财业务事业部式的运作改革，理财与其他业务关系已缕清，过渡到理财子公司水到渠成。

张旭阳告诉记者，按照监管机构的想法，理财、信用卡、私人银行等板块都可以探索改革，实现独立法人运营。“但理财与其他项目是不同的，它是代客业务，理财是按照客户指引投资的业务。”

中金公司分析称，光大银行理财业务对母行的依赖已经很低，理财业务的贡献值中，机构和高端私人银行客户占三分之二，这部分基本不需要借助分支行网点销售。

根据光大银行2014年年报，理财业务的表现可谓强劲，已成为拉动该行中间收入增长的重要驱动力。截至去年末，光大银行理财产品余额8546.32亿元，增长70.14%；全年理财产品累计发行2.13万亿元，增长42.00%；理财手续费净收入比上年增加47.06%。

光大银行去年理财投资平均年化回报率比上年提高80BP 以上；在理财产品端加大表外理财基金和机构客户的资金占比，净值型开放式产品占比进一步上升。在银行业纷纷转向理财净值化的大资管方向上，光大银行走在了前列。

光大银行在业绩说明会当日也透露，在去年底约8546亿元理财产品规模中，保本型占比约四分之一，其余为非保本型；预期收益率型产品占比约四分之三，其余为净值型。

至于该行理财业务计划的未来发展方向，光大银行管理层定义为：向资产管理业务转型。“具体而言，从投资端来说，是在保持非标资产创新和投资优势的基础上，逐步向可交易、可估值、信息披露透明的标准化投资转型；产品端则为逐步向开放式净值型产品转型。” 张旭阳说。

暂无上市计划：光大银行3月27日晚间发布的董事会决议公告中披露，其《关于设立理财业务独立法人机构的议案》已经通过该行董事会，只待监管部门批准。

事实上，在今年1月银监会举行的全国银行业监管管理工作会议上，银监会主席尚福林就表达了对拆分的态度：要探索部分业务板块和条线子公司制改革。条件成熟的银行可以对信用卡理财私人银行等业务板块进行子公司改革试点，实现法人独立经营。这番表态也意味着银行业务分拆已得到监管部门的认可。

赵欢介绍说，光大银行的理财业务一直经营的不错，品牌也很有口碑，理财资产管理一直集中在总行，有条件进行公司化改革，设立理财业务子公司。

实际操作上，光大银行理财部门第一步将设立全资子公司，这种模式程序相对简单，无需对业务进行程序复杂的估值。该行未来希望资产管理公司引进合作伙伴，包括资产管理领域专业能力强、在渠道方面可能合作的伙伴。

光大银行公告中指出，子公司改革最重要的是有利于丰富理财业务的功能，有利于推动理财业务产品的创新，有利于满足投资者多样化的需求，有利于风险的隔离和理财业务市场的培育，以后可以建立更有效的市场化激励机制。

据张旭阳介绍，设立理财子公司可以扩大理财业务的牌照功能。未来设想除传统的理财业务外，可以申请养老金管理、企业年金管理等牌照。“如果在投资端获得股权直投等投资方面的牌照，将使商业银行通过子公司成为资本市场的重要参与者。”

“子公司可以突破传统商业银行的经营边界，从国际经验看，一些银行理财业务规模超过银行自身资产负债表的规模。”张旭阳进一步解释说。

华夏银行（13.83, 0.59, 4.46%）资管部王姓负责人告诉时代周报记者，成立子公司可以加强自主权力，但剥离银行后对风控的要求会特别的严格，自身需要较强的风险抵抗能力。

张旭阳说，分拆成立子公司后影响并不大，还是会由银行或者大股东持股，在事业部制下，组织架构、财务、考核、收入本身就是独立考核的，所以说成为独立法人后影响不会很大。“在目前银行体系的框架之下，激励机制仍然会受一定程度的制约。”

东北证券（22.69, 0.01, 0.04%）财富管理部副总经理郭峰告诉记者，如果拆分出来市场会给到1.5—2倍的PB，融资能力会有明显的提升。拆分是大趋势，未来会有更多银行有类似的动作，也符合大资管背景下的走势。

至于拆分后销售费、非标项目推介费等的分配比例，上述华夏资管部王姓负责人称，按照惯例，一般会实行市场化定价：“即使分拆，子公司也会借助母公司的资源，慢慢调整，不可能在起初就完全脱离母行。”