春江水暖 百舸争流。2015年4月，中国投资年会上海现场。中国境内最大的民营人民币私募股权母基金(Private Equity FOF)管理人歌斐资产管理有限公司，联合中国领先的金融数据及商业信息服务提供商投资中国(ChinaVenture)共同发布《春江水暖 百舸争流——2015歌斐投中白皮书》。这也是歌斐资产与投中自2013年以来连续第三年联合发布VC/PE行业白皮书。

报告共分为四个部分。第一、二部分回顾市场整体，从自上而下的方式对于行业发展的方向进行梳理与分析;第三、四部分采用自下而上的方式，从GP (普通合伙人)端与LP(有限合伙人) 端两个角度做出更加细致的观察与总结，试图概括未来一年最有投资潜力和发展潜力的领域，以供LP和GP参考。

报告显示，中国的PE/VC行业经历过去两年持续盘整与洗牌后，逐渐开始走出低谷，投资端重新焕发了活力，募资端也呈现日趋成熟的机构化趋势。过去的一年，A股IPO恢复，市场投资恢复活跃，多位知名基金的明星投资人趁此机会纷纷设立新基金，成为2014年投资圈的新话题。其中尤数美元基金人事变动异常频繁，主要是由于美元基金表现亮眼，基金所投资的中概股海外上市带来了巨额的退出回报，使得LP将更多目光聚焦于此。2014年全年，从PE项目最重要的IPO和并购两个渠道来看，退出数目与规模数据的同比增幅分别高达为78%和369%。

报告指出，优秀GP 的分水岭在于IPO 以外退出渠道是否成熟;而在2014 年，整个行业GP 端出现了诸多令业界和投资者欣喜的趋势，如并购基金兴起;天使机构加速发展，规模化、机构化加速;投资阶段加速前移;老兵新传及新生代投资人的加入等;

【关于投中集团】投中集团是一家领先的中国股权投资市场专业服务机构，通过旗下金融数据、研究咨询、媒体资讯、交易平台、会议活动、金融培训等业务，为行业和客户提供专业、多层次的产品与服务。

投中集团创建于中国股权投资市场起步之时，历经多年沉淀和积累，树立了专业的品牌形象，获得了行业同仁的广泛认可，并将继续引领和推动中国股权投资市场的蓬勃发展。

投中集团成立于2005年，总部位于北京，在上海、深圳设有办事机构。投中集团旗下产品和服务包括：CVSource投中数据终端、投中研究院、投资中国网、投中会议、投中金融学院。

【关于歌斐资产】歌斐资产管理有限公司成立于2010 年3 月，是诺亚(中国)有限公司的全资子公司，是集团旗下的资产管理平台。

歌斐资产平台由六大业务版块组成，包括私募股权基金、地产基金、公开资本市场基金、家族财富全权委托、机构业务和另类债券。

截止2015 年3 月，歌斐资产管理规模已超过500 亿元人民币。

与此同时，越来越多优秀LP进入股权投资市场，我国LP市场格局日趋理性和成熟，其中社保基金、保险公司、政府引导基金、大学基金会、家族基金、上市公司、母基金等机构投资人从中扮演者越来越重要的角色，LP市场多元化发展的格局愈发清晰。

报告指出，截至2014年，中国股权投资市场活跃的VC/PE机构超过8000家，管理资本量超过4万亿人民币，市场规模较20年前实现了质的飞跃，竞争也更加白热化。2015年在中国经济新常态下，股权投资市场将呈现更多机会。2015年对私募股权行业来说，是继续变革、创新的一年。PE/VC机构将不断寻求差异化竞争，机构分化明显，趋向细分化和专业化，并将形成“专者愈专”、“强者愈强”的局面。

该报告的主要观点来源于歌斐资产与投中集团联合举行的2014年GP调查问卷，以及歌斐资产与GP访谈的判断。报告给予大量一手调研和丰富的访谈资料，对GP的现状和问题进行了深度剖析和延展，对LP及GP都具有积极的参考意义。