银财苏州：广受关注的个股期权，15日起开始会员端测试，今（18）日起将全天候开放测试系统。

本次测试管理采用简化模式，股票标的有4只，为工商银行（3.79, 0.00, 0.00%）（601398）、中国石油（7.70, 0.06, 0.79%）（601857）、中国平安[微博]（38.18, 1.44, 3.92%）（601318）和贵州茅台（143.44, -0.63, -0.44%）（600519）；另有2只ETF（交易型开放式指数基金），分别为50ETF和180ETF。上交所称，本次测试将有效检验各方技术系统准备情况和可用性，同时，为年底即将启动的全真模拟系统夯实基础。

（微信添加banx0512，对话苏州金融）

对于普通投资者而言，个股期权无疑是资本市场一个全新的品种。经济导报记者了解到，个股期权合约是由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或卖出约定标的证券的标准化合约。

在中诚信资讯债券研究部门负责人张良贵看来，先行推出的个股期权主要针对适合转融券、融资融券等的大市值股票，符合监管层对价值投资的倡导。

“从蓝筹股方面来讲，有助于其价值回归，将增加大盘的活跃度和成交量。个股期权的杠杆效应确实是吸引投资者的最大亮点，能够成为投资者的一个套期保值工具。”张良贵说。

明年上半年望推出

今年7月底，证监会在一次例行新闻发布会上指出，个股期权试点的条件基本成熟。随之，个股期权筹备工作及业务培训开始提速。

8月6日，上交所下发《关于启动个股期权全真模拟交易准备工作的通知》称，该所将组织开展个股期权全真模拟交易，在技术准备、方案准备等各环节进行模拟，为此项业务的正式推出做好市场准备。

“目前正在开展的个股期权全真模拟交易，即是为了使技术准备、清算交收等各个环节达到可正式开展个股期权业务的要求，为正式推出备战。”邓益民表示，从业界传递的消息来看，个股期权业务的正式推出需有关部门批准，目前没有明确的时间表。

有消息称，今年底或明年初，技术准备成熟的券商有望开展个股期权模拟交易，明年上半年可能正式开展个股期权业务。由于个股期权是一个短期活跃品种，这一业务上线后，也有望大大提高券商的经纪收入。

事实上，个股期权在国内虽尚处准备阶段，但在国外一些发达的金融市场中，却是最活跃的金融衍生品之一。从海外市场的经验来看，个股期权能够为投资者丰富资产配置和风险管理工具。与股票相比，它有着更加低廉的交易成本。成熟的做市商制度也为个股期权市场提供了足够的流动性。

导报记者注意到，在下发测试通知的同时，上交所还下发了《个股期权业务方案》。与8月下发的初步方案相比，本次版本修改之处多达21项，如投资者准入标准、开盘集合竞价机制、做市商制度等。其中，方案对个人投资者的准入条件作了“加减法”。例如，剔除模拟交易时间需超过3个月，交易笔数在10笔以上；新增开户需超过6个月；此外，开户条件也从具备两融或期货交易资格，“升级”为具有两融账户或一年以上的股指期货交易经验。

据了解，随着券商展开持续测试，个股期权这一资本市场的全新品种相继暴露出一些新问题，相关业务规则仍将进一步修订和完善。

投资者获利空间广阔

根据个股期权的交易规则，买方以支付一定数量的期权费（也称权利金）为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务；卖方则在收取一定数量的期权费后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。其合约类型分为认购期权或认沽期权，采用实物交割的方式，即在行权时双方进行股票的交割。

有券商人士对导报记者透露，目前证券公司正在对个股期权进行系统接入连通调试，期货公司在个股期权业务上也有望分到一杯羹。

另据市场消息称，股票账户、期货账户将来都能交易个股期权的可操作性较高，一旦对期货公司开放个股期权业务，那么股票与期货跨市场操作的便利性将极大提高，个股期权、股指期货以及股指期权将能够在同一账户下进行操作。

参考海外经验，个股期权推出后往往对正股的交易量有一定拉动作用。正如张良贵所言，从监管部门首批拟推出的期权合约的标的来看，工商银行、中国石油等均为大盘蓝筹，以期权交易活跃蓝筹股交易的意图非常明显。这就给有望成为试点期权合约标的的蓝筹股带来不小的想象空间。

“A股二级市场交投较冷，是交易所拟推个股期权交易的重要原因。毫无疑问，机构是套利交易的主要参与力量，它们想要寻找期权套利机会，就必须配置正股，由此正股交易活跃度也会提升。”某券商固定收益部门经理邓益民对导报记者表示，近期上交所组织部分证券公司展开连通性测试，意味着个股期权开始进入上市加速阶段。

据他分析，投资者在购买个股期权时并不需要支付全额资金，而仅需支付权利金。投资者可借助这种杠杆效应，进行“以小博大”。

“由于期权买入者所付出的仅为权利金，所以其亏损仅限于此。只要股价往有利方向前进，投资者的获利空间就比较广阔。”邓益民说，即便如此，期权交易难度仍然很大，因为其成本与收益都是非线性的，分析起来较为复杂。

此外，对投资者来说，个股期权可作为一个做空的新工具。由于这种双向的期权为投资者提供了股价上涨或下跌都可以盈利的条件，可以起到对冲股价单向波动风险的作用，因此有利于投资者锁定收益，实现风险管控。