青春洋溢的女子偶像团体“SNH48”在台上载歌载舞，疯狂的宅男粉丝全程挥舞着荧光棒，每一首歌，都配以不同的口令和手势，动作整齐划一。他们当中有一群正襟危坐的观众，气质打扮与现场气氛略显不搭，那就是以调研名义行观赏之实的基金经理们。

不久前，基金经理们投资的一家上市公司富春通信推出了一款与SNH48相关的手游产品，很多基金经理借此机会来观摩演出。这群以80后为主的新一代基金经理们，与以往70后为主力的上一代基金经理们的调研活动有所不同。以往的调研通常买方和卖方坐在上市公司宽敞的办公室，由作为资本买方的代表基金经理或者研究员，与上市公司方代表董秘或者财务总监面对面。他们的沟通主要在聊天和吃饭中完成。

而崭露头角的80后基金经理们，正把围绕90后消费的各个产业链当成重点研究对象。在资本市场，传统制造业的落寞与新崛起的以消费行业为主线，尤其是文化消费为主流的投资取向形成了强烈反差。

伴随90后的崛起，互联网、移动互联网、新兴媒体和影视娱乐等行业将迎来新的投资机会，不过与此同时，多数基金经理和研究员面临转型。刘桓（化名）便是这些转型基金经理中的一员。早在几年前，刘桓还是一名煤炭行业研究员，最让他骄傲的那一战，莫过于有一年战胜了公墓基金“一哥”王 亚伟，让公司一只旗舰产品赢得了全市场总冠军。那年9月，刘桓所在的投资团队把仓位砍到六成，在9月底到国庆后的几个交易日里，一举把煤炭有色加满，只用 了一周时间就把王亚伟甩开。

未曾想到，顶峰之后迎接他的是巨大的落寞。市场热点轮番切换，却再也没有等来周期性行业的大机会，手游、传媒等新兴行业成了基金经理眼中的香饽饽，得意之后的刘桓陷入了长达几年的低谷期。

做这类周期性行业的研究员，基本是用身体去扛。刘桓下过800米的井下去看采矿情况，跟上市公司高管拼过酒量。用刘桓的话来说，“在一个漆黑的夜晚”，他下定决心再也不跟煤炭有色较劲了。“必须要转型，不转型的话肯定是死路一条。”

为了跟上90后的行为偏好，刘桓化身网络小说粉，说起唐家三少、南派三叔这类网络文学热门人物时也眉飞色舞，他尝试在各大视频网站充值成为会员， 《花千骨》、《琅琊榜》这些热门IP一部都没落下，国产电影《捉妖记》的大卖也被他敏锐地察觉到投资机会，弹幕网站bilibili在90及00后的火爆 成为了他窥探二次元亚文化的窗口。比如前文提到的“SNH48”这支最近两年在网络上迅速蹿红的女子偶像团体，可说是90后“粉丝经济”城市亚文化消费的典型产物。

SNH48背后有一组让资本垂涎的数据：SNH48的母团-AKB48，成立不到三年，曾创下年收入10亿美元（约合64.83亿元人民币）的惊人记录；SNH48的公演上座率80%以上。在日本，AKB48抢票率为70：1。去年一年，SNH48的核心粉丝呈3倍增长。

放在一个更大的背景下，被称为“鼠标一代”的90后人数高达2.11亿，占全国总人口的15.4%左右。从年龄结构来看，中国正面临严重的老龄化威胁，同时90后占中国劳动力人口比重在不断提升，这意味着90后逐渐成为消费的主力军。

而眼下，如何把传统经纪公司所包装的唱片、演唱会、演出所带来的巨大流量、庞大粉丝生态圈，通过互联网平台和互联网产品的转化，实现流量变现，正是资本看中粉丝经济的核心原因。

在一场机构机构者的交流会上，创新工场投资总监陈悦天，也是SNH48的投资人，对来自基金公司和券商的研究员、投资顾问、基金经理们讲述他对SNH48的投资逻辑。“一是模式可循，二是模式可复制，三是模式可规模化。”陈悦天进一步阐述，可循就是可以赚到钱，可复制就是可以持续赚到钱，三是通过资本实现规模化运作。

在文化和内容领域，大部分机会可循，最难的是可持续和可规模化，热门IP如琅琊榜，在最初都很难判断能否可持续，或者能否迅速通过资本规模化。

申万宏源证券曾在一篇研究80、90、00后亚文化演变与投资策略的报告中指出贯穿90后的投资组合，其中二次元文化领 ACG（Animation、Comic、Game）产业和弹幕视频，相关个股包括奥飞动漫（A站相关性）、百视通（SMG旗下B站）、东方明珠（SMG 旗下B站）、掌趣科技。此外还有场景社交，即结合特定轻度场景、可穿戴设备LBS接入及具备身份属性识别的陌生人场景社交应用。

另有互联网娱乐3.0模式，指用户全面参与演员、导演、编剧、经纪、粉丝角色并完成O2O的互联网娱乐模式，以欢聚时代、华谊兄弟、华策影视、乐视网(58.800, 0.00, 0.00%)等上市公司为代表。

聚焦90后的转型令他顺利度过事业瓶颈期，开始迎来了又一波巅峰。“前几年在公募的这帮兄弟基本上他们说什么我听什么，但现在90后消费他们不懂，对个股或者行业的判断他们都得跟着我的思路走，向着更新的领域投资。”