安信基金12月18日完成备案的一款资管计划显示，该计划投资范围中明确将主要投资于万科A二级市场流通的A股普通股，这与此前钜盛华增持万科A的多款资管计划类似。

除了钜盛华已经公布的7款资管产品，指定投资万科的资管产品再次出现。安信基金12月18日完成备案的一款资管计划显示，该计划投资范围中明确将主要投资于万科A二级市场流通的A股普通股，这与此前深圳市钜盛华股份有限公司（以下简称“钜盛华”）增持万科A的多款资管计划类似。

21世纪经济报道此前报道，宝能最后一次举牌的资管计划，优先级资金皆来自于银行理财，这不包括其通过场内股权质押质押在几家银行获得的资金。不仅如此，宝能系旗下公司钜盛华11月的增资扩股中，也出现了银行的身影。

指定投资万科资管计划再次出现：12月18日，安信基金一款资管计划完成备案，这款资管计划在投资范围中明确将主要投资于万科A二级市场流通的A股普通股。这与此前钜盛华实业增持万科A的多款资管计划类似。

该款名为“安信基金信心增持1号”的资管计划起始规模15亿元，合同期两年，托管行为浦发银行(18.79, -0.35, -1.83%)。早在2014年1月，钜盛华曾将持有的全部1261.59万股宝诚股份（占总股本19.99%）质押给浦发银行深圳分行，为其在浦发银行深圳分行的融资提供担保，上述股权质押在2014年10月17日解除。

公告显示，钜盛华此前发起的7个资产管理计划中，皆全部明确“可用于投资万科A股股票”，表决权都归属于委托人，具有资金结构分级（优先和劣后）。

21世纪经济报道记者多方核实：资管计划优先级资金来自银行配资。接近交易的银行人士透露，安盛1、2、3号资管计划的配资来自于平安银行，即平安银行为钜盛华提供配资；南方基金广钜1号资管计划，托管行为广发银行，即广发银行为钜盛华提供配资。

此外，南方资本广钜二号资管计划12月14日完成备案。“这种项目对于银行来说，是一笔规模数十亿的中间业务，一般配资银行会要求将资金托管到本银行。”相关基金公司内部人士如此表述。截至发稿前，安信基金方面没有回复21世纪经济报道记者传真的采访提纲，安信基金电话总机也拒绝就相关采访电话进行转接。

频繁使用的结构化配资资管计划，在过去一年资本市场中活跃的同时保持着争议，无论是活跃时期的股票配资，还是震荡时期的高管增持。这些资管计划多为结构化的产品设计，所谓结构化，表现在通道方（券商资管、基金子公司）设立包含优先、劣后或夹层的分级资管计划，优先、夹层获得固定收益，劣后获得剩余收益，而劣后（投顾）则主要负责投资决策。

值得注意的一个背景是，由劣后份额持有人参与投资决策的结构化资管的新增，在11月底左右已经被监管层叫停。“监管层对资管机构的意见是窗口指导，并没有下发明文禁令，存量产品不受影响，新增则看各家公司的执行尺度，更多公司是内部调整。”前述资管人士称。

与之相对的是，在资本市场剧烈调整后，监管层对董监高、大股东增持等的资管计划则表示支持。就宝能相关结构化资管计划的产品设计而言，不少资管人士对其较长的期限、投资范围、标的集中度亦提出质疑，“这不像是普通的结构化产品，而是优先、劣后投资指向性明确的产品。”

“宝能的资管产品设计没有问题，都是很正常的业务，投资限制、集中度、期限，超额付息等，都是管理人和委托人自己设计的。”华南一家基金子公司高层告诉记者。

钜盛华百亿股权融资来源：在讨论宝能系资金来源时，前海人寿保险资金、股权质押融资、资管计划融资、收益互换是其主要融资渠道，除此之外，宝能系及其子公司股权融资也是融资渠道之一。

工商登记资料信息显示，宝能系主体公司钜盛华自2014年起，实收资本出现大幅度增长。在2014年年6月18日时，其实收资本为17.6亿元，到2015年11月底时，已经增加至163亿元。其中11月当月有3次增资，增资后实收资本分别是：11月13日119亿元、11月17日142.7亿元、11月23日163亿元。

万科12月6日的公告显示，钜盛华的股权结构为：深圳市宝能投资集团有限公司（以下简称“宝能投资”）持股67.4%；其他股东分别为持股30%的深圳市浙商宝能产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“浙商宝能投资”），持股1.92%的深圳市宝能创赢投资企业（有限合伙）（以下简称“宝能创赢”），持股0.68%的深圳宝源物流有限公司（以下简称“宝源物流”）。

其中，浙商宝能投资成立于今年11月11日，注册资本200亿元，有两个有限合伙人和一个普通合伙人。有限合伙人分别是华福证券、宝能投资，对应出资额132.9亿元（出资比例66.45%）、67亿元（出资比例33.5%），普通合伙人为深圳市浙商宝能资本管理有限公司（以下简称“浙商宝能资管”），出资额0.1亿元（出资比例0.05%）。

有机构发布报告称，133亿元的出资可能不一定来自于华福证券，其可能扮演资金方的通道角色，但未能证实其通道角色。

工商登记资料显示，普通合伙人浙商宝能资管成立于今年11月9日，注册资本1000万元，法人代表为黄炜，股东分别是浙江浙银资本管理有限公司（以下简称“浙银资本”）（出资比例45%）、宝能投资（出资比例45%）和宝创企业管理有限公司（出资比例10%）。

人事关系上，浙商宝能资管的总经理为黄炜，港交所资料显示，黄炜为宝能集团高级副总裁，曾任工商银行(4.67, -0.02, -0.43%)深圳分行企业融资管理中心总经理；浙商宝能资管的董事长为浙商银行副行长张长弓。浙商宝能资管许可经营范围为股权投资（但不得从事证券投资活动）。



此外，浙商宝能资管股东——浙银资本成立于今年6月30日，在工商登记资料上的股东与浙商银行表面并无关系，但其法定代表人、董事长兼总经理10月14日由张长弓更改为陈潇笑，陈潇笑曾担任浙商银行投资银行总部风险监控官、理财业务部总经理；监事胡金海，曾任浙商银行杭州分行行长；董事张将来，据媒体报道称，张将来于今年6月出任浙商银行资本市场部总经理助理。

工商登记资料显示，浙银资本的股东除了五矿信托外，另一方为浙大九智（杭州）投资管理有限公司。21世纪经济报道记者获得的一份资料显示，浙大九智为浙江本地一家私募基金公司，主要专注于地产金融、PE投资。已先后完成上市公司定向增发、央企混改等金融投资80多亿元。

“如果金融机构出资进入有限合伙份额，那么在普通合伙端注资，联合有限合伙人共同掌控整个有限合伙企业，这是近几年流行的双GP、多GP模式，实质是强势机构掌握资金使用，并保留一票否决权。”一位不愿透露姓名的银行资管人士表示。

接受记者采访的多位资管人士猜测，浙商宝能资管可能通过股权和债权的方式将200亿资金注入到钜盛华。但21世纪经济报道记者无法证实该猜测。