实际上，关于泛亚交易所资金链问题此前已有消息传出，称泛亚交易所资金链断裂，涉及全国20个省份，22万投资者，总金额达400亿元。作为号称全球最大的稀有金属交易所，泛亚有色金属交易所（简称“泛亚交易所”）近来麻烦缠身。 7月15日，泛亚交易所公告称，交易所委托受托交易商近日出现了资金赎回困难，在委托受托业务合同期限内，部分受托资金出现了集中赎回情况。

而此前，多位投资齐聚昆明泛亚交易所，要求解决投资资金流动性问题。在稀有金属行业低迷、交易制度改变等因素影响下，泛亚交易所400亿客户资金流动性风险陡然爆发，将面临严峻考验。

400亿资金承压：7月15日，泛亚有色金属交易所发布《重磅公告》：2015年，受宏观经济因素和政策层面的多重影响，泛亚有色金属交易所委托受托交易商近日出现了资金赎回困难，在委托受托业务合同期限内，部分受托资金出现了集中赎回情况。来自辽宁的高女士便是赶往昆明泛亚交易所投资之一，据其介绍，“4月底的时候，我们所有投入泛亚交易所的资金都不能取现，一直到现在还没有解决。”

高女士表示，她是通过电话客服的方式了解到泛亚交易所的，电话客服介绍，泛亚的理财产品是按日给定期收益，同时又可以随时取出本金。记者查询泛亚交易所官网资料，泛亚交易所曾推出一款名为“泛亚稳健日金计划”产品，其介绍，该款产品预期年化收益率 10%-13%，收益每日到账，资金随进随出。

实际上，“泛亚稳健日金计划”正是基于泛亚交易所的委托受托业务。资料显示， 委托受托业务指受托方托方（投资者）垫付货款协助委托方（企业）买入货物，并代持委托方作为委托资产的货物的行为。资金受托申报成交后，受托方按自然日收取委托日金。每交易日委托受托时间段结束前，本交易所根据当日的委托受托价对会员的委托资产每日核算进行动态监控。

泛亚交易所官网显示，泛亚稳健日金计划客户资金投入规模超350亿元，据另一位业内人士介绍，泛亚交易所客户资金已超过400亿元。高女士表示，除了电话客服以外，还有些投资者是通过网站、银行推荐而购买了泛亚日金宝产品，均承诺“资金随进随出”，但现在大家都无法取出本金。

15日，记者多次拨打泛亚交易所电话，但一直未能接通，而高女士提供的一个泛亚交易所高层电话同样无人接听。

泛亚交易所介绍称，2014年底，其按照证监会、云南省清整办、昆明市清整办、云南证监局等监管部门要求，落实T+5和彻底实名制等整改要求。

市场人士表示，此次泛亚交易所出现兑付风险，导火索在于稀有金属价格的下降。值得说明的是，泛亚交易所提出解决方案称，投资人资金可以转入互联网金融平台泛融网，通过100%货物资产质押，在供应链直接融资市场实现结构化。

泛融网官网资料显示其是一家类似P2P的平台，今日，有部分投资者表示，暂时不会将泛亚的资金转移至泛融网。前述接受采访的多位市场人士对泛亚交易所是否为“旁氏骗局”的看法并不一致，但普遍表示，如果泛亚交易所崩盘，将对稀有金属市场带来冲击性影响。

而泛亚交易所的软件系统显示，铟价格近三个月仍呈现波动上涨的态势。另外，泛亚交易所推出的铟指数价格，从2013年4月起，价格从1151左右整体呈上涨态势，至今在1428左右。

“没有永远单边上涨的市场。”前述市场人士指出，泛亚交易所的模式一方面对接投资人14%左右的年化收益，且没有交割模式，并不是传统意义上的交易所，在价格下跌的情况下，容易出现风险。

据悉，此次出现兑付危机的是泛亚交易所推出的“日金宝”产品，即其资金受托业务。简单的理解该产品模式，即投资者为有色金属的购货方垫付货款，购货方交20%的保证金，按日支付万分之5的费用（即年化18%），投资者获得的是每日万分之3.75左右（年化13.5%）的固定收益。

前述质疑泛亚交易所的人士指出，为了维持这一模式，泛亚需要维持泛亚铟价高于市场25%-30%；维持泛亚铟价每年增长20%左右。

据安泰科一份针对今年上半年铟市场的报告，今年以来股市等市场分散了资金流，铟的投资需求大幅下降，其直接表现即是泛亚铟库存增量的下降，上半年泛亚新增铟库存789吨，半年同比减少79.52%，较2014年下半年环比下降75.15%。前述质疑泛亚的人士指出，“泛亚是根据自己对资金的需求量，决定收储铟的数量。”

泛亚交易所表示，交易商近日出现了资金赎回困难，在委托受托业务合同期限内，部分受托资金出现了集中赎回情况。但泛亚交易所总结其困难形成的原因时，指责无锡不锈钢交易中心利用电子盘恶意做空铟价。

泛亚交易所还表示，按照有关部门监管要求，交易所执行T+5交易制度，取消卖出申报业务，使客户资产管理风险控制的长效机制被破坏。“T+1整改为T+5后，直接抑制了市场发挥功能，也使交易额大幅下降，有的品种交易量不及原来的1/10”，“此外，按照省市清整办的整改要求，泛亚有色金属交易所于2015年1月正式取消了卖出申报的交易模式。原本400多亿客户资产中，50%是具有180天封闭期的结构化资产，另外50%为流动资产，其中还有20%以上的风险处置金，风险体系比较完备。卖出申报取消后，400多亿客户资产变为100%可流动资产，流动性风险难以管理。”

被称为全球最大的稀有金属交易所昆明泛亚有色金属交易所（下称：泛亚交易所）近日陷入兑付危机。泛亚交易所今日公告证实今年4月份以来，委托受托业务出现流动性问题，近期委托受托交易商出现了资金赎回困难，部分受托资金出现了集中赎回情况。

据悉，在今年上半年，有自称对泛亚模式调研近三年的分析人士公开质疑泛亚交易所为“旁氏骗局”，泛亚交易所对此回应，“一些外国势力纠结国内一些机构恶意做空中国稀有金属市场，甚至在一些贴吧，微博恶意中伤泛亚有色金属交易所非法集资、庞氏骗局、资金链断裂的行为，企图在投资者中造成恐慌从而打倒泛亚，让泛亚四年来替国家收储的稀有金属低价流向市场，以白菜价收购中国稀有金属，低价洗劫中国稀有金属。”

根据泛亚交易所的公开数据，该平台目前是全球最大的稀有金属交易所，累计交易量3200多亿，客户22万，为实体经济导入资本367亿。

据悉，该平台已经上市铟、锗、钴、钨、铋、镓、锑、硒、碲、钒、稀土镝、稀土铽等14个稀有稀土金属品种，其中，铟、锗等7个品种的交易量、交割量、库存量为全球第一，尤其是稀有金属铟的库存量达到了全球的95%。

有市场人士指出，泛亚交易所如果出现崩盘，将对稀有金属现货市场带来冲击性影响。据悉，2011年年底泛亚交易所总裁单九良表示当年现货电子交割平台实现稀有金属铟交割70吨，库存33吨；2015年，运行四年后，泛亚交易所自称通过商业收储，铟库存达到3600吨。

根据海关数据，今年1-5月我国铟商品出口量为22吨。另据安泰科的报告，去年全国精铟产量在460吨左右，消费总量预计在82吨。即泛亚交易所的铟库存远高于我国铟出口量和消费量。

而泛亚交易所维持铟的高库存，其说法普遍涉及保护国内稀有金属资源、维持国际定价权等。有市场人士指出，近几年铟的现货市场价格维持上涨较大程度受泛亚价格的影响，且实际上泛亚的价格往往高于市场价格。

生意社和上海有色网监控的大宗商品数据均显示，近三个月铟的现货价格出现大幅下滑，其中，上海有色网数据显示，近期精铟成交价为1950-2050元/千克，三个月前在2575元/千克左右。

流动性难题：然而，目前高女士及其他泛亚投资者担心的是，如何快速恢复投资资金的流动性。高女士表示，“泛亚方面给我们提供了两种解决方法，资金继续留在泛亚交易所，锁定两年后提取。第二种方法是将资金转移到泛融，投入P2P或者其他产品。两种方式都不能立即取出本金”。

“我们之前投资的时候承诺资金随进随出，大部分投资者都是看中这个才投入的，但现在，资金都被卡在交易所了。另一位投资者向记者展示泛亚交易所短信显示，泛亚提供给投资者泛亚交易所及泛融网两个平台，共6种选择。其中包括，24个月生产商刚兑，日金年付；不签刚兑，180天后交割；15、18个月生产商刚兑，12个月（非刚性），日金月取；转为新三板上市公司股权等多种形式，但均不能立即提取投资资金。

资料显示，泛融网即为泛亚交易所互联网金融平台，目前已推出泛融宝等产品，投资人数达3.63万人，累计投资资金90.30亿元。

泛亚交易所在《重磅公布》中表示，目前，生产企业与投资者签署50亿回购协议，定期回购客户部分货物资产。而各稀有稀土金属生产企业已经签署50亿元回购协议，刚性兑付客户资产，新的50亿回购协议也在推动签署中。而投资人资金转入互联网金融平台泛融网也在方案措施中。

此外，泛亚交易所将于9月1日推出新交易系统。其表示，新交易系统上线后恢复市场功能，激发市场活力，消化和处置仓单质押融资业务中的风险。通过恢复市场功能解决市场失灵导致的问题。

有机构恶意做空？对于此次流动性问题，泛亚交易所在《重磅公布》中解释为，交易所执行T+5交易制度，取消卖出申报业务，使客户资产管理风险控制的长效机制被破坏。

泛亚交易所表示，“交易所整改为T+5后，直接抑制了市场发挥功能，也使交易额大幅下降，有的品种交易量不及原来的1/10。原本400多亿客户资产中，50%是具有180天封闭期的结构化资产，另外50%为流动资产，其中还有20%以上的风险处置金，风险体系比较完备。而卖出申报取消后，400多亿客户资产变为100%可流动资产，流动性风险难以管理。今年4月以后，股市火爆，投资者跑步进入股市，触发了踩踏。”

不过也有业内人士认为，“泛亚交易所的交易模式也有些问题，他没有企业客户去做交易，不产生交易佣金。如果只是交易所和投资者之间的游戏，怎么能长期兑现给投资者的收益。”

另外，泛亚交易所表示，有机构利用电子盘恶意做空铟价打压中国稀有金属产业。据行业企业反映，有机构通过期货模式交易让电子盘期货铟价格在半年内从550元下跌到了最低180元，下跌了72%，制造出所谓“铟”价格，并大肆传播，制造市场恐慌。

实际上，自去年下半年来，整个稀有金属景气度不断下降，其中铟品种价格持续暴跌，今年以来跌幅近50%。公开数据显示，年初开市的1月5日，铟品种当日报价3850元/千克，而截至7月6日数据，铟品种价格已经下跌到2050元/千克，半年来跌幅约50%。

上述业内人士表示，“稀有金属长期保持低迷状态，对一些下游企业也产生一定的压力，部分企业也出现了资金方面的问题。”