本周债市发生多起违约事件，其中大型央企核心子公司、大额债券发行人债务重组事件本身仍然将对近期脆弱的市场情绪构成进一步的打击。铁路物资目前存续债券9支168亿元，是继山水之后又一涉及大额存续债券的问题发行人，发生信用事件对市场的冲击相对较大。4月11日，中国铁路物资股份有限公司（下称中铁物资）申请公司相关债务融资工具于2016年4月11日上午开始暂停交易。根据公告，中铁物资发行且尚在存续期的9期债务融资工具总规模达168亿。其中，10亿规模的15铁物资SCP004即将于今年5月17日迎来到期兑付日。

4月12日，浙交投也发布子公司债务违约公告。次日，东北特殊钢集团又公告称，由于未能按照约定筹措足额偿债资金，公司已发部分债券出现实质违约。债券违约的集中爆发给投资者造成不小的打击，北京一家投行债券发行承作人对界面新闻记者表示，“市场上投资者目前都比较担心，都紧急调整投资策略，目前都处在观望态度，暂时的配置意愿也减弱了。”彭博汇编数据显示，4月至少有35家发行人取消或延迟了共计341亿元人民币的债券发行计划，其中，至少约189亿元取消或推迟发行集中在周一至周三。

4月11日，华能国际电力因资金使用计划调整，推迟发行30亿元超短期融资券；营口港务集团有限公司取消12亿元人民币2016年度第二期短融券发行；西南水泥取消15亿元人民币2016年度第二期短融券发行。4月12日，上海振华重工取消20亿元短期融资券发行；山西晋城无烟煤矿业取消20亿元超短期融资券发行，因市场波动较大；中国中铁也于4月13日取消三期共30亿元人民币超短期融资券。不难发现，受影响的债券发行多集中在电力、水泥、煤炭等过剩行业，供给侧改革下，产能过剩行业的偿债困境愈发明显。

此外，央企“刚性兑付”的幻想也被打破，此前违约的保定天威集团和中煤集团山西华昱能源均为央企持股的下属子公司，中国铁路物资更是直接属于国务院国资委直接管理并持有100%利益的央企之一。此事令投资机构格外失落，因为央企打破“刚性兑付”意味着需要重新审视和革新信评机制，信用利差也面临重新定价的现实压力。中国AA-评级的5年期企业债本月收益率上扬20个基点，创13个月以来最大的单月涨幅。

国泰君安认为，不管债券能否最终兑付，发行人是央企核心下属子公司，其债务重组本身也将进一步动摇市场此前的国企、央行相对安全的信念。更有可能，市场会进一步担忧推进“债转股”会引发部分国企、央企发行人的偿债道德风险。前述投行人士则认为，未来也许会出现两极分化，资质高的产品照样会受欢迎，只是对经营现金流较弱、短期偿债压力较大的企业会改变评判标准，不会再单纯的“信仰”评级和股东背景。发行前会筛查并协助发行人共同商议应对措施，并在定价区间、发行时间窗口等方面做出合理调整。

本周债市发生多起违约事件，其中大型央企核心子公司、大额债券发行人债务重组事件本身仍然将对近期脆弱的市场情绪构成进一步的打击。铁路物资目前存续债券9支168亿元，是继山水之后又一涉及大额存续债券的问题发行人，发生信用事件对市场的冲击相对较大。4月11日，中国铁路物资股份有限公司（下称中铁物资）申请公司相关债务融资工具于2016年4月11日上午开始暂停交易。根据公告，中铁物资发行且尚在存续期的9期债务融资工具总规模达168亿。其中，10亿规模的15铁物资SCP004即将于今年5月17日迎来到期兑付日。

4月12日，浙交投也发布子公司债务违约公告。次日，东北特殊钢集团又公告称，由于未能按照约定筹措足额偿债资金，公司已发部分债券出现实质违约。债券违约的集中爆发给投资者造成不小的打击，北京一家投行债券发行承作人对界面新闻记者表示，“市场上投资者目前都比较担心，都紧急调整投资策略，目前都处在观望态度，暂时的配置意愿也减弱了。”彭博汇编数据显示，4月至少有35家发行人取消或延迟了共计341亿元人民币的债券发行计划，其中，至少约189亿元取消或推迟发行集中在周一至周三。

4月11日，华能国际电力因资金使用计划调整，推迟发行30亿元超短期融资券；营口港务集团有限公司取消12亿元人民币2016年度第二期短融券发行；西南水泥取消15亿元人民币2016年度第二期短融券发行。4月12日，上海振华重工取消20亿元短期融资券发行；山西晋城无烟煤矿业取消20亿元超短期融资券发行，因市场波动较大；中国中铁也于4月13日取消三期共30亿元人民币超短期融资券。不难发现，受影响的债券发行多集中在电力、水泥、煤炭等过剩行业，供给侧改革下，产能过剩行业的偿债困境愈发明显。

此外，央企“刚性兑付”的幻想也被打破，此前违约的保定天威集团和中煤集团山西华昱能源均为央企持股的下属子公司，中国铁路物资更是直接属于国务院国资委直接管理并持有100%利益的央企之一。此事令投资机构格外失落，因为央企打破“刚性兑付”意味着需要重新审视和革新信评机制，信用利差也面临重新定价的现实压力。中国AA-评级的5年期企业债本月收益率上扬20个基点，创13个月以来最大的单月涨幅。

国泰君安认为，不管债券能否最终兑付，发行人是央企核心下属子公司，其债务重组本身也将进一步动摇市场此前的国企、央行相对安全的信念。更有可能，市场会进一步担忧推进“债转股”会引发部分国企、央企发行人的偿债道德风险。前述投行人士则认为，未来也许会出现两极分化，资质高的产品照样会受欢迎，只是对经营现金流较弱、短期偿债压力较大的企业会改变评判标准，不会再单纯的“信仰”评级和股东背景。发行前会筛查并协助发行人共同商议应对措施，并在定价区间、发行时间窗口等方面做出合理调整。