进入2月份，不少公司在发布2016年业绩预告的同时，发布了高送转的提议公告。数据显示，A股市场已经有包括东音股份（002793.SZ）、大晟文化（600892.SH）在内的40家上市公司公告了高送转方案。其中，送转比例较高的包括每10股转28股的云意电气（300304.SZ）、每10股转25股的飞凯材料（300398.SZ）、分别拟10转15派1.45元、10转20派1.6元的花王股份（603007.SH）和音飞储存（603066.SH）。

过去“高送转”被看作是市场行情的催化剂。一方面，上市公司实施高送转，显示其有丰厚的业绩或积累，传递出正面积极的信号；另一方面方案实施后存在填权行情，将获得更高收益。但是今年市场却并未对高送转概念过于追捧。从个股看，乐视网（300104.SZ）在2月13日宣布每10股转增20股的高送转方案后，二级市场并未有突出表现。截至2月22日，期间乐视网涨幅为1.06%，略低于创业板指（399006.SZ）1.43%的涨幅。

高送转概念指数（884185.WI）显示，今年2月以来，该指数涨幅为1.43%，远低于上涨综指数（000001.SH）3.23%的涨幅以及深圳成指（399001.SZ）3.90%的涨幅。和往年相比，该指数明显遇冷。

市场如此“理性”，与监管层的问询不无关联。监管层对于个股高送转的要求，是送转力度需与其成长性匹配，并严格监管上市公司是否存在借高送转预案拉高套利的行为。因此不少上市公司收到了监管层的问询函。云内动力（000903.SZ）在2月21日发布了10转5送5派0.75元的预案后，收到了交易所问询。一天之后也就是2月22日晚间，云内动力公布了更新后的公告。最新的高送转预案为10转7送3派0.8元。

界面新闻咨询了财务人士，其表示两个方案之间的差异，除了现金分红的不同之外，区别就是转增与送股。送股是上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。而转增股本则是指公司将资本公积转化为股本。两者的相同点是增加了股本的规模，同时降低了每股净资产。但不同的是，红股来自公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股；而转增股本却来自于资本公积，不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制。“转增股本严格地说并不是对股东的分红回报。”该人士对界面新闻记者解释道。

而交易所问询云内动力的主要原因，是要求云内动力董事会及其控股股东复核方案是否符合上市公司监管相关规定及公司的利润分配政策，以及书面承诺未来没有减持意愿。表面上来看云内动力是修改了高送转方案，但实际上却是“换汤不换药”。

除了云内动力，还有不少发布高送转预案的公司收到了交易所问询。花王股份控股股东在2月21日提议10股转15股派1.45元的方案后，遭到了上交所的闪电问询。当晚，上交所发布问询函，表示公司并未披露任何有关2016年度的业绩预告，要求控股股东说明其以何种方式获知公司2016年经营成果和财务状况，并据此向董事会提出利润分配预案。同时需说明提出的高送转方案是否与公司盈利能力相匹配。类似情况还有万润股份（002643.SZ）。2月20日，公司董事长赵凤岐提议每10股转增15股派3.5元后，深交所发布问询函表示高度关注，并请公司结合公司所处行业特点、公司发展阶段、经营模式、报告期内主要经营情况、未来发展战略等因素，充分说明上述利润分配方案与公司业绩成长性是否相匹配。此外，东方通（300379.SZ）、埃斯顿（002747.SZ）、大晟文化（600892.SH）也收到了问询函。

高送转本身并不创造价值这一道理或许正在通过监管层的问询向投资者传递。目前，交易所对发布高送转预案的相关公司发布监管要求，要求其公布后续的增发、股东减持等计划，并对业绩下滑和亏损的企业进行高送转指导。投资者投资在考虑高送转概念时，首要考虑的是业绩是否可以支撑其逻辑，以免“高位接盘”。

进入2月份，不少公司在发布2016年业绩预告的同时，发布了高送转的提议公告。数据显示，A股市场已经有包括东音股份（002793.SZ）、大晟文化（600892.SH）在内的40家上市公司公告了高送转方案。其中，送转比例较高的包括每10股转28股的云意电气（300304.SZ）、每10股转25股的飞凯材料（300398.SZ）、分别拟10转15派1.45元、10转20派1.6元的花王股份（603007.SH）和音飞储存（603066.SH）。

过去“高送转”被看作是市场行情的催化剂。一方面，上市公司实施高送转，显示其有丰厚的业绩或积累，传递出正面积极的信号；另一方面方案实施后存在填权行情，将获得更高收益。但是今年市场却并未对高送转概念过于追捧。从个股看，乐视网（300104.SZ）在2月13日宣布每10股转增20股的高送转方案后，二级市场并未有突出表现。截至2月22日，期间乐视网涨幅为1.06%，略低于创业板指（399006.SZ）1.43%的涨幅。

高送转概念指数（884185.WI）显示，今年2月以来，该指数涨幅为1.43%，远低于上涨综指数（000001.SH）3.23%的涨幅以及深圳成指（399001.SZ）3.90%的涨幅。和往年相比，该指数明显遇冷。

市场如此“理性”，与监管层的问询不无关联。监管层对于个股高送转的要求，是送转力度需与其成长性匹配，并严格监管上市公司是否存在借高送转预案拉高套利的行为。因此不少上市公司收到了监管层的问询函。云内动力（000903.SZ）在2月21日发布了10转5送5派0.75元的预案后，收到了交易所问询。一天之后也就是2月22日晚间，云内动力公布了更新后的公告。最新的高送转预案为10转7送3派0.8元。

界面新闻咨询了财务人士，其表示两个方案之间的差异，除了现金分红的不同之外，区别就是转增与送股。送股是上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。而转增股本则是指公司将资本公积转化为股本。两者的相同点是增加了股本的规模，同时降低了每股净资产。但不同的是，红股来自公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股；而转增股本却来自于资本公积，不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制。“转增股本严格地说并不是对股东的分红回报。”该人士对界面新闻记者解释道。

而交易所问询云内动力的主要原因，是要求云内动力董事会及其控股股东复核方案是否符合上市公司监管相关规定及公司的利润分配政策，以及书面承诺未来没有减持意愿。表面上来看云内动力是修改了高送转方案，但实际上却是“换汤不换药”。

除了云内动力，还有不少发布高送转预案的公司收到了交易所问询。花王股份控股股东在2月21日提议10股转15股派1.45元的方案后，遭到了上交所的闪电问询。当晚，上交所发布问询函，表示公司并未披露任何有关2016年度的业绩预告，要求控股股东说明其以何种方式获知公司2016年经营成果和财务状况，并据此向董事会提出利润分配预案。同时需说明提出的高送转方案是否与公司盈利能力相匹配。类似情况还有万润股份（002643.SZ）。2月20日，公司董事长赵凤岐提议每10股转增15股派3.5元后，深交所发布问询函表示高度关注，并请公司结合公司所处行业特点、公司发展阶段、经营模式、报告期内主要经营情况、未来发展战略等因素，充分说明上述利润分配方案与公司业绩成长性是否相匹配。此外，东方通（300379.SZ）、埃斯顿（002747.SZ）、大晟文化（600892.SH）也收到了问询函。

高送转本身并不创造价值这一道理或许正在通过监管层的问询向投资者传递。目前，交易所对发布高送转预案的相关公司发布监管要求，要求其公布后续的增发、股东减持等计划，并对业绩下滑和亏损的企业进行高送转指导。投资者投资在考虑高送转概念时，首要考虑的是业绩是否可以支撑其逻辑，以免“高位接盘”。