北京时间5月3日凌晨消息，2015年巴菲特股东大会的最重要部分：股东问答刚刚结束。今年是巴菲特和芒格等管理层掌管伯克希尔50周年纪念，股东参会更为踊跃，二老在长达6个半小时的问答中妙语连珠，向全球投资者分享了超过半个世纪的投资心得。尤为突出的是，巴菲特和芒格均高度赞扬了中国所取得的“奇迹般的”经济成就。以下是本次股东问答环节的实录精校版。

巴菲特、芒格在《拥有我朋友的一点帮助》歌曲中出场。开场白一如既往的幽默：我是沃伦他是查理，现在他还能听见，我还能看见，因此我们搭伙。

伯克希尔去年表现超出以往。巴菲特：CenturyLink会议中心所有的房间都挤满了人，今年参会的人数超过以往。感谢公司宣传片的导演，以及我们的好邻居唐基奥（当地一位知名商人）。公司的税后盈利数据已投影在大屏幕上，伯克希尔去年的业绩表现比以往好很多，不仅表现在盈利能力上，还表现在其他诸多指标上。

首个问题：没效率不是资本主义。持股15年的股东：我问两个关乎公司是否道德的问题：1. 西雅图时报报道了公司麾下房地产商克莱顿（Clayton）的掠夺性贷款政策，2. 公司与3G资本已多次合作，而3G收购公司后往往大幅裁员，股东对这种合作感到担心。我认为伯克希尔是一个有社会责任感的公司，但现在出了问题。

巴菲特：克莱顿没有任何不道德的行为，与多数贷款提供商不同，克莱顿将抵押贷款计入自己的资产负债表，如果抵押贷款出问题，公司和房主都会倒霉，因此克莱顿没有动机去发放预计未来可能违约的贷款。克莱顿和社区及购房者有同样的目标和利益，克莱顿房屋的多数买主没有足够的信用级别，不能获得政府支持的抵押贷款，如果克莱顿不放贷，许多人不可能获得住房，违约的很大原因是因为购房者失业，但我认为不应该因此而剥夺他们购房的权力。

西雅图时报的相关报道存在常识错误，将实际只有3%的税前利润率混同为20%的毛利率。毛利润和净利润的差别是关键，记者错误地把这两个概念混为一谈。我无需为克莱顿的借贷运作做出任何道歉，的确3%的人因为违约失去了房屋是事实，但97%的人因此拥有了房子，他们每个月负担的本金和利息不到600美元。

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我没有收到与克莱顿有关联的任何人的投诉电话。同时，克莱顿在每一个州的融资都受到监管。在过去3年，我们接受了来个多个州的91次检查。他们检查我们的业务并且指出这些业务符合法律规定。在这些检查中，我记得我们收到的最大罚单只有5500美元。

失业、死亡和离婚在高价房屋的持有者身上也会发生，但这些更多的影响的是“生活在贫困边缘的人们”，经济危机时期，2008至2009年的抵押贷款违约率要比克莱顿的“高上很多倍”。

至于3G收购企业后大举裁员的问题，裁减必要数量的员工后被收购公司的运营一直非常好，我们从来认为，一家公司雇佣的员工不能超过必需的程度，一个例证是二战后美国铁路业曾有160万雇员，现在已不到20万，但后者运输了更多的货物，安全运输的里程也更长，这根本就不是道德的问题，是工业发展趋势，随着时间推移，资本主义必需追求效率。

最后一个问题：WSJ等纸媒错失机会

问：您过去曾提及《华尔街日报》（WSJ）拥有许多竞争优势，但该报自己却没有意识到？您现在的看法是什么？

巴菲特：道琼斯公司（WSJ的母公司）在1960年代统治了财经资讯领域。但是，这家公司整体而言错过了金融行业的爆炸发展期，他们没有意识到他们可以有所作为的很多领域。他们让世界从自己的身边溜走了。

现在什么对二老最重要

问：现在对你们而言什么最重要？

芒格：我认为在这方面我很不幸，我更擅长挑毛病而不是其他。我本可以作为一名成功的运动员或演员…我祖父说，我更善于把事情想明白。他表示在很早以前，我就认为一个人最主要的任务是尽量做到理性。由于我只擅长这个，别的都不会，我就坚持做我擅长的。伯克希尔在某种程度上是个理性的殿堂。我一直都是那么做的，这比聚敛财富的本事更重要。对我来说这是一项道德原则。此外，我认为人必须要非常慷慨，相反吝啬的人才是疯了。

巴菲特：对现在的我而言最重要的就是，因为有百万投资者与我们的命运相联，如果公司发展不好我就不会开心。

芒格：我们讨厌让别人亏钱。沃伦，你难道不讨厌损失伯克希尔的钱吗？

巴菲特：这会让我夜不能寐。真正让我难受的是，我做了什么不好的决定影响到了伯克希尔的长期价值。

芒格：这就好比一个好的医生，不会希望他的病人死在手术台上。

巴菲特刚炒股时岳父为他倾其所有

问：如何说服早期投资者克服疑虑和恐惧？

芒格：直到我们有胜利的记录之前，我们在这方面做得并不是很好。

巴菲特：我20岁的时候开始买股票，那些加入我的人，一个姐妹和她的丈夫，还有其他人，这些人只是对我有信心。我岳父给了我他所有的一切。

失败是成功之母

问：你如何为一项完全没有经验的新的投资制定营运指标？

巴菲特：首先我们没有考虑清楚这个问题，但我们大致有感觉。当我们知道我们已有足够资金时，这一切就变得容易了。公司成立初期我们持续关注出现的问题，因为我们有没钱，所以想买一项资产时，我们必须出售掉另一项。这样你就有了比较标准。我们同样也有过失败。失败的经验让我们正确地看待成功。

芒格：我们亏欠为我们筹集资金的家庭很多。

为中国经济和反腐点赞

问：关于中国的结构性转型，你们对中国和中国经济的看法是什么？能够提供什么建议？

巴菲特：在相当长一段时间内中国经济将保持非常好的表现。中国迄今已取得的成就简直就是奇迹。美国曾经在世界GDP的影响力上举足轻重，然后看看过去40年里中国同样做到了这一点。这证明了人类应有的潜力，中国已找到了释放自己潜力的道路。我祝贺他们。我们（美国人）用了200多年完成了它，而他们（中国）用40、50年就完成了它。我几乎不能相信一个如此规模的国家能如此快速的发展，简直太快了。

巴菲特：未来中美两国将成为世界的两个超级大国，两个国家做好自己的工作，两个国家都将更为富足。

芒格：我是中国的粉丝，我为中国正在发生的一切叫好。中国的反腐是一个极为明智的举措。

美国大学教育花费还会增加

问：普通美国家庭如何能支付得起大学学费？

芒格：一般美国家庭不喜欢去学费更便宜和能获得大量补贴的地方。我认为教育的价格不断提高是个大问题。

巴菲特：从理论上来说，大学教育值得那么贵，但到底能带来多少回报，这可能是一个先有鸡还是先有蛋的难题。

芒格：只要这个体系还是如此，他们会继续抬高价格。这个系统几乎就是如此运行的。

巴菲特：我们对单靠上大学就能提高一个人的赚钱能力这一点均表示怀疑。

提高最低工资标准可能带来失业

问：你对收入不平等有多担心？你支持提高最低工资吗？

巴菲特：我认为美国的收入不平等问题非常严重。我生在1930年，美国的GDP到现在增长了6倍。我的父母认为他们生活的1930年更体面。如果他们知道当时的8000-9000美元，今天会增值到54000美元，那他们一定会觉得美国每个人都过着很糟糕的生活。我认为每一个愿意工作的人都应该有体面的生活环境。我并不反对提高最低工资，但一次显着的提高将会减少工作岗位数量。奖励工作的所得税抵免（EITC）将是一种更好的方式。

芒格：你们刚听到的是一个民主党支持者的声音。但提高最低工资十分愚蠢，只会损害穷人利益。

巴菲特宁要互联网不要飞机

问：你为什么能始终保持活力？别说是因为喝了可口可乐，你现在有打算尝试互联网吗？

芒格：事实是，巴菲特比我更常使用互联网。

巴菲特：如果让我选择在飞机和互联网中选一个，虽然二者都是我不想要放弃的娱乐项目，但我会选择放弃飞机。（巴菲特每年在飞机上花费一百万美金以上）

芒格：无论喜不喜欢，我们都生活在现代社会中。我不喜欢一心多用。我做每一件事情考虑的时间都很久，以至于一心多用这种事情从没有发生在我身上。

巴菲特：当然，通过互联网玩桥牌并不合查理的胃口。让我惊奇不已的是，在过去20-25年中互联网对人们的生活造成了如此大的改变，而且这一现象仍未结束。组织三个人在大雪天玩桥牌现在方便多了。

中美汽车代理有何不同

问：在伯克希尔建立的汽车产业中，在中国的代理情况和在美国有什么不同吗？

巴菲特：我们需要能够在这个业务中独立代理业务的经理，在这一点上中美没什么不同。