银财黄金：9月15日，沪银期货将迎来首个交割日。随着交割日临近，沪银合约出现了一些有趣的现象：期现之间最高出现约50点的价差；跨期价差也很大；持仓量和仓单量之间不匹配，持仓量很高。

业内人士认为，上述现象虽然反映出市场对白银后市走势较为乐观，但也显示出目前白银需求依然低迷，投资者要警惕白银价格高位回落的风险。

⊙记者 黄颖

近期，白银成为市场的关注焦点。8月至今，纽约白银累计涨逾10%，上海白银亦录得近10%的涨幅。而白银受关注不仅是因其涨幅大，更为重要的是，沪银期货近日呈现出耐人寻味的现象。

沪银三大奇特现象

9月15日，将是沪银期货上市以来的首个交割日。随着交割日的临近，细心的市场人士发现，近日的沪银出现了一些有趣的现象。

现象一：期现之间最高出现约50个点的价差。即，从之前的现货价格高于期货价格50个点，变成近几日的期货价格高于现货价格50个点。

“期现价差非常之大，比较少见。”一位期货界人士向记者表示。

为何会出现这种情况？倍特期货分析师刘明亮认为，沪银很大程度是跟随外盘走，因为国内盘子小，投机力量一上来，价差在短时间容易出现拉大的现象。

上海中期分析师李宁表示，期现价差扩大，反映了市场资金对后期价格的看好，因为期货反映的是未来的价格，且由于沪银没有8月合约，因此价差为正值属于正常，价差在近期扩大，反映了市场对白银后市较为乐观。

现象二：临近交割日，跨期价差也很大，跨期之间出现最大为140个点的价差，达到上市以来的极值。

“跨期价差的扩大也是因为外盘飙涨，国内投机资金主要选择沪银1212主力合约在拉涨，自然与现货月的近月价差拉得过大。”刘明亮称。

李宁表示，白银期货两个较为活跃的合约——沪银1212合约与沪银1209合约之间的价差在上周四达到上市以来最高值140点上方，近两日略有回落，也是反映了市场对未来白银价格看好，加上12月为传统的消费旺季，在金融属性和商品属性形成共振的条件下，市场更为看好12月合约。

现象三：持仓和仓单之间不匹配。持仓量很高，市场担心目前的交易所仓单量不够交割。

“仓单量目前尚不够1209合约的持仓量交割，未来两周是否会出现大幅减仓或者大量入库，就不得而知了。”一位业内人士表达了担忧。他告诉记者，上海白银期货将迎来第一次交割，市场对白银依然非常看涨，所以都持有多单。现在的市场“很有意思”，做跨期的买1209合约卖1212合约，而做期现的买（T+D）卖1209合约。

不过，李宁认为，以上的担心不必要。由于目前沪银1209合约还未进入交割月，因此，多单持有量超过仓单量尚属正常，下周正式进入交割月后，1209合约的持仓量将有所下降。上海期货交易所允许自然人进入交割月，持仓量应调整为2手的整数倍，但自然人不能参与交割，一般在最后交易日前第三个交易日收盘前就平仓离场，因此，持仓量和仓单量不一定是完全对应的。

需求低迷抑制贵金属涨势

尽管近日全球贵金属出现一波反弹走势，但是专家也提醒投资者切勿追涨，要警惕高位回落风险。

光大期货分析师孙永刚表示，从沪银期现价格的价差扩大以及持仓与仓单之间的不匹配可以发现，目前实体需求端依然低迷，近期白银价格存在一定的回落风险。

近期白银价格的上涨主要是来自于对美联储QE3、欧洲央行购买债券计划以及中国政策放松的三大预期。这意味着，贵金属价格上涨的原因不是来自实体供需的变化，而是对未来预期的改善。而中印实物金需求预计仍将下滑，在缺乏基本面支撑的情况下，一旦未来流动性预期落空，贵金属价格可能重回震荡走势。