A股在休市期间，全球市场“满血复活”，8日开市后受此影响和刺激，大举高开100点。有人开玩笑说A股一天就把其他市场一个星期的走势涨完了。虽然一举为10月的行情赢得开门红，然而对市场高度敏感的私募群体来说，谨慎仍然是他们面对10月采取的策略。

一朝被蛇咬，十年怕井绳。过去三个月的行情不仅杀“韭菜”，也杀“高手”，“曾经觉得行业春天来了，煞那间就到了寒冬”，学会保护自己成为第一要务。市场的谨慎情绪仍将延续，场内的参与者们都在等待那个拐点，只不过冬天也才刚刚开始。

国庆假期海外市场持续上涨，带动已连续4个月沪指月线收跌的A股迎来十月开门红。10月8日，上证指数上涨2.97%，收报于3143.36点，创业板指数上涨5.17%，收报于2190.31点。当日，沪深两市共成交5876.2亿元。

尽管如此，谨慎仍然是目前私募机构的主导情绪。“原本以为所谓的风险有底线，这次证明风险无底线。原来我们对市场敬畏是挂在嘴上，现在是放在心里。”一位华南私募机构的副总经理严风（化名）如此总结。

而就在这段时间，已经有面临产品清盘的私募朋友找上门来，希望能有合作，把已经发行的产品交给严风所在公司管理，而那位私募朋友打算不做投资，退出市场。

据21世纪经济报道记者采访了解，与过去几个月相比，诸多私募机构乐观情绪边际有所改善，但占主导地位的仍然是谨慎。

存量博弈看小票：存量博弈目前是市场的明显特征。据海通策略10月8日发布的数据，最新一周银证转账+基金发行+融资余额+沪港通合计净流出1756亿，而前一周资金净流出754亿，市场资金流出规模有所扩大。

目前融资余额约0.92万亿，比前一周下降189亿，较高点下降13481亿；公募基金新发行2亿，今年累计发行12145亿，9月以来阳光私募发行11亿，今年累计发行1220亿；沪股通规模减少15亿。

与此同时，成交量亦不活跃。海通策略的统计显示，国庆前一周日成交量最低296亿股，前期最高位为1300亿股，调整后成交量萎缩到之前高点的23%。而历史上中期调整结束时，成交量一般降到之前高点的30%。

而在10月8日，长假后的第一天，记者联系采访的私募机构人士中，有两位仍在国外。“周边很多做A股投资的朋友现在还在旅游状态。”陈赟说，现在这个市场杀伤力不大，但操作上来说也没有什么赚钱效应。

在陈赟看来，由于市场不活跃，成交量低，并不适合大资金进出。在某些盘子很小的股票，建仓过程中往往就会推升几个点，卖出又会拉低几个点，从交易中很难赚钱。存量博弈下，大盘股票很难被私募机构看中。

“现在市场是存量博弈，从A股历史可见，市场肯定更愿意炒作小市值的股票，尤其是其中代表未来发展方向的股票。”吴险峰认为，原本这轮牛市的逻辑是改革与新兴产业，但现在改革并未让市场觉得超预期之后，新兴产业领域的股票预计会更加表现得一枝独秀。

吴险峰表示，目前市场风险偏好并不高，由此市场更认股票的估值。目前市场整体估值仍不算便宜，想买的股票亦如此，所以仓位得控制好，现在还没到大规模出击的时候。

张弩目前同样更偏向小股票。在他看来，传统行业现在下滑明显，很难下手去买相关的大股票。相反，前期跌幅很大，而且与医疗服务、医药、互联网、机器人等新兴产业相关的小股票相比更值得关注。

陈赟的选股逻辑，则是安全边际、增长明确两类。其中，安全边际主要指的是股票跌到了剩下壳资源价值，很难再跌下去时，增长明确则比如是市盈率跌到20倍左右，年复合增长率则有20%左右的股票。

除了二级市场，陈赟现在把更多精力放在了一级市场、一级半市场。其表示，目前这一部分产品的规模已超过二级市场产品规模。“心态平和点，从长周期去思考，回归合理的收益率预期，现在花精力在一级市场、一级半市场，三年后会给客户带来更确定的收益。”

谨慎情绪占主导：相比于前几个月的大幅波动，目前市场基本稳定下来，但谨慎的情绪仍占主导。“我们还是很谨慎，但是感觉系统性风险暂时不会那么大了”，旭诚资产总经理陈赟对21世纪经济报道记者说，随着时间推移，市场越来越平稳，进入窄幅震荡状态。

陈赟表示，周围很多私募机构之前仓位很轻，现在也开始慢慢一点一点地试探性买入，估计也跌不到哪里去。这样的试探性买入，曾经也充满风险。

智诚海威投资总监张弩曾告诉记者，在8月中旬市场连续大幅下跌时，由于仓位很低，看到股价跌到有买入价值时，就尝试买几个点加仓看看，但是风险重重。“几个点一买，股票就连续两个跌停，被埋进去了，完全没有办法。”

经历过股灾给投资者留下的烙印尤其深刻。“曾经觉得行业春天来了，煞那间就到了寒冬。”严风告诉记者，市场诸多活跃的力量被股灾消灭掉，幸存下来的人都比以前要更加注重风险把控，而市场本身要重新活跃起来需要一段较长时间，继续活下来是王道，谨慎很关键。

一朝被蛇咬，十年怕井绳。“我们目前仓位在三成左右。” 龙腾资产管理董事长吴险峰表示，其判断市场处于震荡筑底阶段，主升行情还没到时机，出于净值波动考虑，仓位不敢太重。

10月8日，张弩告诉记者，其近期加了一些仓位，但目前仓位也只是三四成。心里还是担心会有一波大幅度的下挫，虽然这种概率已经不高。“沪指跌到2850点时认为那里是底部的概率是两三成，现在感觉大概是四五成概率。”

一个有趣的细节是，大概从8月份开始，许多私募机构产品的净值曲线基本变成了一条横着的直线。这说明，相关产品的股票持仓仓位大概率极低。

不过，相比于9月份，10月份的开端私募机构情绪有轻微的改善。10月1日出炉的融智·中国对冲基金经理A股信心指数月度报告显示，2015年10月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为117.55，上涨2.69%，基本与上月持平。该指数值高于临界点100，表示多数基金经理对2015年10月A股市场状况相对谨慎，但总体而言，态度偏乐观。

“目前，基金经理们的态度并非十分明朗，对10月的A股市场的看法基本与9月份相当，没有明显改观。”前述报告称。

该报告还称，十月仓位增减持投资计划指标为122.09，与上月相比继续上涨了7.22%，可见基金经理人总体加仓意愿开始逐步显现。虽然他们更倾向于在10月份加仓或维持现状，但仓位增加幅度也将比较有限，姿态更加保守。

报告显示，在受访的基金经理中，计划增仓的比例继续上升接近五成，但大幅增仓比例略微下降；与此同时，44.19%的基金经理人选择维持目前仓位，他们并不认为A股市场能在10月份企稳回升；此外，鉴于目前多数基金经理人持仓保守，选择减仓/大幅减仓的比例也有相应回落，仅占受访人数的7%。