银财苏州：严宏是一家金融类国企的中层员工。1993年，中国人民保险公司的早期商业养老保险获准推出时，他所在单位的人事部门统一为员工认购了数额不等的保险产品。根据保险条款显示，投保人严宏，时年32岁，一次性交付保费21420元，60岁后，连续10年每月固定领取1525元。

严宏回忆，虽说当初有点不明不白地上了这么一个保险，现在看来，似乎还是挺合适的。对于11年后退休时可以拿到每月1500元的返还额度，他也很满意。

想跑赢通胀，购买增额寿险有风险

早在1996年，车阿姨就在太平洋保险公司购买了“步步高”增额寿险。从那时起，车阿姨每年向保险公司缴纳2820元的保费。按照保险合同，车阿姨61岁生日起，开始领取每月600元的返还金至身故。若投保人交付保费满三年，罹患七种重大疾病，能够得到48000元的一次性赔付。

当时车阿姨觉得很划算。但是没想到现在通货膨胀严重，600元就现在的物价水平来说太少了。

根据测算，2000~2009年的十年间，消费者物价指数（CPI）年平均增幅为1.87%，而在上世纪90年代，这个数字高达7.77%。车阿姨说，90年代中期，一斤猪肉也就八九元一斤，现在市场上便宜的也要十三四元一斤。20年间物价的涨幅可见一斑。

车阿姨为什么要买这份保险呢？车阿姨说，她当时是一名电焊工。厂里效益不好，裁减人数，1993年，车阿姨提前内退，开始为别人做门面标牌。原本计划自己做个生意多赚些钱，老来好有个保障，但让她没有想到的是，“内退”之后，单位不再帮她续交社保。

社保续不上，到了退休年龄，上哪儿领生活费？当时的车阿姨十分焦虑。有一天，车阿姨在与街坊理发师傅的闲聊中，了解到了商业养老保险的信息。

车阿姨说，他的爱人是做保险的，虽然保险当时挺贵的，但是单位没有指望了，只能自己交，所以也就没有犹豫上了保险。每年向保险公司缴纳2820元的保费，从1996年第一次交保费到现在，已经缴纳了47940元钱，按照规定，她还要再缴两年。

商业养老险种，要考虑保障功能

目前，我国的商业养老保险品种分为传统型和新型投资型两种。

传统型养老险的产品利率一般固定在2%-2.4%，对于保险金的领取时间、领取金额均可事先商定；中国人寿的“国寿养老年金保险”、太平洋人寿的“长寿年年年金保险”均属此类型。新兴投资险包括投资连结保险、万能寿险和分红寿险，如泰康人寿(微博)的“泰康永福人生年金保险”、“中国人寿的“国寿稳健一生团体年金保险”等。

从市场份额看，新型保险占比高达90%，传统保障型寿险仅占10%。而在新型养老保险中，既有1.5%-2%的保底利率，又有不确定分红收益的分红险是大热门。2008年的统计数据显示，分红险在寿险销售份额中占比57.06%，其次是万能险的21.79%。而在采访过程中记者发现，由于对未来经济走向、物价等一系列因素的不确定，大多数投保人对于买入的养老保险的收益状况比较模糊。

车阿姨和严宏，分别于上世纪90年代购买了年金类商业养老保险，即将开始受益。按照现在的生活成本来看，这两份保险提供的保障是高还是低？

精算师陈海峰介绍，严宏购买的这款产品推向市场的时候，国内精算体系尚不成熟，许多保险公司在计算产品费率时使用的预订利率往往和当时的银行储蓄利率直接挂钩。

根据陈海峰的测算，严宏这款产品，投资回报率可达7%，而在目前国内商业保险市场上，年金类保险产品的保底收益不会高于2.5%的水平。当时的产品定价，给后来保险公司的运作带来了严重的利差损。

虽然严宏认为这份保险确实给未来养老增加了一份保障，但是，1999年，这份运营成本偏高的产品被保险公司叫停，退出了市场。

那么车阿姨的收益情况到底怎么计算呢？根据精算师的测算，和目前投资市场一般收益水平相比，车阿姨的这份保险买得不亏。

陈海峰说，这个保险产品每月给付生存金，那么它是没有期限的，只要被保险人活着，它就一直可以拿。它活得时间越长，这个收益率就会越高，最高的甚至可以达到10%，这个假设是车阿姨可以活到90岁以上。

案例点评

一份“被买”的商业养老保险

[案例]车阿姨为自己不久前“被买”的一份商业养老保险，感到哭笑不得。2010年10月的一天，车阿姨去某商业银行办理户头上5万元存款到期的续存手续。银行工作人员向她推荐了一种储蓄方法，说能够保证3.5%的年利率。

回家后，车阿姨仔细一瞧，“存款单”上印的是“国寿鸿盈两全险”，明明是存了一笔钱，怎么变成保险了呢？银行业务员答复车阿姨：从性质上看，这确实是一份特殊的养老寿险。车阿姨说，她感觉受骗了。

仔细研究这份保单，记者发现，在这六年内，车阿姨若想中途取款，保险公司会按每一年末的所谓“现金价值”进行返还。第一年度末的现金价值是每千元对应914元，50000元的本金，若此时车阿姨要取走本金，能返还的将只有914×50=45700元。不但一分钱利息没有，车阿姨还凭空损失4300元。而要本金不受损，需到第四年末千元对应现金价值达到1004元时才能实现。

[点评]保险律师李斌说，车阿姨碰见的情况，属于保险公司“银邮产品”，是一种带有强制储蓄性质的特殊养老保险。通过银行或邮政储蓄的渠道销售。这种产品的主要的一个特征，就是说保障非常低，保障分两块，一个是意外方面的，另一个是疾病方面的，它对于疾病的保障，基本上没有，那么它仅仅有就是说意外保障，而且意外保障往往局限在交通事故这种保障，除了极低的保障功能，此类保险的成本比正常养老保险产品也要高出许多。

李斌介绍，此类养老寿险，目标群体主要就是老年人，老人在辨别产品方面较为模糊。

中央财经大学保险系主任郝演苏告诉记者，车阿姨购买的银邮养老产品，确实是一种源自国外的寿险品种，但在国外，养老保险的保障功能较强，这样的产品是在基本保障都到位后才被推广的辅助寿险品种。

郝演苏说，在最高峰的2010年，全国的寿险公司的保费收入当中，接近70%是来自于银行和邮政渠道，这是很可怕的。保险公司业务员会把收益放大，但是很多民众在购买任何金融产品的时候，动机就是获得更大的利益，这种心态在市场上影响相当大。

[背景]根据50家非上市寿险公司的年报统计，2011年，非上市寿险整体亏损41亿元，退保金额288亿元，退保率高达9.8%。专家介绍，由于资本市场发展尚不成熟，目前中国的年金类养老产品，不要说跑赢通胀，基本还挣扎在如何盈利的边缘。

一边是消费者不满，一边是寿险公司喊风险高，赢利难，这样的矛盾如何化解？专家建议，明确税收优惠政策，包括企业年金税收优惠政策和个人税收优惠政策的结合，对推动养老保险全面发展至关重要。