在接连被日元和欧元打脸之后，“闲不住”的高盛如今又开始“看空人民币”。高盛首席外汇策略师Robin Brooks在周四的致读者信中称，“我们对人民币转向彻底负面（outright negative）”。他认为，资本外流的风险可能导致人民币加速贬值，这将对全球市场造成溢出效应，导致去年8月和今年1月类似的动荡，进而影响到美联储年中加息的进程。在3月时，高盛对人民币的态度为“谨慎”。

打脸啪啪啪：不过，这位高盛“首席”分析师最近已经数度被市场打脸，成为精准的“反向指标”。他曾在4月24日预期，日元将在未来数月中走弱。他话音刚落没几天，日本央行就宣布维持货币政策不变，全球哗然，日元随即从113蹭蹭涨到108。于是，Brooks马上调转枪口于5月2日突然“空翻多”，预期日元短期内会走强，直到日央行出台更多刺激政策。但日元第二天开始就一路走弱，5月底再度跌至111水平。

Brooks预测欧元的水平也令人“叹为观止”。他去年10月就预计，欧元兑美元将在欧洲央行12月3日货币政策会议之前下跌至1.05附近，在年底前实现平价。不过，在看到欧元一路又跌到1.11水平之后，“死空头”Brooks同学今年5月终于“缴械投降”，放弃了平价预测。在数度被市场打脸之后，人们惊奇地发现，Brooks作为反向指标居然如此精准……也是挺难得的。

贬值静悄悄：今年五月，人民币对美元贬值1.7%。月底中间价跌至5年多来低点。不过，全球市场对此似乎异常淡定，Brooks所预期的“重演去年8月和今年1月恐慌”并没有发生。上周五，标普收涨0.43%，创4月20日以来新高。道指收涨0.25%，纳指收涨0.65%。富时泛欧绩优300指数收涨0.13%；而中国国债收益率 呈现出一定幅度的下行。

对A股的影响同样较温和。5月中旬以来，在人民币汇率显著走贬的同时，上证综指仍然呈现出震荡走势，跌幅并不明显。现在，投资者似乎对人民币贬值并不那么焦虑。让投资者感到安慰的是中国监管机构正全面掌控中国经济。为了保持经济稳定增长，外汇改革已经暂停，但依然保持汇率政策的灵活性。汇丰将中国央行的策略称为“放松和收紧”——当内在贬值压力减小时，给予外汇市场更大的灵活性；当市场看来变得艰难时，收紧灵活性。

为何不紧张？中金公司宏观团队分析认为，市场之所以对近期人民币汇率波动反应不那么剧烈，主要有以下几方面原因：

1、中间价形成机制非常透明。央行已明确人民币中间价遵循“收盘汇率 + 一篮子货币汇率变化”的形成机制。在中间价形成机制更透明的情况下，市场可以容忍更大的汇率波动。

2、资本流出压力有所缓解。1）企业部门已经偿还了部分外债。2）外汇储备显示了一定的韧劲。3）监管部门加强了对跨境资本流动的管理。

3、个人换汇不再是市场压力。年初个人5万美元的换汇额度刷新后，预期人民币进一步贬值的居民纷纷买入美元。然而，随着人民币后续走强，不少购汇者一度蒙受了损失，个人换汇需求趋于理性，而对人民币仍持悲观看法的另一些居民则可能已经用掉了今年的换汇额度。

4、离岸市场已不构成人民币稳定的挑战。1月，高企的离岸在岸汇差引发了大量跨境套利活动，给央行稳汇率的努力带来了不小的挑战，且进一步强化贬值预期。随着央行干预离岸市场、对跨境套利加强监管，两地汇差已显著收窄。

无深蹲基础：尽管高盛并不看好，但中国官方对人民币的信心一如既往。5月31日，《人民日报》刊文评论称，人民币汇率不存在“深蹲”基础。

文章称，市场人士对“人民币汇率双向波动”的常态理解不够，以“旧思维看待新变化”，因此容易受到误导。中国汇率市场化改革不会退后，同时在中国经济加速升级、长期向好的趋势之下，未来人民币在市场中仍将坚挺。

文章称，虽然中国经济完全实现转型需要一个过程，但是中国经济增长速度由“高速”下降至“中高速”后，进一步大幅下降的可能性非常小，这些都决定了人民币汇率在市场规律下不存在“深蹲”的基础。