7月30日，富瑞特装、天源迪科复牌均以“一字跌停”收盘。前者与美国Covalent Capital签订了《框架协议》；后者拟募资4.5亿元投入大数据洞察分析平台、企业移动商业智慧服务平台、产业“BOSS ”云平台。 “利好消息”之后的连续暴跌，让我们对重仓机构捏了一把汗。

华测检测复牌之后，已经迎来第四个“一字”跌停。这家上市公司二季度期间，成为北京一只曾经叱咤一时的某公募基金第一大重仓股。6月15日，其在A股阶段性最高点位筹划重大事项停牌，7月27日复牌开始连续跌停至今。

复牌日，华测检测成功抛出9.2亿元增发案，所投项目除了扩大产能之外，不乏热点概念。在过去一个多月的行情中，A股走势由单边上涨转向急跌，再至当前的宽幅震荡，曾经备受追捧的并购重组、再融资和高送转等利好消息，将在二级市场获得怎么样的定价，突然变得令人难以判断。而停牌股背后，是“机遇”还是“雷区”，亦变得甚难预判。

按照21世纪经济报道记者掌握的情况，上述基金，即东方精选混合，至今仍然重仓其中。二季度末，其持有华测检测的比例，还曾因为市场调整，超过10%的红线。106只基金重仓股，在高点停牌尚待复牌的案例，正展现出不一样的逻辑。

穿越牛、熊的抉择：复牌后大涨“虚晃一枪”，则是另一种停牌股复牌的可能。 比如有诸多机构重仓的浙江众成（17.88, -1.47, -7.60%）（002522.SZ），这只宝盈基金[微博]和中邮基金两家公司的抱团重仓股，在2015年初至6月23日停牌，市值由84亿元迅速蹿升至270亿元。

这只股票在7月13日，抛出股权激励方案，复牌当日大涨9.6%后，开始连续下跌之旅。7月30日的最新数据显示，该股总市值已经仅剩下170亿元。其间，该公司发布公告，实际控股股东、管理层等增持股份，但是对于行情并无太大推动作用。

7月16日，两家机构席位出货额度分别达到2.17亿元和6300万元。根据二季度末公募基金持仓情况来看，减持的可能正是来自抱团重仓的宝盈基金公司。甚至当日涌入的游资，也在7月21日，小幅获利之后迅速减持。

上述一系列个股，在此前的市场一直是机构刻意寻找的牛股标的，而随着市场风格的突变，骤然变成闻“停牌”色变。

一个故事可以反映市场情绪的变化，根据知情人士透露，在最近一次北京某基金公司中高层会议上，该公司总经理预测，通过选择个股穿越牛熊的时期已经过去，未来成功的投研将围绕风险对冲的关键词开展。殊不知，这家基金公司在后王亚伟时代，培养出一位基金经理屡屡登上业绩排名榜首，而这位基金经理的主要业绩即来源于过往中小市值个股的一波大行情。

7月30日，富瑞特装（300228.SZ）、天源迪科（300047.SZ）两只个股复牌，两只个股均以“一字跌停”收盘。前者与美国CovalentCapital签订了《框架协议》，后者拟募资4.5亿元投入大数据洞察分析平台、企业移动商业智慧服务平台、产业“BOSS ”云平台。急跌，不是我们想要的；或许，单边上涨中的疯狂炒作，我们也应该时刻警醒。

106只重仓股：基金达摩克利斯之剑。实际上，在华测检测、彩虹精化、云内动力复牌后大跌背后，投资人更担心的是所持有的其它停牌股票，是否会面临连续跌停的命运。同时，对于机构而言，这些个股的投资由于无法顺利出货，则意味着净值遭遇较大冲击。

比如东方精选在二季度末持有华测检测1500万股，期末持股市值达6.6亿元（按停牌前收盘价）。而按照7月30日的最新价格，持股市值只剩下4.2亿元。

此外，重仓华测检测的，仅东方基金旗下就还包括东方龙混合、东方主题精选、东方睿新热点挖掘、东方策略成长、东方新兴成长等七只基金，几乎涵盖东方基金旗下所有产品。除了东方基金，还有上投摩根阿尔法、中银增长、华夏稳增等重仓在内。

早在六月份，基金重仓股停牌的并非少数，而进入7月份之后，这些个股接踵进入复牌周期。21世纪经济报道记者梳理上市公司半年报，以及基金二季度报统计发现，六月份期间停牌个股中，尚有136只未复牌，其中106只个股为基金重仓股。

目前尚在停牌期，基金持股数量最高的为华信国际（44.08, 0.00, 0.00%）（002018.SZ）、怡亚通（73.15, 0.00, 0.00%）（002183.SZ）、海南海药（49.97, 0.00, 0.00%）（000566）三只。华信国际和海南海药，均是在股指最高点停牌。

早在一季度末，汇添富基金旗下10只股基联手重仓重组股华信国际，彼时，合计持有华信国际10072.76万股，持股占该股流通股比合计为22.51%，属于典型的公募基金控盘个股。尽管二季度期间，汇添富旗下基金进行了减持，不过持股量仍然十分可观。作为一只在6月15日股指最高点停牌的个股，华信国际复牌后的行情走势令人担忧。

而海南海药在今年基金二季报中，被工银瑞信[微博]旗下6只基金，以及华泰柏瑞、嘉实、银河等旗下合计超过34只基金重仓持有。怡亚通则是汇添富、广发和鹏华基金抱团重仓的基金。

此外，基金重仓股中，宗申动力（17.25, 0.00, 0.00%）（001696.SZ）、保千里（20.92, 0.00, 0.00%）（600074.SH）、建发股份（17.31, 0.00, 0.00%）（600153.SH）和盘江股份（15.55, 0.00, 0.00%）（600395.SH），基金持股数量均达到5000万股以上。这些个股或者在股指暴跌之前，因为筹备重大事项停牌，或者在大跌中停牌。

从2015年年初，到这些个股停牌之前，保千里市值由50亿元增长到470亿元，翻了近10倍；宗申动力由91亿元总市值增长到197亿元；建发股份由288亿元增长到490亿元；盘江股份由197亿元增长到257亿元。

以市值增长最快保千里为例，这只基金在复牌前给易方达新常态、华商价值精选等基金带来不菲的利润，不过在十倍增长之后，复盘是否会遭到投资人用脚投票，显然也进入敏感周期。保千里6月26日暴跌期间紧急停牌，停牌理由为筹备股权激励事项。

利好背后的“低迷”反馈：7月29日，华测检测登上龙虎榜，当日2100万元的交易额，卖盘全部集中于前五大卖出席位。仅第一大席位出货1800万元，占到总成交额75%，此外，机构席位也“成功”出货173万元。这一日，主力出货的迹象十分明朗。

四个一字“跌停板”，到7月30日，华测检测已经由停牌前的43元股价，跌至30元之下。根据华测检测公告，募集资金除了6.7亿元投向华东综合检测基地，1.5亿元拟用于信息化系统及数据中心建设，0.6亿元拟用于基于稳定同位素的产品真实性和溯源性检测平台，0.4亿元拟用于高通[微博]量基因检测平台。

如食品安全检测、基因检测等领域，均是此前市场追捧的热点。且由于该公司旗下有3只产业并购基金，中金公司研究员史成波在过去半年多时间一直为该股站台，认为该股存在持续的并购机会，甚至复牌暴跌开始，仍在摇旗唱多。

从年初的14元，到停牌前43元，该股表现也不可谓不强劲。也正是在此背景下，部分市场人士用“蹊跷”形容其暴跌。

在7月29日，21世纪经济报道记者致电沪上一位重仓该股的基金经理，其判断，由于华测检测在高位停牌，目前的下跌主要是补跌。但是对于未来的操作，其对此无法置评。由于华测检测复牌后成交量低迷，二季度末的重仓基金绝大多数并没有机会出货。

对于一些市场上看似更“可观”的利好，市场情绪同样耐人寻味。比如，彩虹精化（19.50, -1.83, -8.58%）（002256.SZ）7月26日晚间公告，与招商局资本投资公司签署了《战略合作框架协议》，拟合作设50亿光伏产业基金。7月27日，该股股价一字涨停，不过在随后一天暴跌（一度跌停），后于7月29日再度涨停，资金面敏感和博弈剧烈。

概率论角度展示出来的数据并不值得乐观。根据21世纪经济报道记者统计数据，与华测检测相似，在六月份停牌，并于本周的7月27日-7月29日复牌的，还包括云内动力（8.25, -0.70, -7.82%）（000903.SZ）、爱迪尔（53.01, -5.33, -9.14%）（002740.SZ）、电科院（10.280, -1.11, -9.75%）（300215.SZ）、中国国航（11.76, -1.29, -9.89%）（601111.SH）、尤夫股份（18.63, -1.45, -7.22%）（002427.SZ）等五只股票。

从二级市场表现来看，除了中国国航之外，其它四只个股均出现跌停表现。不过尤夫股份在7月28日跌停后，7月29日走出涨停行情。

其中云内动力7月25日公告，募资6.5亿元投向欧VI柴油发动机研发平台建设及生产智能化改造项目；爱迪尔7月29日则公告，拟定增6亿元 建互联网+珠宝开放平台；电科院7月27日公告，拟定增募资7.5亿元用于建设直流试验系统技术改造项目及偿还银行借款。

这一类消息，在过往的单边上涨，甚至中性市场中，无疑均会引发个股连番涨停；但是，随着市场风向的变化，跌停，甚至是连续一字跌停，无疑给相关投资人当头棒喝。