在中石油集团首发50亿元超短期融资券后，铁道部和中石化的首期超短期融资券预计也将在2011年1月完成招标。越来越多的企业加入到超短期融资券发行队列，或将冲击银行的企业贷款，最终逼迫银行做出业务转型。

企业贷款将受压

超短期融资券不计入公司发行在外债券项下，使公司可以规避发行在外债券总值不得超过净资产40%上限的规定。“超短期融资券没有上限，只要注册成功就可以滚动发行，非常适合最大型的企业参与。”多家银行人士如此对《第一财经日报》表示。

而这将给银行带来很无奈的压力。“日后若放开更多大型企业通过这种渠道发债，那么发行超短期融资券将很大程度上替代银行贷款，银行大型的优质企业客户将日益减少，被企业和监管逼迫着转型。在银行方面来说，现在是有些不情愿的，但随着日后更多企业参与，银行不做这个业务也不行。”某银行投资银行部人士对本报说。

对企业来说，超短期融资券的两个直接好处是，扩大了直接融资渠道，以及节省成本和便利融资。所谓的节省成本，是指若银行贷款利率比超短期融资券利率还高，企业当然可以选择发行超短期融资券。

但对企业的这两个好处同样造成上述传导效果：增加银行压力。某大型银行投资银行部人士也表示，超短期融资券设计期限在270天以下，标准化的产品期限可以是1天、7天、14天、21天、1个月、3个月、6个月和9个月，最快可当天发行当天到账，实现快速融资，但如此，企业的便利将转化为银行的压力。“当银行资金紧张时，大企业也不见得马上能从银行提到款，企业急需资金时，虽然可能付出高一点的融资成本，但通过发行超短期融资券可以马上拿到钱，因此会日益削减大型企业对银行贷款的依赖度。”

多位银行界人士对本报表示，银行日后可能需要一些补充性的业务来弥补大客户不通过银行融资的损失，比如做大中间业务，向承销、投资包括超短期融资券在内的债券，募集资金存管等中间业务上靠拢。此外，做大中小企业贷款市场则是另一条路。

推动利率市场化

某参与超短期融资券业务的投资银行部人士表示，监管层此次推出超短期融资券是深思熟虑后的举动，意识很超前。“可以解决企业对流动资金需求的问题；可以增加货币市场交易品种；还可以推动利率市场化。”

在解决企业对流动资金需求的问题上，中国银行间市场交易商协会人士认为，目前我国直接债务融资产品期限大多在1年及以上，企业短期资金来源主要为银行贷款，超短期融资券的推出为企业提供了长短兼备的梯级融资手段。同时，企业通过发行超短期融资券可以灵活应对突发性的资金需求，提高资金运作效率。

增加货币市场交易品种则不言而喻。工行相关人士表示，目前短期融资券发行期限为三个月至一年，若加上超短期融资券，企业的短期债务融资工具可以覆盖1天至一年的期限，丰富短期债务融资工具的期限结构。

而推动利率市场化的意义可能更被看重。“先前都是指导利率，并未市场化，超短期融资券推出后，现在利率市场上等于有了相互竞争者，哪个利率低，企业就可以选哪个。”某银行资金交易部人士对本报说。